Cổ phiếu Oracle giảm mạnh khi thị trường nhận thức về “rủi ro đáng kể” liên quan đến nợ

Yahoo Finance Video và Julie Hyman

Ngày 12 tháng 12 năm 2025

Trong video này:

•                                       Lựa chọn hàng đầu của StockStory 
  

  MSFT

  +3.11%

 ORCL  

 +9.64%  

 

 

 GOOG  

 +0.40%  

 

 

 OPAI.PVT  

Cổ phiếu Oracle (ORCL) tiếp tục giảm trong phiên thứ Năm sau khi nhà cung cấp dịch vụ đám mây công bố doanh thu quý hai tài chính thấp hơn gần như dự báo của Phố Wall. Nhà sáng lập Theory Ventures, Tomasz Tunguz, cho rằng các công ty hạ tầng AI này có thể đang tính phí cao hơn đáng kể cho dịch vụ của họ.

Tunguz xuất hiện trên Market Catalysts để so sánh Oracle với các tên tuổi như Microsoft (MSFT) và Alphabet (GOOG, GOOGL) và bình luận về mối quan hệ của Oracle với OpenAI (OPAI.PVT).

Để xem thêm các phân tích và nhận định chuyên gia về các diễn biến mới nhất của thị trường, hãy xem thêm Market Catalysts.

Bản ghi nội dung video

00:00 Người nói A

Cổ phiếu Oracle chịu áp lực khi ngày càng có nhiều lo ngại về kế hoạch mở rộng AI của công ty, chủ yếu được tài trợ bằng nợ. Khách mời tiếp theo của tôi cho biết các công ty cung cấp công cụ AI thực sự có thể đang tính phí cao hơn nhiều cho dịch vụ của họ khi việc sử dụng các công cụ này thúc đẩy năng suất. Tomasz Tunguz, nhà sáng lập Theory Ventures, đang tham gia cùng tôi ngay bây giờ. Tomas, cảm ơn bạn rất nhiều vì đã tham gia. Rất trân trọng.

00:29 Thomas Tunguz

Rất vui được có mặt. Cảm ơn vì đã mời tôi lên chương trình.

00:31 Người nói A

Vậy, trước tiên tôi muốn nói về Oracle, sau đó sẽ đi vào bài đăng blog gần đây của bạn về việc mọi người có thể đang chi tiêu bao nhiêu. Oracle dường như không làm thị trường yên tâm về kế hoạch chi tiêu của mình. Là một nhà đầu tư vào nhiều công ty AI giai đoạn đầu, bạn trong lĩnh vực vốn đầu tư mạo hiểm, bạn nghĩ gì về cách Oracle tiếp cận và phản ứng của thị trường đối với cách họ xử lý vấn đề này?

01:06 Thomas Tunguz

Chà, Oracle đã rất tích cực, đặc biệt là đối với một công ty có quy mô và vốn hóa thị trường như vậy, đúng không? Nếu nhìn vào các nhà siêu mở rộng, họ là những công ty nhỏ nhất trong số đó, tôi đang nói về Amazon và Microsoft. Một điểm nữa là tổng chi tiêu CAPEX của Oracle so với lượng tiền mặt của họ cao hơn đáng kể so với Microsoft và Google. Vì vậy, Oracle đang xây dựng rất nhiều trung tâm dữ liệu chủ yếu bằng nợ và họ chi khoảng 100 tỷ đô la mỗi năm, 30 tỷ trong quý vừa qua để xây dựng các trung tâm dữ liệu này, và chúng nhỏ hơn.

01:45 Thomas Tunguz

Bạn cũng có thể thấy trong các hợp đồng hoán đổi vỡ nợ, một thước đo xác suất công ty sẽ vỡ nợ. Các hợp đồng này đang giao dịch gấp ba lần so với Google và Microsoft. Thị trường đang nhận thức rõ rủi ro đáng kể ở đây. Chúng ta có thể tranh luận rằng thị trường đang đặt cược hoặc ít nhất là phòng ngừa rủi ro trước khả năng sụp đổ trong việc xây dựng trung tâm dữ liệu AI, hoặc có thể nói rằng điều này chủ yếu liên quan đến từng công ty cụ thể. Và trong trường hợp này, có thể chủ yếu là do

02:16 Thomas Tunguz

họ đã không đạt được một số chỉ tiêu hôm qua. Và còn có khả năng dư thừa công suất, có hai cách nhìn nhận về dư thừa này. Một là nhu cầu chưa đến kịp thời như họ nghĩ, hoặc là họ đang vượt quá hợp đồng của mình. Các nghĩa vụ thực hiện còn lại, tức là doanh thu đã ký trong tương lai, đã tăng vọt, nhưng chưa rõ khi nào doanh thu đó sẽ đến. Ngược lại, Microsoft trong báo cáo lợi nhuận gần nhất nói rằng thời gian trung bình của RPO của họ là khoảng hai năm, nhưng chúng ta không có tầm nhìn về thời gian RPO của Oracle.

02:56 Người nói A

Và không chỉ vậy, vâng, xin lỗi, cứ tiếp đi.

03:00 Thomas Tunguz

Không, tất cả những điều đó để nói rằng, đối với các startup, tất cả những điều này đều tốt, đúng không? Miễn là có thêm GPU và khả năng thúc đẩy suy luận và thử nghiệm, và những người có bảng cân đối lớn cùng khả năng vay mượn có thể xây dựng các trung tâm dữ liệu này. Đó là điều rất tốt. Nhược điểm sẽ xuất hiện khi có một số sai sót hoặc thay đổi lớn trong môi trường huy động vốn.

03:31 Người nói A

Và một điều mà khách mời của chúng ta đã đề cập trước đó về Oracle, đặc biệt là dựa vào OpenAI, không hoàn toàn, nhưng khá nặng, và đặt câu hỏi về việc liệu không chỉ thời điểm của các nghĩa vụ thực hiện còn lại, mà còn về khả năng chúng có thể thành hiện thực hay không, do doanh thu tại OpenAI chưa đủ. Vậy câu hỏi huy động vốn cũng liên quan đến OpenAI, liệu họ có thể huy động đủ để tiếp tục đáp ứng các nghĩa vụ đó không. Và từ góc nhìn của hệ sinh thái startup, cảm nhận của bạn về điều đó như thế nào khi nói đến OpenAI?

04:14 Thomas Tunguz

Vâng, tôi nghĩ doanh thu của OpenAI đang tăng rất nhanh. Các dự báo khá tham vọng để đạt được nhiều mục tiêu của họ. Và vậy, chúng ta sẽ thấy. Tôi nghĩ có rất nhiều niềm tin vào nhu cầu không thể thỏa mãn về suy luận. Và chúng tôi thấy điều đó trong công ty vốn đầu tư mạo hiểm của mình, chúng tôi đang chi hàng trăm nghìn đô la mỗi năm cho suy luận và chúng tôi không dự đoán điều đó sẽ giảm trong thời gian tới vì chúng tôi đang tự động hóa rất nhiều công việc. Vì vậy, cuối cùng, tôi không biết con số thực tế sẽ là bao nhiêu và OpenAI sẽ đạt được mức nào, nhưng chúng ta biết rằng nhiều trung tâm dữ liệu hiện tại và GPU phục vụ cả các startup lẫn các công ty lớn đã bán hết toàn bộ công suất của họ trong vòng hai hoặc ba năm, điều này cho thấy ít nhất hiện tại vẫn còn đủ nhu cầu.