Lạm phát CPI tháng 1 của Mỹ giảm nhiệt nhưng rủi ro vẫn còn, Cục Dự trữ Liên bang có thể tiếp tục chế độ chờ đợi

Thứ Sáu theo giờ địa phương, Bộ Lao động Mỹ công bố dữ liệu cho thấy mức tăng giá tiêu dùng tháng 1 thấp hơn dự kiến của thị trường, mang lại sự giảm bớt nhất định cho người tiêu dùng Mỹ đã chịu đựng đà tăng giá trong những năm gần đây. Cùng với việc các doanh nghiệp tăng giá vào đầu năm, cộng thêm thị trường lao động đang dần ổn định, các yếu tố này có thể khiến Cục Dự trữ Liên bang duy trì lãi suất trong một thời gian.

Sau khi dữ liệu được công bố, chỉ số USD giảm gần 20 điểm trong phiên ngắn hạn, các đồng tiền phi USD đồng loạt tăng giá, vàng giao ngay tăng hơn 20 USD trong ngắn hạn, hợp đồng tương lai của S&P 500 và Nasdaq 100 chuyển sang tăng. Các nhà giao dịch dự đoán xác suất Cục Dự trữ Liên bang cắt giảm lãi suất lần thứ ba trong năm là 50%. Theo công cụ FedWatch của CME, xác suất giảm lãi suất vào tháng 6 đã được nâng lên khoảng 83%.

Các số liệu cụ thể cho thấy, CPI không điều chỉnh tháng 1 của Mỹ tăng 2.4% so với cùng kỳ năm trước, mức thấp nhất kể từ tháng 5 năm 2025, thấp hơn dự kiến là 2.5%; CPI tháng điều chỉnh theo mùa tháng 1 tăng 0.2%, thấp hơn dự kiến là 0.3%, so với mức 0.3% của kỳ trước.

Cần lưu ý rằng, phần giảm của dữ liệu so sánh cùng kỳ này phần lớn xuất phát từ hiệu ứng cơ sở — các số liệu lạm phát cao tháng 1 năm 2025 đã không còn được tính trong khoảng thời gian tính toán so sánh hàng năm gần đây.

Loại trừ chi phí thực phẩm và năng lượng, CPI cốt lõi tăng 2.5% so với cùng kỳ năm trước, mức thấp nhất kể từ tháng 3 năm 2021, phù hợp với dự kiến là 2.5%, trước đó là 2.6%; CPI cốt lõi tháng 1 điều chỉnh theo mùa tăng 0.3%, phù hợp với dự kiến là 0.3%, so với 0.2% của kỳ trước.

Các nhà phân tích cho biết, báo cáo công bố vào thứ Sáu cho thấy lạm phát đang giảm nhiệt, nhưng cần lưu ý rằng, sau đại dịch, giá thực phẩm, xăng dầu và tiền thuê nhà đã tăng mạnh, hiện tại mức giá chung của người tiêu dùng vẫn cao hơn khoảng 25% so với năm năm trước.

Cục Thống kê Lao động Mỹ chỉ ra rằng, giá xe đã qua sử dụng tháng 1 giảm mạnh 1.8% so với tháng trước, tạo áp lực rõ rệt lên lạm phát cốt lõi. Về năng lượng, giá xăng tháng 1 giảm 3.2% so với tháng trước, là lần giảm thứ ba trong bốn tháng qua, giảm 7.5% so với cùng kỳ năm trước. Về thực phẩm, giá hàng tạp hóa tháng 1 tăng 0.2% so với tháng trước, sau khi tháng 12 tăng mạnh 0.6%; so với cùng kỳ, tăng 2.1%.

Do chính phủ Mỹ tuần trước tạm thời ngừng hoạt động trong ba ngày, nên việc công bố báo cáo lần này bị trì hoãn một chút. Một lần đình công chính phủ kéo dài hơn vào tháng 10 năm ngoái đã khiến dữ liệu giá tháng 10 không thể thu thập, gây ra biến động bất thường trong dữ liệu CPI. Các nhà kinh tế trước đó dự đoán, các biến động này sẽ giảm dần trong dữ liệu tháng 1.

