Không thể phủ nhận "Vị vua tài chính viễn tưởng" Musk

Mạo hiểm của Elon Musk với “Đế chế Tàu vũ trụ” nghe có vẻ thật là “lâu đài trên không”.

Ngày 2 tháng 2, Elon Musk thông báo rằng SpaceX của ông đã mua lại công ty xAI của chính mình với giá 250 tỷ USD. Sau khi hợp nhất, công ty mới sẽ sở hữu các hoạt động bao gồm tên lửa, chatbot trí tuệ nhân tạo và nền tảng mạng xã hội X.

SpaceX vốn đã có kế hoạch niêm yết, và giờ đây sau khi hợp nhất, xAI cũng có thể chia phần trong việc huy động vốn từ việc niêm yết công ty mới. SpaceX thông báo với các nhà đầu tư rằng định giá của công ty đã tăng từ khoảng 800 tỷ USD vào tháng 12 năm 2025 lên 1 nghìn tỷ USD. Trong khi đó, định giá của xAI trong thương vụ này là 250 tỷ USD. Tổng cộng, giá trị của công ty hợp nhất là 1,25 nghìn tỷ USD.

Giao dịch này càng làm cho các công ty của Musk thêm gắn kết, đồng thời tạo ra công ty tư nhân có giá trị cao nhất toàn cầu. Tuy nhiên, Musk không mô tả việc hợp nhất này theo cách đó. Ông mô tả nó như một cách để tránh các giới hạn về điện năng của trung tâm dữ liệu AI mặt đất. “Xét về lâu dài, AI dựa trên không gian rõ ràng là con đường duy nhất để mở rộng quy mô.”

Trong bản ghi nhớ gửi tới nhân viên của SpaceX và xAI, Musk viết: “Theo ước tính của tôi, trong vòng hai đến ba năm tới, không gian sẽ trở thành phương pháp rẻ nhất để tạo ra tính toán AI. Chỉ dựa vào lợi thế về chi phí này, các doanh nghiệp đổi mới có thể đào tạo mô hình AI, xử lý dữ liệu với tốc độ và quy mô chưa từng có, từ đó thúc đẩy những đột phá trong vật lý học và phát minh công nghệ mang lại lợi ích cho nhân loại.”

Có thể điều này đúng trong dài hạn, nhưng việc hợp nhất xAI và SpaceX ngay bây giờ — liệu việc thua lỗ của xAI có kéo theo SpaceX không?

Thực tế, lời của Musk còn chưa cố gắng giải thích rõ ràng làm thế nào xAI sẽ giúp SpaceX đưa trung tâm dữ liệu vào không gian. Đừng quên, khái niệm “AI quỹ đạo” (Orbital AI) vốn đã được xem là trọng tâm trong câu chuyện IPO của SpaceX. Câu chuyện này nhấn mạnh việc SpaceX sẽ chuyển đổi từ một công ty phóng tên lửa thành nhà cung cấp hạ tầng và dịch vụ AI không gian, dựa trên công nghệ thu hồi chi phí thấp của Starship và mạng lưới liên lạc toàn cầu Starlink, để xây dựng một internet vũ trụ có định giá cao và hệ sinh thái trung tâm dữ liệu không gian tiềm năng.

Vậy xAI thực sự mang lại điều gì?

Đây là một công ty phát triển mô hình AI, chịu trách nhiệm về dòng mô hình Grok, bán dịch vụ đăng ký Grok cho người tiêu dùng, và cố gắng bán cho doanh nghiệp nhưng hiện chưa thành công. Giống như hầu hết các startup AI, họ đang tiêu tốn rất nhiều tiền. Ngoài ra, họ còn sở hữu X (trước đây là Twitter).

Chắc chắn, bước đi này mang động cơ tài chính rõ ràng. Musk có thể là người giàu nhất thế giới, nhưng ông cũng phải đối mặt với thực tế của các công ty AI khác: trong lĩnh vực R&D AI, cạnh tranh với các tập đoàn công nghệ có dòng tiền dồi dào như Google và Meta là cực kỳ khó khăn.

