Vị thế dự trữ của nhân dân tệ giảm: Những biến động mới trong hệ thống dự trữ toàn cầu

Trung Quốc đang nỗ lực nâng cao vị thế của nhân dân tệ trong hệ thống tài chính quốc tế, nhưng các biện pháp kiểm soát tỷ giá liên tục đang cản trở mục tiêu này. Theo phân tích dữ liệu của NS3.AI, các chính sách kiểm soát này đã khiến tỷ trọng của nhân dân tệ trong dự trữ ngoại hối toàn cầu giảm mạnh — từ 2,83% năm 2022 xuống còn 1,93% năm 2025. Mặc dù Trung Quốc đã xây dựng hệ thống thanh toán xuyên biên giới (CIPS) và thúc đẩy nhân dân tệ kỹ thuật số để mở rộng hạ tầng thanh toán, nhưng các ngân hàng trung ương các quốc gia vẫn ưu tiên các loại tài sản tiền tệ có tính thanh khoản cao, dễ đổi thưởng khi lựa chọn dự trữ. Xu hướng này đang tạo cơ hội cho sự phát triển của các tài sản mã hóa như stablecoin USD và Bitcoin.

Những trở ngại thực tế của việc quốc tế hóa nhân dân tệ

Vấn đề cốt lõi khiến nhân dân tệ khó đạt vị thế tiền tệ dự trữ chính là khả năng đổi thưởng hạn chế. Mặc dù việc ra mắt nhân dân tệ kỹ thuật số thể hiện quyết tâm sáng tạo của Trung Quốc, nhưng các phương tiện công nghệ này không thể bù đắp cho những thiếu sót về chính sách. Các ngân hàng trung ương khi xây dựng danh mục dự trữ ngoại hối đa dạng sẽ ưu tiên các tài sản không bị giới hạn về địa lý, có thể tự do lưu thông. Tính chất kiểm soát của nhân dân tệ khiến nó gặp bất lợi trong cuộc cạnh tranh này, dẫn đến sức hấp dẫn của nó đối với các ngân hàng trung ương ngày càng giảm. Đồng thời, hệ thống tiền tệ truyền thống cũng đang đối mặt với xu hướng đa dạng hóa — không chỉ là nhân dân tệ và đồng Sôm của các thị trường mới nổi, mà toàn bộ cấu trúc dự trữ toàn cầu cũng đang được tái cấu trúc.

Sự trỗi dậy của tài sản mã hóa và stablecoin

Trong khi tỷ lệ dự trữ nhân dân tệ giảm, sức hút của stablecoin USD và Bitcoin như các công cụ thanh toán mới đang tăng lên. Những tài sản này cung cấp các đặc tính mà dự trữ truyền thống thiếu hụt: tính thanh khoản không biên giới, thanh toán trên chuỗi minh bạch, và không bị kiểm soát bởi chính sách của một quốc gia đơn lẻ. Đối với các ngân hàng trung ương, các tài sản mã hóa này trở thành các lựa chọn khả thi để tránh các hạn chế về tỷ giá và đa dạng hóa dự trữ. Đặc biệt, trong bối cảnh khả năng đổi thưởng của nhân dân tệ lâu nay chưa được cải thiện, xu hướng này dự kiến sẽ tiếp tục mạnh mẽ hơn.

Hướng đi tương lai của đa dạng hóa dự trữ

Cấu trúc dự trữ ngoại hối toàn cầu trong tương lai sẽ ngày càng phân tán hơn. Trong các loại tiền tệ truyền thống, đồng USD vẫn chiếm ưu thế, nhưng sự kết hợp của nhân dân tệ, euro, bảng Anh, cùng các đồng tiền của Nhật Bản, Sôm và các quốc gia khác sẽ trở nên linh hoạt hơn. Đồng thời, tỷ trọng của các tài sản số cũng sẽ tăng dần. Miễn là các hạn chế về khả năng đổi thưởng của nhân dân tệ chưa được cải thiện thực chất, các ngân hàng trung ương sẽ tiếp tục ưu tiên các công cụ dự trữ thuận tiện, có tính thanh khoản cao hơn. Điều này có nghĩa là trong vài năm tới, vai trò của các tài sản mã hóa trong dự trữ của các ngân hàng trung ương toàn cầu có thể tiếp tục mở rộng, trở thành các lựa chọn dự trữ mới để vượt qua các hạn chế địa chính trị truyền thống. Để nhân dân tệ có thể lấy lại sức cạnh tranh, về cơ bản cần có các cải cách chính sách sâu rộng.