Trong cuộc trò chuyện với Elena Sadovskaya của Inteliumlaw

Elena Sadovskaya phản ánh cách mà kinh nghiệm và sự thay đổi trong quy định về tiền điện tử hình thành phương pháp pháp lý thực tiễn, lâu dài của Inteliumlaw.

Tóm tắt

• Kinh nghiệm ban đầu của Elena tại một công ty Big Four đã hình thành phương pháp tiếp cận thực tiễn, thực hành đối với cấu trúc xuyên biên giới phức tạp và công việc quản lý quy định có rủi ro cao.
• Sự phát triển của Inteliumlaw được thúc đẩy bởi nhu cầu trong thời kỳ MiCA, với việc cấp phép CASP và niêm yết token phù hợp EU trở thành nhu cầu cốt lõi của khách hàng vào năm 2025.
• Elena nhìn nhận tương lai của tiền điện tử được định hình bởi sự thích nghi: các công ty xem quy định như một khuôn khổ chiến lược, không phải trở ngại, là những công ty có khả năng tồn tại lâu dài.

Việc điều hướng cấu trúc kinh doanh quốc tế trong bối cảnh quy định ngày nay hiếm khi đơn giản, đặc biệt đối với các công ty hoạt động xuyên biên giới và trong các lĩnh vực mới nổi như tiền điện tử. Để hiểu rõ hơn cách các chuyên gia pháp lý tiếp cận sự phức tạp này trong thực tế, chúng tôi đã trao đổi với Elena Sadovskaya của Inteliumlaw về cách mà kinh nghiệm học luật ban đầu và làm việc sau này tại Ernst & Young đã hình thành tư duy của cô. Dưới đây là những chia sẻ của cô.

Chào Elena! Bạn có thể chia sẻ cách mà kinh nghiệm hành nghề luật trong năm thứ 2 đại học và sau đó làm việc tại một công ty như Ernst & Young đã ảnh hưởng như thế nào đến cách bạn tiếp cận cấu trúc kinh doanh quốc tế phức tạp ngày nay?

Elena: Dành gần 4 năm tại một công ty Big 4, Ernst & Young (E&Y), thực sự cảm giác như tôi đã tích lũy được kinh nghiệm tương đương 10 năm tại hầu hết các công ty tư vấn khác. Trong thời gian này, tôi thường xuyên quản lý nhiều dự án cấu trúc thuế và giao dịch cùng lúc cho các khách hàng quốc tế lớn trong nhiều ngành khác nhau. Mỗi lần đều liên quan đến các thương vụ lớn, giao dịch quy mô lớn và các vụ án nổi bật, giúp tôi phát triển khả năng hiểu rõ cách các doanh nghiệp lớn hoạt động và các nhu cầu pháp lý của họ. Tuy nhiên, điều quan trọng nhất là tất cả đều giúp tôi nâng cao khả năng hướng dẫn họ qua các tình huống khác nhau – dù là luật thay đổi trong nước, mở rộng ra quốc tế, sự chú ý ngày càng tăng của cơ quan quản lý hay các thách thức phức tạp khác – bằng các giải pháp phù hợp.

Hiện tại, đối với Inteliumlaw, không có các thuật ngữ như “bất khả thi” hay “chưa giải quyết được” trong từ điển của chúng tôi. Với kinh nghiệm thực tiễn là luật sư cho các công ty lớn và các vụ án nổi bật, chúng tôi có đủ kiến thức để cung cấp hỗ trợ vững chắc cho doanh nghiệp và giúp các doanh nghiệp nhỏ phát triển thành các tổ chức lớn hơn.

Tại Inteliumlaw, chúng tôi duy trì các tiêu chuẩn công việc cao nhất trong mọi hoạt động, dựa trên kinh nghiệm làm việc với các doanh nghiệp lớn, tinh vi và hiểu rõ mức độ chất lượng mà họ mong đợi cũng như sẽ nhận được từ các cố vấn pháp lý. Một phần cốt lõi của các tiêu chuẩn này là thái độ thực sự phản hồi nhanh đối với các dự án chúng tôi làm việc, trong đó kinh nghiệm làm thêm giờ tại E&Y đã cho thấy mức độ mà một công ty luật cần phải nỗ lực để dự án đạt được chất lượng mong muốn. Hiện tại, điều này giúp chúng tôi tư vấn hiệu quả về cấu trúc kinh doanh quốc tế phức tạp và các vấn đề pháp lý quan trọng khác.