Tuy nhiên, việc hợp nhất SpaceX và xAI không thể giải quyết triệt để vấn đề. Doanh thu của SpaceX còn xa mới đủ để đáp ứng số tiền xAI cần trong vài năm tới. Theo báo cáo, doanh thu của SpaceX năm 2025 khoảng 15 tỷ USD, trong khi của Meta là 200 tỷ USD. Công ty thứ hai của Musk, Tesla, còn lớn hơn — dự kiến năm 2025 đạt khoảng 95 tỷ USD — nhưng cũng đang trong giai đoạn đầu tư mạnh, chuyển hướng sang lĩnh vực robot và taxi tự lái. Tesla hoàn toàn không đủ khả năng cung cấp tài chính cho cả xAI lẫn chiến lược chuyển đổi của chính mình.

Vì vậy, con đường duy nhất của Musk là thuyết phục các nhà đầu tư tin vào tầm nhìn về “trung tâm dữ liệu không gian” của ông, hy vọng huy động đủ tiền qua IPO để duy trì hoạt động của xAI. Ông có thể làm được điều đó — ông có sức hút như một “người thổi sáo” đối với các nhà đầu tư. Tuy nhiên, trong khái niệm “trung tâm dữ liệu không gian”, ông có thể vẫn gặp phải sự hoài nghi.

Để vận hành trung tâm dữ liệu trong không gian, tồn tại một loạt các trở ngại về kỹ thuật và tài chính khiến người ta chóng mặt, bao gồm tản nhiệt, chống bức xạ cho máy tính, bảo trì thiết bị, và chi phí cao để đưa tất cả phần cứng vào quỹ đạo. Các nhà phê bình cho rằng, việc phóng các trung tâm dữ liệu như AWS vào không gian nghe có vẻ giống như một câu chuyện khoa học viễn tưởng hơn là kế hoạch kinh doanh thực tế.

Khoa học viễn tưởng tài chính và thần học đầu tư mạo hiểm

Tuy nhiên, các nhà phê bình không nhận ra rằng Musk đang bán chính thứ khoa học viễn tưởng đó.

Đây là lý do tại sao, mặc dù việc hợp nhất vốn nhằm phục vụ mục tiêu “thế tục” hơn của Musk — tăng cường sức mạnh tài chính tổng thể của công ty — trong bản ghi nhớ gửi tới nhân viên SpaceX và xAI, Musk lại dùng ngôn ngữ mang màu sắc khoa học viễn tưởng để mô tả tầm nhìn vận hành của công ty hợp nhất, như thể kể chuyện về việc con người chinh phục không gian, vượt qua dải ngân hà.

Đây là một phương thức huy động vốn mới: dùng tầm nhìn công nghệ để thay thế các yếu tố cơ bản của kinh doanh truyền thống, trở thành nguồn hợp pháp để huy động vốn. Tôi gọi đó là “khoa học viễn tưởng tài chính”.

Khoa học viễn tưởng tài chính là gì? Đó là hình thức định giá, huy động vốn và đầu cơ dựa trên các hình ảnh về công nghệ tương lai chưa tồn tại, chưa thể xác minh, thậm chí chưa khả thi về mặt vật lý.

Thuật ngữ “khoa học viễn tưởng” ở đây không phải theo nghĩa thể loại văn học, mà chỉ ra rằng các nền tảng để định giá dựa trên đó có các đặc điểm tiêu biểu: khả năng công nghệ chưa được chứng minh; thời gian thực hiện bị đẩy nhanh đột ngột (từ “vấn đề thế kỷ” thành “lộ trình 5 năm”); các câu chuyện bỏ qua các lời nói về sản phẩm, nâng cấp lên các chủ đề như “viết lại hình thái lao động của con người”, “vượt qua giới hạn tài nguyên Trái đất”, “khởi đầu giai đoạn hậu nhân loại” và các ngôn ngữ văn minh khác.

