Không chắc chắn chính trị làm giảm nhu cầu trái phiếu chính phủ Nhật Bản

Thị trường trái phiếu Nhật Bản cho thấy tín hiệu yếu đi khi các nhà đầu tư trở nên thận trọng hơn trước sự bất định gia tăng trước cuộc bầu cử Quốc hội dự kiến diễn ra gần đây. Theo dữ liệu từ Jin10, kỳ hạn trái phiếu chính phủ Nhật Bản dài hạn ghi nhận tỷ lệ đặt mua vượt trội (bid-to-cover) là 3.02, giảm đáng kể so với mức trước đó và thấp hơn trung bình 12 tháng là 3.24, cho thấy sự quan tâm của nhà đầu tư ngày càng thận trọng hơn.

Suy yếu trong nhu cầu giữa bối cảnh bất ổn của bầu cử

Tỷ lệ bid-to-cover giảm phản ánh tâm lý thận trọng hơn của các nhà đầu tư khi đối mặt với sự biến động của thị trường trước ngày bầu cử. Spread tail vẫn duy trì ổn định ở mức 0.05, bằng với kỳ trước, tuy nhiên áp lực đối với nhu cầu trái phiếu vẫn còn rõ ràng. Các nhà đầu tư bắt đầu rút khỏi các công cụ nợ của chính phủ do lo ngại về khả năng thay đổi chính sách tài khóa sau bầu cử, điều này có thể ảnh hưởng đến hồ sơ rủi ro của trái phiếu.

Cuộc bầu cử ngày 8 tháng 2 vừa qua đã xác định thành phần mới của quốc hội. Các cuộc khảo sát cho thấy liên minh chính phủ có khả năng chiếm khoảng 300 trong tổng số 465 ghế, với Đảng Dân chủ Tự do dự kiến vẫn giữ đa số. Chiến thắng này sẽ tạo điều kiện cho Thủ tướng Sanae Takaichi tiếp tục thực hiện chương trình kích thích tài khóa đầy tham vọng.

Kích thích tài khóa và áp lực nợ công

Kế hoạch kích thích của chính phủ mang lại những tác động nghiêm trọng đối với tính bền vững của tài khóa Nhật Bản. Tháng trước, lợi suất trái phiếu chính phủ Nhật Bản đã tăng lên mức cao kỷ lục trong vài năm gần đây, đặc biệt sau khi Takaichi đề xuất cắt giảm thuế tiêu dùng, điều này sẽ làm tăng gánh nặng tài chính của chính phủ. Mặc dù lợi suất sau đó đã giảm, mức lợi suất trái phiếu kỳ hạn 10 năm vẫn duy trì gần mức 2.25%, mức cao nhất kể từ năm 1999, cho thấy kỳ vọng lạm phát và lãi suất vẫn tiếp tục tăng.

Thị trường dự đoán tăng lãi suất

Dữ liệu swap chỉ số qua đêm cho thấy thị trường đang dự đoán xác suất 76% về việc tăng lãi suất vào tháng 4 tới. Hơn nữa, thị trường đã hoàn toàn tính đến khả năng tăng 25 điểm cơ bản vào tháng 6. Những kỳ vọng này phản ánh niềm tin của các nhà đầu tư rằng các cơ quan tiền tệ sẽ thắt chặt chính sách để đối phó với áp lực lạm phát liên tục.

Sự kết hợp giữa kích thích tài khóa đầy tham vọng và kỳ vọng tăng lãi suất tạo ra một động thái phức tạp trên thị trường trái phiếu Nhật Bản, trong đó nhu cầu trái phiếu có thể tiếp tục giảm cho đến khi thị trường đạt được trạng thái cân bằng mới.