Trong một cuộc phỏng vấn gần đây, bạn chia sẻ rằng Inteliumlaw đã phát triển từ một nhóm nhỏ các chuyên gia thành một công ty luật toàn diện chuyên về cấp phép tiền điện tử và các dịch vụ pháp lý blockchain khác. Trong năm 2025, bạn đã giới thiệu các dịch vụ hoặc giải pháp mới nào? Những dịch vụ nào đã trở thành “bán chạy” trong số khách hàng của bạn trong lĩnh vực tiền điện tử?

Elena: Năm ngoái là một năm rất nhanh đối với tất cả chúng tôi tại Inteliumlaw. Khi các quy định tiếp tục phát triển, chúng tôi đã mở rộng và đa dạng hóa các giải pháp pháp lý để đáp ứng nhu cầu của các doanh nghiệp hiện đại.

Đối với lĩnh vực tiền điện tử, chúng tôi đã giới thiệu cơ hội để lấy giấy phép CASP tại một số quốc gia như Ba Lan, Cộng hòa Séc, Lithuania, Síp và các nơi khác. Điều kiện cấp phép của các quốc gia này đã trải qua phân tích kỹ lưỡng nội bộ của chúng tôi và được đánh giá là thuận lợi nhất, phù hợp nhất sau khi MiCA có hiệu lực và thay thế giấy phép VASP cũ. Song song đó, phạm vi dịch vụ của chúng tôi đã mở rộng bao gồm cấu trúc DAO tại Quần đảo Marshall và RAK, thành lập quỹ tại Panama, cùng với việc cấp phép tiền điện tử tại UAE (Dubai, VARA), El Salvador và các thị trường khác nơi giấy phép VASP hiện vẫn mang lại cơ hội đáng kể. Trang web của chúng tôi đang dần được cập nhật để phản ánh đầy đủ các dịch vụ mà chúng tôi có thể hỗ trợ bạn.

Về các “bán chạy”, thật khó để nhấn mạnh một dịch vụ cụ thể vì câu trả lời phần lớn phụ thuộc vào sự phát triển quy định, bao gồm các chế độ mới nổi, sự thay đổi trong các quy tắc hiện tại và quy mô thích nghi mà các doanh nghiệp cần thực hiện. Năm nay, tất cả xoay quanh quy định về Thị trường tài sản tiền điện tử (MiCA), và trọng tâm chính của chúng tôi là giúp các công ty thích nghi với thực tế mới này. Hiện tại, Inteliumlaw tư vấn cho các công ty về việc lấy giấy phép CASP và cung cấp hỗ trợ toàn diện liên quan đến MiCA cho phát hành token, niêm yết trên sàn giao dịch, ra mắt dự án DeFi, chuẩn bị white paper phù hợp MiCA và quy trình nộp thông báo.

Vì vậy, tôi có thể nói rằng yêu cầu bán chạy nhất của chúng tôi năm 2025 là cấp phép CASP và niêm yết token tại châu Âu với white paper phù hợp MiCA, trong đó chúng tôi cung cấp hỗ trợ toàn diện, thực hành qua từng giai đoạn của quy trình.

Công ty của bạn tự định vị là đối tác chiến lược lâu dài chứ không chỉ là nhà cung cấp dịch vụ pháp lý truyền thống. Làm thế nào bạn duy trì mức độ tham gia này với khách hàng?

Elena: Những gì chúng tôi làm không chỉ là thực hiện một cách cẩu thả các yêu cầu của khách hàng theo kiểu tự động. Thay vào đó, mỗi khách hàng của Inteliumlaw đều nhận được một phương pháp tiếp cận tùy chỉnh, thiết kế để phục vụ lợi ích của họ một cách hiệu quả nhất. Mục tiêu của chúng tôi là xây dựng mối quan hệ lâu dài với khách hàng, không vì “động cơ tư bản” mà vì đó là cách duy nhất để chúng tôi luôn cập nhật được các nhu cầu hiện tại của họ và giúp họ phát triển doanh nghiệp bền vững lâu dài. Khi khách hàng của chúng tôi phát triển, chúng tôi cũng phát triển theo.