Một số nhà kinh tế cho biết, dữ liệu chi phí nhà ở thiếu hụt trong tháng 10 năm ngoái có thể đã làm giảm ước tính lạm phát nhà ở trong một số giai đoạn của năm 2025. Tuy nhiên, vấn đề này sẽ không ảnh hưởng đến dữ liệu lạm phát theo tháng gần đây.

Trong những năm gần đây, dữ liệu CPI cốt lõi tháng 1 thường cao hơn dự kiến. Các nhà kinh tế nhận định, mô hình của Cục Thống kê Lao động Mỹ để loại bỏ biến động theo mùa chưa thể hoàn toàn tiêu hóa tác động của việc tăng giá một lần vào đầu năm.

Giá tháng 1 có khả năng phản ánh cả việc tăng giá một lần vào đầu năm và tác động truyền dẫn chi phí do Tổng thống Trump áp thuế toàn diện.

Các nhà kinh tế dự đoán, lạm phát có thể sẽ tăng trở lại trong một thời gian, do tác động truyền dẫn của thuế nhập khẩu và việc đồng USD giảm giá so với các đối tác thương mại chính của Mỹ trong năm ngoái. Chỉ số đồng USD tính theo trọng số thương mại giảm khoảng 7.4% trong năm ngoái.

Trước khi công bố dữ liệu lạm phát này hai ngày, chính phủ Mỹ vừa phát hành một báo cáo việc làm phi nông nghiệp khả quan hơn dự kiến: tháng trước, số việc làm tăng mạnh, tỷ lệ thất nghiệp giảm xuống còn 4.3%.

Dù lạm phát đã giảm, nhưng trong những tháng cuối nhiệm kỳ của Chủ tịch Fed Powell, Fed vẫn phải đối mặt với các quyết định chính sách tinh tế và phức tạp. Mục tiêu của Fed là duy trì lạm phát quanh mức 2%, nhưng mục tiêu này đã không đạt được trong khoảng năm năm liên tiếp. Hiện tại, các nhà hoạch định chính sách vẫn thận trọng trong việc điều chỉnh mức độ chính sách: vừa kiềm chế lạm phát, vừa tránh gây tác động rõ rệt đến thị trường lao động.

Kể từ giữa năm 2022, khi tỷ lệ lạm phát từng vượt qua 9%, lạm phát của Mỹ đã giảm rõ rệt. Tuy nhiên, mức tăng giá vẫn còn ở mức cao tương đối, liên tục xói mòn sức mua của người tiêu dùng, đồng thời gây áp lực cho các nhà hoạch định chính sách.

Trong các khảo sát gần đây, người tiêu dùng liên tục coi “giá cả quá cao” là một trong những mối quan tâm hàng đầu. Vấn đề lạm phát gây bất mãn trong chính quyền Biden, được cho là đã tạo điều kiện cho Trump trở lại Nhà Trắng. Trong cuộc bầu cử Quốc hội năm nay, “khả năng chi trả” dự kiến sẽ trở thành chủ đề tranh luận chính của hai đảng.

Nhiều nhà kinh tế cũng dự đoán, khi áp lực giá cả dần giảm, tỷ lệ lạm phát năm 2026 sẽ tiếp tục giảm. Công ty Pepsi và General Mills đã tuyên bố sẽ giảm giá một số mặt hàng thực phẩm để thu hút người tiêu dùng nhạy cảm với giá cả, dấu hiệu cho thấy nhu cầu có thể đã yếu đi, khiến các doanh nghiệp gặp khó khăn trong việc chuyển chi phí tăng giá hoàn toàn sang người tiêu dùng.

Các tín hiệu từ dữ liệu khảo sát và thị trường tài chính cho thấy, cả người tiêu dùng lẫn nhà đầu tư hiện chưa rõ ràng lo ngại về việc lạm phát sẽ tăng trở lại mạnh mẽ. Điều này là một tín hiệu tích cực, vì nếu công chúng dự đoán giá cả sẽ tăng, họ có thể tiêu dùng sớm hơn hoặc tích cực yêu cầu tăng lương, tạo thành một kỳ vọng lạm phát tự củng cố.