Cổ phiếu phần mềm vang lên bản nhạc "quá bán"! Bán hoảng loạn tạo cơ hội mua vào khi giá giảm, nhưng sự phân hóa sẽ ngày càng rõ ràng hơn

Ứng dụng Zhitong Finance biết rằng mối lo ngại của các nhà đầu tư về sự gián đoạn trí tuệ nhân tạo (AI) tiếp tục lên men, khiến cổ phiếu phần mềm trải qua một đợt bán tháo quy mô lớn khác trong tuần này sau khi chạm đáy và sửa chữa vào thứ Sáu tuần trước, từ Bessemer, một tổ chức đầu tư nổi tiếng trên Phố Wall Byron Deeter, Đối tác tại Venture Partners Người ta tin rằng tình trạng bán tháo dữ dội hiện nay mà các cổ phiếu phần mềm trên thị trường chứng khoán toàn cầu trải qua, đặc biệt là cổ phiếu phần mềm của Mỹ, mang đến cho các nhà đầu tư cơ hội rất hiếm để “mua vào khi giá giảm”, và tuyên bố rằng phần mềm và các lĩnh vực liên quan đến SaaS “hoàn toàn bị bán quá mức”. Bất chấp một đợt giảm mạnh khác trong tuần này, Deeter tin rằng sự hỗn loạn trên thị trường đang tạo điều kiện thuận lợi cho các nhà đầu tư hiểu biết.

Trong một cuộc phỏng vấn với giới truyền thông hôm thứ Năm, Deeter So sánh quỹ đạo hình chữ V tiềm năng hiện tại này với các mô hình phục hồi tương tự được thấy trong đại dịch và trong cuộc khủng hoảng tài chính toàn cầu. Tuy nhiên, ông cảnh báo rằng sự phục hồi này sẽ rất khác về bản chất và sẽ có một “sự phân kỳ lớn” giữa các công ty phần mềm dự đoán triển vọng tăng trưởng khác nhau và kỳ vọng cơ bản, thay vì nhịp điệu chạm đáy thống nhất của thị trường.

Deeter cho biết các nhà đầu tư đã nghi ngờ các công ty phần mềm, coi họ là “có tội cho đến khi được chứng minh là vô tội”. Ông cũng nhấn mạnh rằng thị trường chứng khoán hiện đang ở trong tình trạng “cho tôi thấy Các money)”, các nhà đầu tư dường như đang cảm thấy mệt mỏi với tham vọng chuyển sang “phần mềm AI+” của các công ty phần mềm và lời hứa chi tiêu khổng lồ liên quan đến AI, vì vậy họ yêu cầu kết quả lợi nhuận rõ ràng và tăng trưởng doanh thu nhanh hơn trước khi những gã khổng lồ công nghệ như Amazon bày tỏ sự sẵn sàng tiếp tục đầu tư số tiền khổng lồ.

Deeter phân biệt rõ ràng giữa các cuộc tấn công ngang vectơ) và các công ty phần mềm lớn với các mô hình kinh doanh có thể bảo vệ được. Anh ấy tin rằng Asana (ASAN. Hoa Kỳ) 、 DocuSign (DOCU. US) và Adobe (ADBE. US) và các chức năng tập trung và cụ thể khác và các công ty phần mềm công cụ dễ bị lật đổ hoàn toàn các tác nhân AI dựa trên tác nhân; Ông chỉ ra, “Hệ thống hồ sơ của hồ sơ)” với Shopify (SHOP. US) và ServiceTitan (TTAN. US) và các công ty ngành dọc khác đang ở vị trí tốt hơn và định vị thuận lợi hơn do tích hợp thanh toán sâu và định vị thị trường chuyên biệt, trong khi những gã khổng lồ phần mềm nền tảng như Microsoft và SAP tập trung vào “quy trình hoạt động cốt lõi AI +” và có các nguyên tắc cơ bản vững chắc đang ở vị trí tốt nhất.

Deeter tin rằng các công ty nền tảng thị trường về phía người tiêu dùng là một danh mục linh hoạt khác. Ông nói rằng các công ty như Airbnb (ABNB. US) và StubHub (STUB. US) có hào bằng cách tổng hợp nhu cầu thị trường và bởi vì các tác nhân AI “có phần không đáng kể” đối với các đặc điểm kinh doanh cốt lõi của họ, họ sẽ được bảo vệ khỏi tác động bạo lực của sự gián đoạn AI.

Trong tương lai, Deeter tin rằng làn sóng tăng trưởng mạnh mẽ tiếp theo liên quan đến ngành công nghiệp phần mềm cũng sẽ đến từ các thị trường tư nhân, các công ty phần mềm sẽ được hưởng lợi lớn từ AI để đạt được tốc độ tăng trưởng hiệu suất nhanh chóng - ví dụ Databricks, ClickHouse và Canva – dự kiến sẽ là những ứng cử viên IPO lớn tiềm năng. Ông mô tả xu hướng này là một “thời kỳ phục hưng phần mềm”. Phục hưng", và sự hồi sinh này sẽ dần thể hiện trong các giao dịch thị trường mở IPO trong những năm tới.