Trong phương pháp tiếp cận tùy chỉnh này, chúng tôi đảm bảo mỗi khách hàng có một quản lý dự án riêng từ ngày đầu tiên. Trong trường hợp này, họ luôn có một điểm liên lạc để điều phối dự án và duy trì cái nhìn 24/7 về tình trạng và nhu cầu của khách hàng, giúp chúng tôi đề xuất giải pháp pháp lý phù hợp.

Khi duy trì sự tham gia liên tục với khách hàng và các nhu cầu của họ, ví dụ, các luật sư của chúng tôi liên tục phân tích các quy định tại quốc gia của họ và các thị trường mở rộng mục tiêu, giúp xác định sớm những gì họ có thể gặp phải, hỗ trợ thích nghi và tư vấn các phương án thay thế nếu cần. Điều quan trọng nhất, chúng tôi không bỏ cuộc khi các rủi ro tăng cao và không để khách hàng rơi vào các trường hợp phức tạp, mà tích cực tham gia tìm ra giải pháp tốt nhất cho họ. Điều này khiến cuộc sống của chúng tôi có phần phức tạp hơn so với các công ty luật khác, nhưng đó là nguyên tắc mà chúng tôi không bao giờ thỏa hiệp.

Nhiều doanh nhân tiền điện tử cảm thấy rằng quy định giết chết đổi mới sáng tạo. Theo quan điểm của bạn, đây có phải là nhận định công bằng? Bạn nghĩ sao?

Elena: Trong nhiều trường hợp, đúng, mặc dù điều này phụ thuộc nhiều vào khu vực pháp lý và quy định của nó, nơi mà câu chuyện “giết chết đổi mới sáng tạo” thường bắt nguồn từ các cơ quan quản lý áp đặt các kỳ vọng phi thực tế, vượt quá thực tế hiện tại. Trong một số trường hợp, các cơ quan quản lý có thể đã chọn cách tiếp cận ít nghiêm ngặt hơn đối với một số khía cạnh, điều này cuối cùng sẽ dẫn đến xung đột tối thiểu và tốc độ phát triển các dự án mới chậm lại.

Ngược lại, nếu không có quy định như hiện tại, các dự án không thể tồn tại. Tuy nhiên, phản ứng nhanh với các thay đổi khác nhau có thể giữ cho dự án ổn định và thể hiện uy tín trên thị trường. Trong thực tế, các đối thủ mạnh nhất trên thị trường ngày nay là những ai có khả năng thích nghi với kỳ vọng quy định; đó là điều quyết định tính bền vững lâu dài và cách dự án xây dựng lòng tin từ khách hàng.

Ngành công nghiệp không có quy định rõ ràng chắc chắn sẽ tạo ra nhiều không gian hơn cho các dự án không đáng tin cậy. Vì vậy, câu hỏi cuối cùng là làm thế nào để cân bằng, một “trung dung vàng”, điều mà trong hầu hết các trường hợp, gần như không tồn tại, khiến cuộc sống doanh nghiệp trở nên phức tạp hơn.

Khi một doanh nghiệp crypto mới tiếp cận bạn với yêu cầu, bạn sẽ hỏi những câu hỏi đầu tiên trước khi nói về khu vực pháp lý, giấy phép hoặc các hỗ trợ pháp lý khác là gì?

Elena: Điều đầu tiên chúng tôi thảo luận trước mọi thứ là mô hình hoạt động của dự án và các chi tiết về cách họ vận hành, đảm bảo chúng tôi hiểu rõ doanh nghiệp gần như là người sáng lập duy nhất. Đây là nền tảng của mọi thứ: từ phân loại dự án dựa trên khu vực pháp lý và các quy định áp dụng sau đó đối với các giải pháp pháp lý mà chúng tôi có thể cung cấp để phù hợp nhất với nhu cầu của dự án.

