Ngân hàng Trung ương Vương quốc Anh quyết định hoãn lại dữ liệu lao động của Mỹ: Tác động thanh khoản của tuần vĩ mô tháng 2 đối với thị trường tiền điện tử

Tuần kinh tế vĩ mô toàn cầu từ ngày 2 đến 6 tháng 2 đã trở thành một cửa sổ quan trọng đối với thị trường tiền mã hóa, trong đó xu hướng của thị trường tài chính Anh và sự gián đoạn bất thường của thị trường lao động Mỹ đã cùng nhau hình thành môi trường thanh khoản. Với vai trò quan trọng của đồng bảng Anh trong chỉ số DXY của USD, quyết định lãi suất của Ngân hàng Anh vào ngày 5 tháng 2 đã trực tiếp ảnh hưởng đến dòng chảy vốn của Anh, từ đó tác động đến cơ chế định giá của các tài sản kỹ thuật số toàn cầu.

Dữ liệu ngành sản xuất Mỹ phát đi tín hiệu mạnh, dự kiến thắt chặt thanh khoản

Ngày 2 tháng 2 (thứ Hai), chỉ số hoạt động ngành sản xuất Mỹ (ISM Manufacturing PMI) đã được công bố trước, thể hiện kết quả vượt xa kỳ vọng. Chỉ số tăng lên 52.6, trong khi dự kiến chỉ là 48.5, riêng phần đơn hàng mới đạt 57.1, chỉ số việc làm cũng cải thiện đồng bộ. Ý nghĩa cốt lõi của dữ liệu này là tăng trưởng kinh tế Mỹ mạnh hơn dự kiến, từ đó làm giảm khả năng thị trường dự đoán Fed sẽ giảm lãi suất trong thời gian tới.

Đối với thị trường tiền mã hóa, nền kinh tế Mỹ mạnh mẽ đồng nghĩa với lý do duy trì lãi suất cao của Fed càng thêm thuyết phục. Trong môi trường lãi suất cao, lợi suất không rủi ro tăng lên, áp lực đồng USD tăng giá cũng theo đó tăng lên, điều này trực tiếp thu hẹp không gian định giá của các tài sản rủi ro (bao gồm cả Bitcoin) và làm giảm cung thanh khoản. Chỉ số giá trong PMI (59.0) gần như phù hợp kỳ vọng, không trở thành điểm bùng phát lo ngại lạm phát, nhưng khả năng phục hồi của nền kinh tế đã đủ để thay đổi cấu trúc vi mô của thị trường.

Quyết định của Ngân hàng Anh và mối quan hệ phức tạp với thị trường lao động

Ngày 5 tháng 2, Ngân hàng Anh công bố quyết định lãi suất là một kết quả quan trọng của hệ thống tài chính Anh đối với thị trường toàn cầu. Mặc dù trọng số của đồng bảng Anh trong chỉ số DXY không lớn bằng euro, nhưng biến động tỷ giá của nó cũng sẽ thúc đẩy việc định giá lại rủi ro toàn cầu. Dữ liệu thị trường lao động Anh (đặc biệt là tỷ lệ thất nghiệp và mức tăng lương trung bình) là các chỉ số chính để Ngân hàng Anh quyết định chính sách, các chỉ số này trực tiếp quyết định xem Ngân hàng có duy trì chính sách hiện tại hay không.

Trong bối cảnh thị trường lao động Anh vẫn căng thẳng, Ngân hàng Anh có xu hướng duy trì thái độ thận trọng, tránh chính sách quá nới lỏng để không làm nóng thêm thị trường lao động. Chi phí lao động tăng trực tiếp truyền dẫn đến giá tiêu dùng, trong khi cơ hội việc làm dồi dào lại làm tăng khả năng thương lượng của người lao động. Chu trình phản hồi này khiến mỗi quyết định của Ngân hàng Anh đều liên quan đến hướng đi của thanh khoản toàn cầu.