Vào thời điểm cổ phiếu phần mềm đang bị bán tháo mạnh, câu chuyện tăng trưởng về “AI định hình lại lợi nhuận phần mềm” đang âm thầm lan truyền

Đối với các nhà đầu tư chứng khoán phần mềm toàn cầu, Applovin (APP. US) có thể nói là phản ứng với các lực lượng bán khống với hiệu suất mạnh mẽ và chứng minh mạnh mẽ rằng lập luận thị trường về “ngày tận thế của cổ phiếu phần mềm” do xu hướng tác nhân AI proxy do Anthropic thổi bay hoàn toàn là sự hoảng loạn quá khuếch đại và thị trường đã hoàn toàn sai lầm những gã khổng lồ phần mềm dựa trên nền tảng tập trung vào “quy trình vận hành cốt lõi AI +” và có các nguyên tắc cơ bản mạnh mẽ trong đợt siêu bán tháo cổ phiếu phần mềm này.

AI tập trung vào quy trình làm việc dựa trên nhân viên Các đại lý có tác động định giá đối với “các tác vụ cổ cồn trắng có thể tự động hóa” (vì vậy lĩnh vực phần mềm SaaS chức năng sẽ bị thị trường cắt giảm một cách có hệ thống), nhưng đối với những gã khổng lồ phần mềm dựa trên nền tảng lớn “làm chủ các quy trình vận hành cốt lõi như luồng dữ liệu / phân phối nội dung / thực hiện giao dịch”, AI giống như một công cụ tăng tốc nhu cầu. Các tác nhân AI dựa trên tác nhân thực sự sẽ bóp nghẹt các “công cụ chức năng nông cạn”, nhưng họ cũng sẽ đảo ngược những công cụ có tài sản dữ liệu sâu, nền tảng vòng kín cho các quy trình hoạt động, thanh toán/thanh toán và kiểm soát tuân thủ cũng như cuộc gọi ổn định của các nhân viên Mật độ giá trị của mặt phẳng API.

“Software-mageddon” đã càn quét thị trường chứng khoán toàn cầu gần đây đã rất ồn ào và Anthropic, với danh hiệu “đối thủ khốc liệt của OpenAI”, đã tung ra một loạt các nền tảng cộng tác tác viên AI / công cụ AI, gây ra làn sóng bán tháo rộng rãi trong lĩnh vực phần mềm đăng ký SaaS của thị trường chứng khoán toàn cầu và lĩnh vực phần mềm theo nghĩa rộng của thị trường chứng khoán. Bị ảnh hưởng bởi mối quan tâm nghiêm trọng này, chỉ số S&P 500 Software & Services đã giảm khoảng 13% kể từ cuối tháng 1 và xóa sạch gần 1 nghìn tỷ USD vốn hóa thị trường trong tuần kết thúc vào thứ Năm tuần trước. Tuần này, kỳ vọng về sự gián đoạn của AI đã ảnh hưởng đến các lĩnh vực công nghiệp khác nhau như domino, từ phần mềm, SaaS, PE đến bảo hiểm, quản lý tài sản và thậm chí cả lĩnh vực hậu cần.

Đợt bán tháo cổ phiếu phần mềm “hoảng loạn” này về cơ bản là sự chiết khấu một lần của thị trường đối với trí tưởng tượng của các tác nhân AI để định giá: khi các công ty khởi nghiệp AI như Anthropic tung ra các tác nhân quy trình làm việc mạnh mẽ hơn và chứng minh khả năng “tự động hóa từ đầu đến cuối” trong các kịch bản pháp lý / bán hàng, các nhà đầu tư nhanh chóng lo lắng rằng phần mềm đăng ký truyền thống sẽ được thay thế bằng “một đại lý + một số lượng nhỏ các công cụ AI”, dẫn đến việc định giá lại bừa bãi. Bessemer Byron Deeter định nghĩa điều này là “hoàn toàn quá bán”, nhưng cũng nhấn mạnh rằng tương lai sẽ không phải là một cuộc biểu tình đồng loạt, mà sẽ được phân biệt đáng kể.

Do đó, thị trường cũng đang dần định giá câu chuyện tăng trưởng AI của một công ty phần mềm như vậy: nghĩa là, khi AI cải thiện đáng kể hiệu quả tối ưu hóa và giảm chi phí ra quyết định cận biên, các công ty phần mềm dựa trên nền tảng như Microsoft, Oracle, ServiceNow và SAP có thể trải qua “cải thiện thông lượng +” kinh tế đơn vị mạnh hơn", thay vì bị thay thế hoàn toàn.

Nếu một công ty phần mềm có thể biến làn sóng proxy thành gia tăng (sử dụng các tổng đài viên làm lối vào mới để hình thành hạn ngạch cuộc gọi/tự động hóa có thể lập hóa đơn hoặc thúc đẩy hiệu quả mà các tổng đài viên mang lại để giữ chân cao hơn và mở rộng mạnh mẽ hơn) và hoạt động kinh doanh của họ có chi phí di chuyển cao, các ràng buộc tuân thủ mạnh mẽ và nhúng sâu vào các quy trình cốt lõi, thì việc bán quá mức thường tạo ra tỷ lệ rủi ro-phần thưởng tốt hơn; Ngược lại, nếu sản phẩm chủ yếu là một hàm điểm duy nhất có thể được “thay thế theo chiều ngang” bởi một tổng đại lý và mô hình kinh doanh phụ thuộc nhiều vào số lượng chỗ ngồi và thiếu ràng buộc khép kín với dữ liệu/quy trình kinh doanh, thì đó có thể chỉ là “sự khởi đầu của hồi quy định giá” chứ không phải là ngộ sát một lần. Không thiếu những người như Bessemer trên thị trường Các tổ chức đầu tư như Venture Partners coi đợt suy giảm này là một phản ứng thái quá và thích chọn các nhà lãnh đạo có khả năng nền tảng hóa để bố trí cấu trúc.