Các xưởng may cao cấp không bắt đầu sản xuất một bộ vest phù hợp mà không đo đạc chính xác. Phương pháp của chúng tôi cũng vậy. Dựa trên mục tiêu ngắn hạn và dài hạn của khách hàng, tầm nhìn và các đặc điểm chi tiết về công việc của họ, chúng tôi tư vấn các giải pháp phù hợp nhất với nhu cầu của họ.

Không có câu trả lời rõ ràng, chi tiết từ đầu, mọi cuộc thảo luận về cách chúng tôi có thể hỗ trợ sẽ trở nên vô nghĩa. Một sơ suất nhỏ về một chi tiết nhỏ có thể khiến bộ vest phù hợp cảm thấy bí bách. Tương tự, một nuance nhỏ có thể hoàn toàn thay đổi hướng đi và định hình lại giải pháp phù hợp.

Bạn đánh giá thế nào về việc chọn giấy phép crypto tối ưu cho mô hình kinh doanh của khách hàng? Đặc biệt, quá trình này diễn ra như thế nào khi chọn một khu vực EU để lấy giấy phép CASP?

Elena: Trước khi khách hàng liên hệ, thường đã có phân tích sơ bộ nội bộ. Mỗi khu vực pháp lý đều được xem xét kỹ lưỡng về yêu cầu và cách tiếp cận của cơ quan quản lý trong việc cấp phép, để chúng tôi hiểu rõ mức độ phức tạp và xác định các doanh nghiệp có khả năng vượt qua quy trình này nhất.

Khi khách hàng tiếp cận, chúng tôi tiến hành phân tích sâu về cấu hình và mục tiêu của họ. Chúng tôi khám phá kế hoạch phát hành token, thị trường mở rộng mục tiêu, vị trí đội ngũ, và nhiều yếu tố khác để xây dựng chiến lược phù hợp tuân thủ quy định. Chỉ sau khi đánh giá độ phức tạp của giấy phép, mục tiêu của khách hàng và ngân sách dành cho tuân thủ liên tục, chúng tôi mới đề xuất các lựa chọn phù hợp nhất.

MiCA đã hoàn toàn định hình lại cách các doanh nghiệp crypto phải hoạt động tại châu Âu. Điều gì là hiểu lầm lớn nhất mà các công ty vẫn còn về quy định này?

Elena: Khi làm việc với các công ty crypto trên toàn thế giới – kể cả những công ty đã phục vụ khách hàng EU hoặc dự định gia nhập thị trường này – tôi thấy một hiểu lầm phổ biến hơn cả: nhiều người vẫn hiểu sai về sự khác biệt giữa VASP và CASP, cho rằng họ vẫn có thể tiếp nhận khách hàng EU mà không cần có giấy phép mới. Điều này đặc biệt đúng với các công ty đăng ký ở các chế độ offshore ít bị giám sát. Thực tế, họ không thể.

Hiểu lầm này cũng phổ biến trong các công ty từng có VASP tại Ba Lan và các quốc gia EU khác. Khi các công ty chưa chuẩn bị đáp ứng các yêu cầu cao hơn ngoài cấu hình “nhẹ nhàng” của họ, việc thích nghi với các yêu cầu về nội dung, tổ chức quy trình làm việc của khách hàng và phát triển tài liệu toàn diện trở nên khó khăn hơn. Đối với các doanh nghiệp đã hoạt động trong các chế độ quản lý chặt chẽ, quá trình chuyển đổi thường suôn sẻ hơn.

Vì vậy, tôi nghĩ rằng hiểu lầm lớn nhất hiện nay là một doanh nghiệp vẫn có thể hoạt động như trước, nhắm vào châu Âu trong khi đăng ký ở một khu vực không có quy định hoặc ít giám sát. Thời kỳ này đã chính thức kết thúc. Thậm chí còn đáng lo hơn khi nhiều người vẫn tin rằng đến năm 2026, crypto vẫn chưa bị quy định; thực tế là đã có quy định.

Trong một cuộc phỏng vấn gần đây, bạn gọi UAE là “một trong những trung tâm toàn cầu đầy hứa hẹn nhất cho crypto và Web.” Những đặc điểm quy định hoặc kinh tế nào đặc biệt giúp UAE vượt trội hơn so với châu Âu hoặc Mỹ?