Tình thế khó khăn của Ngân hàng Trung ương châu Âu

Ngày 5 tháng 2, Ngân hàng Trung ương châu Âu (ECB) đưa ra quyết định lãi suất trong bối cảnh bị ràng buộc bởi các yếu tố khác nhau. Dữ liệu chỉ số giá tiêu dùng của Liên minh châu Âu (công bố ngày 4 tháng 2) quyết định đánh giá của ECB về lạm phát, và điều này trực tiếp ảnh hưởng đến tỷ giá euro. Euro chiếm trọng số lớn nhất trong DXY (khoảng 57.6%), bất kỳ tín hiệu nào từ quyết định của ECB đều sẽ phản ánh ngay lập tức vào sức mạnh của USD, từ đó tác động đến môi trường thanh khoản toàn cầu của thị trường tiền mã hóa.

Chủ tịch ECB Christine Lagarde thường phát đi các tín hiệu tinh tế về chính sách sau cuộc họp báo sau tuyên bố chính sách. Những thông điệp này rất quan trọng đối với các nhà phân bổ tài sản toàn cầu, đặc biệt khi họ đang đánh giá “khi nào sẽ giảm lãi suất”. Xu hướng diều hâu của ECB sẽ củng cố kỳ vọng đồng USD tăng giá, gây áp lực lên các tài sản kỹ thuật số.

Kế hoạch “bị gián đoạn” của thị trường lao động Mỹ

Dự kiến công bố ngày 6 tháng 2 (thứ Sáu), dữ liệu việc làm phi nông nghiệp của Mỹ — là tâm điểm theo dõi hàng tháng của thị trường tiền mã hóa — đã bị hoãn do chính phủ Mỹ tạm ngừng hoạt động một phần. Đợt đình công này (bắt đầu từ ngày 31 tháng 1) khiến Bộ Lao động Mỹ không thể phát hành báo cáo việc làm đúng lịch trình. Các dữ liệu quan trọng dự kiến phát hành gồm:

• Thay đổi lương trung bình theo giờ tháng so tháng (ảnh hưởng dự báo lạm phát)
• Số lượng việc làm phi nông nghiệp thay đổi (phản ánh sức sống của nền kinh tế)
• Tỷ lệ thất nghiệp (chỉ số mở rộng của thị trường lao động)
• Tỷ lệ tham gia lực lượng lao động (chỉ số bền vững của việc làm lâu dài)

Việc hoãn này đã làm rối loạn cơ chế định giá của thị trường. Trong thời gian dữ liệu trống, các nhà giao dịch thường dựa vào dữ liệu PMI mạnh trước đó để dự đoán, giả định thị trường việc làm cũng mạnh, điều này càng làm tăng kỳ vọng “Fed sẽ duy trì lãi suất cao trong dài hạn”, gây áp lực lên các tài sản kỹ thuật số.

Dữ liệu việc làm của ADP và PMI phi sản xuất của ISM như các chỉ số tham khảo phụ

Ngày 4 tháng 2 (thứ Tư), hai chỉ số dự báo quan trọng của thị trường lao động Mỹ đã được công bố. Dữ liệu thay đổi việc làm của khu vực tư nhân ADP (thường được công bố trước hai ngày so với dữ liệu phi nông nghiệp) cung cấp một tham chiếu dự kiến cho thị trường. PMI phi sản xuất của ISM phản ánh hoạt động của ngành dịch vụ Mỹ (chiếm khoảng 70% nền kinh tế), rất quan trọng để đánh giá nguy cơ suy thoái.

Nếu cả hai chỉ số đều cho thấy kết quả mạnh, sẽ xác nhận thêm động lực tăng trưởng nội tại của nền kinh tế Mỹ, từ đó giảm bớt sự cấp bách của Fed trong việc giảm lãi suất nhanh chóng. Ý nghĩa đối với thị trường tiền mã hóa là việc trì hoãn chu kỳ thanh khoản nới lỏng, và kỳ vọng nới lỏng muộn hơn luôn làm giảm giá trị của các tài sản rủi ro.

Các phát biểu của các thành viên Ủy ban chính sách

Trong tuần này, các bài phát biểu của thành viên Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC) như ông Bullard (ngày 3 tháng 2) và ông Bostic (chiều ngày 5 tháng 2) cung cấp các góc nhìn mới nhất về tình hình kinh tế của các nhà hoạch định chính sách. Dù các phát biểu này không thay đổi chính sách ngay lập tức, nhưng sẽ cung cấp manh mối cho các lần điều chỉnh chính sách tiếp theo, giúp các nhà giao dịch điều chỉnh kỳ vọng về môi trường thanh khoản trong tương lai.

