Cải cách thuế của Ấn Độ và ảnh hưởng của nó đến các công cụ phái sinh trong giao dịch chênh lệch

Ngành công nghiệp quỹ arbitrage của Ấn Độ đã đối mặt với thử thách nghiêm trọng sau khi chính sách thuế mới về các công cụ tài chính phái sinh được ban hành. Thị trường hiện tại, có giá trị khoảng 36 tỷ USD, đang chuẩn bị cho một sự tái cấu trúc lớn về lợi nhuận của các nhà đầu tư. Quyết định này, được công bố trong một phiên họp quốc hội vào ngày nghỉ, nhằm hạn chế hoạt động đầu cơ, nhưng cũng sẽ ảnh hưởng đến các chiến lược ít rủi ro hơn, gây ra tác động không lường trước đến toàn bộ phân khúc.

Cơ chế tác động thuế đối với các hoạt động giao dịch spot-futures

Thuế ban đầu nhằm vào hoạt động đầu cơ rủi ro cao trên thị trường quyền chọn, ảnh hưởng trực tiếp đến các hoạt động arbitrage. Vấn đề là, việc tăng gánh nặng thuế làm tăng chi phí của mỗi giao dịch khi thực hiện các chiến lược arbitrage spot-futures truyền thống. Cơ chế này hoạt động như một hàm số phức tạp: càng cao thuế suất, lợi nhuận tiềm năng càng giảm nhanh chóng.

Theo dữ liệu từ nền tảng tài chính Jin10, các spread arbitrage hiện tại đã có phạm vi hẹp — thường chỉ khoảng 0,6-0,8% hàng tháng. Các chi phí giao dịch bổ sung do cải cách thuế tạo ra tình huống mà phần lớn lợi nhuận tiềm năng này gần như biến mất.

Tính toán của các nhà quản lý chuyên nghiệp

Các quản lý quỹ đầu tư đang tích cực tính toán lại các mô hình tài chính của họ, nhận thức rõ quy mô của những thay đổi. Nền tảng quản lý tài sản Wealthy.in thông qua đồng sáng lập Aditya Agarwal đã cung cấp phân tích chi tiết về tình hình. Chuyên gia nhấn mạnh rằng, với cấu trúc arbitrage hiện tại, ngay cả một sự gia tăng nhỏ về chi phí cũng có thể biến đổi toàn bộ khả năng sinh lợi của các vị thế đầu tư.

Ngành công nghiệp nhận thức rõ rằng, các chiến lược từng hấp dẫn trên thị trường biến động sẽ mất đi phần lớn sức hút. Các nhà đầu tư bắt đầu đánh giá lại tỷ lệ rủi ro và lợi nhuận, chuyển hướng sang các công cụ thay thế.

Hậu quả dài hạn cho thị trường

Chính sách thuế của Ấn Độ không chỉ điều chỉnh lợi nhuận hiện tại — nó còn định hình lại kiến trúc của toàn bộ phân khúc công cụ phái sinh. Các quỹ dự kiến sẽ giảm hoạt động, dòng vốn chảy vào các cấu trúc ít tốn kém hơn và có thể xuất hiện làn sóng hợp nhất giữa các công ty quản lý quỹ. Thị trường arbitrage, lâu nay vẫn là nguồn thu nhập ổn định, đang trải qua quá trình chuyển đổi, điều này sẽ định hình sự phát triển của nó trong những năm tới.