Elena: Điều làm họ khác biệt là nguồn lực dồi dào, sự sẵn sàng và mong muốn đầu tư đáng kể vào lĩnh vực crypto, tất cả đều hướng tới đổi mới sáng tạo. UAE là nơi có nhiều tập đoàn có khả năng đầu tư lớn và dẫn đầu trong lĩnh vực crypto, chính vì vậy họ liên tục nỗ lực xây dựng môi trường pháp lý thúc đẩy tăng trưởng.

Cách tiếp cận của UAE thực sự là điều đặc biệt. Trong khi châu Âu cố gắng theo kịp tiêu chuẩn của Mỹ với các quy định còn nghiêm ngặt hơn, UAE chọn cách tiếp cận tự do hơn và xem đó như một cơ hội để thúc đẩy nền kinh tế. EU xem crypto như cách các xã hội sơ khai xem lửa: cực kỳ nguy hiểm nếu không kiểm soát. Đó là lý do quy định nhằm tránh gian lận, bảo vệ khách hàng và giảm thiểu không gian cho các dự án không đáng tin cậy.

Ngược lại, UAE không ngại đưa ra những điều mới. Chính vì vậy, tỷ lệ chấp nhận cao hơn, các giải pháp mới xuất hiện nhanh hơn, và tiền kỹ thuật số của ngân hàng trung ương được áp dụng sớm hơn nhiều so với bất kỳ nơi nào khác trên thế giới.

Hãy tưởng tượng bạn có thể thiết kế một “khu vực pháp lý crypto lý tưởng” mới bằng cách kết hợp các yếu tố của 3 chế độ đã tồn tại, bạn sẽ chọn những chế độ nào và tại sao?

Elena: Thật ra, không cần thiết phải hợp nhất 3 chế độ khi chúng ta có thể chọn một khung pháp lý làm trung tâm và điều chỉnh nhỏ.

Về cơ bản, khu vực pháp lý crypto lý tưởng sẽ phù hợp với mô hình đổi mới của UAE, đồng thời cung cấp quy trình cấp phép ít phức tạp hơn để triển khai trong các khu vực đó. Quá trình cấp phép (giấy phép) và hiểu rõ đặc điểm dự án hiện tại quá tải ở UAE. Tuy nhiên, những người thành công vượt qua quy trình này – thường sau nhiều tháng chờ đợi phản hồi từ cơ quan quản lý, đôi khi chỉ để làm rõ một số điểm nhỏ – cuối cùng đều có thể tiếp cận mọi thứ mà khu vực đó cung cấp.

Sau đó, việc hợp lý hóa quy trình này càng tối đa càng giúp nâng cao uy tín của khu vực như một trung tâm thân thiện với crypto, đưa nó lên vị trí số 1 hoặc gần như vậy.

Trong kinh nghiệm của bạn, những rủi ro bị đánh giá thấp nhất khi các doanh nghiệp crypto hoạt động “không tuân thủ nhưng có lợi nhuận,” ngoài các khoản phạt và thu hồi giấy phép là gì?

Elena: Tất cả đều liên quan đến mức độ nghiêm trọng của việc không tuân thủ. Ở cấp độ hành chính, có các khoản phạt với các mức khác nhau và trong những trường hợp tồi tệ nhất, là thu hồi giấy phép. Nhưng đó không phải là nỗi sợ lớn nhất của hầu hết các doanh nghiệp.

Nỗi sợ lớn nhất là khi vụ việc chuyển sang phạm vi hình sự, và tác động vượt ra ngoài tài chính của dự án để ảnh hưởng đến con người. Có nhiều vụ án nổi bật trong đó các giám đốc điều hành của các sàn giao dịch bị bắt giữ và truy tố về rửa tiền, và đó chính là điều mọi người muốn tránh nhất.

Chúng tôi biết bạn đã thiết kế hơn 50 cấu trúc tối ưu về thuế và bền vững cho tương lai, đồng thời hỗ trợ các thương vụ trị giá hàng triệu đô la. Những dự án nào khiến bạn tự hào nhất và tại sao?