Vào đêm ngày 5 tháng 2 (giờ Bắc Kinh rạng sáng), dữ liệu bảng cân đối của Fed (Federal Reserve Balance Sheet) cũng sẽ được công bố, là một cửa sổ quan sát xu hướng cung tiền. Mọi thay đổi trong quy mô bảng cân đối đều ngụ ý về tiến trình của chính sách nới lỏng hoặc thắt chặt định lượng.

Chi phí ẩn của chính phủ tạm ngừng hoạt động

Ngày 6 tháng 2, dự kiến công bố các thành phần của Chỉ số niềm tin người tiêu dùng của Đại học Michigan (bao gồm kỳ vọng lạm phát, kỳ vọng lạm phát 5 năm, chỉ số niềm tin người tiêu dùng, v.v.) cũng bị hoãn do đình công. Điều này đồng nghĩa thị trường thiếu dữ liệu mới nhất về tâm lý người tiêu dùng Mỹ, trong đó niềm tin tiêu dùng quyết định trực tiếp mức tiêu dùng trong tháng tới.

Mỗi ngày đình công tích tụ thiệt hại cho chất lượng dữ liệu kinh tế, và sự không chắc chắn này chính là áp lực làm giảm giá các tài sản rủi ro. Thị trường tiền mã hóa cực kỳ nhạy cảm với chính sách minh bạch, và các dữ liệu bị thiếu do đình công thường làm tăng phần rủi ro thị trường.

Tác động tổng thể của các quyết định của ngân hàng trung ương toàn cầu đối với USD và thanh khoản tiền mã hóa

Từ góc độ vĩ mô, câu chuyện trọng tâm của tuần này là: sức mạnh của nền kinh tế Mỹ tăng cường → áp lực duy trì lãi suất cao của Fed → USD tăng giá → thanh khoản toàn cầu thắt chặt → các tài sản mã hóa bị áp lực. Quyết định của Ngân hàng Anh và ECB dù khác nhau (tùy thuộc vào tình hình lạm phát và lao động của từng nước), nhưng trong bối cảnh USD tăng giá, xu hướng chung của thanh khoản toàn cầu là thắt chặt chứ không mở rộng.

Điều này tạo ra một trở lực rõ ràng đối với thị trường tiền mã hóa mong muốn có thanh khoản nới lỏng. Lịch sử cho thấy mỗi khi chỉ số USD tăng mạnh trong ngắn hạn, Bitcoin và các tài sản rủi ro khác thường trải qua áp lực điều chỉnh, nguyên nhân là dòng tiền chuyển từ các tài sản mới nổi sang USD.

Triển vọng và suy ngẫm

Tuần kinh tế từ ngày 2 đến 6 tháng 2 dù bị gián đoạn do chính phủ tạm ngừng hoạt động, nhưng các dữ liệu đã công bố đủ để thay đổi kỳ vọng của thị trường về “khi nào các ngân hàng trung ương sẽ chuyển sang nới lỏng”. Tình hình căng thẳng của thị trường lao động Anh, tín hiệu mạnh từ ngành sản xuất Mỹ và lập trường chính sách của các ngân hàng trung ương chính đều hướng về một hướng duy nhất: chu kỳ thắt chặt thanh khoản vẫn tiếp tục, chứ không phải chuyển sang nới lỏng.

Điểm quan trọng tiếp theo để theo dõi của thị trường tiền mã hóa sẽ là dữ liệu việc làm phi nông nghiệp tháng 2 (thời điểm phát hành chưa xác định), đặc biệt là mức tăng lương trung bình — điều này liên quan trực tiếp đến đánh giá của Fed về lạm phát, và ảnh hưởng trực tiếp đến toàn bộ môi trường thanh khoản. Thị trường lao động Anh vẫn duy trì căng thẳng, cũng không thể bỏ qua vì nó phản ánh rằng thị trường lao động toàn cầu vẫn còn “quá nóng” chứ không “quá lạnh”, điều này kéo dài thời gian các ngân hàng trung ương bắt đầu chính sách nới lỏng.