Elena: Thật sự rất khó để chọn ra một dự án duy nhất, vì mỗi cấu trúc chúng tôi thiết kế tại Inteliumlaw đều dựa trên một mô hình kinh doanh và hồ sơ rủi ro rất cụ thể. Mỗi dự án là một câu chuyện riêng, và đằng sau mỗi “cấu trúc thành công” đều là hàng tháng làm việc pháp lý, thuế và quy định rất chi tiết, tùy chỉnh.

Tuy nhiên, tôi đặc biệt tự hào về những dự án mà chúng tôi đã hỗ trợ các doanh nghiệp từ giai đoạn rất sớm và tiếp tục đồng hành trong quá trình họ phát triển thành các thương hiệu nổi tiếng. Có cảm giác rất đáng tự hào khi biết rằng mình không chỉ tư vấn về cấu trúc mà còn giúp xây dựng nền tảng pháp lý vững chắc để công ty mở rộng an toàn.

Trong lĩnh vực crypto và web3, chúng tôi đã làm việc trên nhiều vấn đề phức tạp: từ token hóa tài sản thực (bao gồm bất động sản) và cấu trúc dự án sàn giao dịch phi tập trung, đến phát hành token, phân loại token, mô hình quản trị, và thiết lập thuế, doanh nghiệp xuyên biên giới cho các nhà sáng lập và nhóm. Chúng tôi cũng hỗ trợ các dự án xây dựng terminal giao dịch, nền tảng và các mô hình kết hợp web2/web3.

Điều tôi tự hào nhất không chỉ là số lượng cấu trúc chúng tôi đã xây dựng, mà còn là nhiều trong số đó được thiết kế để “bền vững trong tương lai.”

Và cuối cùng, bạn dự đoán các phát triển quy định trong lĩnh vực crypto sẽ diễn ra như thế nào vào năm 2026? Quan trọng nhất, bạn nghĩ rủi ro quy định chính đối với các công ty crypto sẽ đến từ luật mới hay từ cách diễn giải lại các quy tắc đã tồn tại ngày nay một cách quyết liệt?

Elena: Năm 2026 sẽ là một năm rất quan trọng trong việc củng cố quy định về crypto, đặc biệt ở châu Âu. Trước tiên, chúng tôi dự đoán thời gian hiệu lực của giai đoạn “nghỉ hưu” của MiCA sẽ kết thúc vào khoảng giữa năm 2026, buộc nhiều cấu trúc VASP hiện tại phải trở thành CASP có giấy phép đầy đủ hoặc rút khỏi thị trường. Trong thực tế, điều này sẽ dẫn đến một cuộc “sàng lọc” lớn trong ngành, với chi phí tuân thủ cao hơn nhưng cũng rõ ràng hơn về phạm vi quy định cho các đối tượng nghiêm túc.

Song song đó, chúng tôi dự đoán sẽ có áp lực toàn cầu ngày càng tăng đối với các khu vực pháp lý còn “khoảng trống quy định”. Nhiều trung tâm offshore và semi-offshore từng phục vụ các doanh nghiệp crypto chính xác vì quy định nhẹ hơn có khả năng sẽ ban hành các khung pháp lý, chế độ cấp phép và yêu cầu về nội dung chính thức hơn. Chúng tôi đã bắt đầu thấy các giai đoạn đầu của xu hướng này.

Về mặt cấu trúc, tôi nghĩ sẽ có nhiều DAO được công nhận hợp pháp hơn và các mô hình quản trị trên chuỗi sẽ trở nên phổ biến hơn. Tuy nhiên, song song đó, các dự án web3 phi tập trung và lai sẽ tiếp tục bị giám sát chặt chẽ hơn, đặc biệt khi có yếu tố lưu ký, trung gian, phân phối token hoặc kỳ vọng lợi nhuận.

Về rủi ro quy định, tôi nghĩ sẽ đến từ cả hai phía: luật mới và cách diễn giải quyết liệt các quy tắc hiện có. Trong thực tế, việc thực thi và tái phân loại theo các quy định tài chính, chứng khoán, AML và bảo vệ người tiêu dùng hiện hành có thể gây rối loạn không kém gì luật mới. Ngành công nghiệp đang trưởng thành, nhưng các công ty nên chuẩn bị cho một môi trường chặt chẽ hơn, dựa trên thực thi pháp luật nhiều hơn trong thời gian tới.