Khoa học viễn tưởng tài chính là một dạng của chủ nghĩa tư bản hậu công nghiệp — thị trường vốn định giá dựa trên các tương lai công nghệ chưa tồn tại, khiến “tưởng tượng về tương lai” trở thành tài sản có thể giao dịch. Bản chất của nó không phải là “bong bóng công nghệ”, mà là việc chứng khoán hóa tương lai. Thuật ngữ “hậu công nghiệp” được dùng để mô tả hiện tượng này vì, trong thời kỳ công nghiệp, theo trình tự “sản xuất — bán hàng — lợi nhuận — định giá”, còn trong điều kiện hậu công nghiệp, nó chuyển thành “kể chuyện — kỳ vọng — định giá — tái huy động — có thể sản xuất”, nghĩa là sản xuất bị hoãn lại, còn câu chuyện được đưa lên trước.

Trong bài viết trên trang chính của SpaceX về việc hợp nhất, họ viết: “Điều này không chỉ đánh dấu chương tiếp theo trong sứ mệnh của SpaceX và xAI, mà còn mở ra một cuốn sách mới: phát triển quy mô để tạo ra một mặt trời có khả năng cảm nhận, hiểu vũ trụ, và mở rộng ánh sáng ý thức tới các vì sao.”

Gần như đây có thể gọi là một ước mơ thần học. Musk thổi sáo một cách điêu luyện, tạo ra một ví dụ điển hình về “thần học đầu tư mạo hiểm”: nhà sáng lập xây dựng câu chuyện tương lai, công ty trở thành “bình chứa câu chuyện tương lai” thay vì “máy tạo dòng tiền”, còn các nhà đầu tư như trong một nghi lễ tôn giáo, tạo thành cộng đồng tín ngưỡng, còn những người hoài nghi thì bị xem là “thiếu tầm nhìn xa trông rộng”.

Logic định giá trong đầu tư mạo hiểm, trong bối cảnh thần học này, có ba đặc điểm: Thứ nhất là ưu tiên tương lai: định giá phụ thuộc nhiều vào tưởng tượng về tương lai, chứ không dựa vào lợi nhuận hiện tại. Logic này khiến dòng vốn và lợi nhuận thực tế lệch lạc cao độ. Thứ hai là không thể bị chất vấn: một khi nhà đầu tư chấp nhận câu chuyện tương lai, dòng vốn và chiến lược phía sau được xem là hợp lý tự nhiên. Thứ ba là thần thánh hóa thành công: thành công được giải thích như là hiện thực của niềm tin và tầm nhìn xa, còn thất bại thường bị quy cho thiếu thời cơ hoặc “thế giới chưa sẵn sàng”, chứ không phải do quyết định sai lầm của nhà sáng lập hay nhà đầu tư.

Tổng thể, thần học đầu tư mạo hiểm chính là biến niềm tin vào công nghệ và thị trường tương lai thành cốt lõi của dòng chảy vốn và định giá, khiến hành vi đầu tư mang tính tín ngưỡng gần như tôn giáo.

Định giá dựa trên bầu không khí, đầu tư ngày càng giống tâm lý xã hội

Đi cùng với thần học này là đầu tư theo cảm xúc (vibe investing).

Lấy cảm hứng từ khái niệm “lập trình cảm xúc” (vibe coding), tạp chí The Economist đã đề xuất thuật ngữ “định giá cảm xúc” (vibe valuation) để mô tả hiện tượng các quỹ đầu tư mạo hiểm định giá các startup AI rất cao nhưng cố tình bỏ qua các chỉ số tài chính truyền thống như doanh thu hàng năm.

Ở Silicon Valley, nhiều startup đạt giá trị cao là do cảm xúc, cảm nhận chủ quan (tức là “bầu không khí”) chi phối. Các yếu tố tạo nên cảm xúc này chủ yếu gồm: sức hút của câu chuyện sáng lập, quy mô tầm nhìn công nghệ, sự đồng thuận trong cộng đồng nhà đầu tư, và nỗi lo “không thể bỏ lỡ làn sóng tiếp theo”. Khi việc định giá dựa chủ yếu vào tâm lý thị trường, sức mạnh tưởng tượng về tương lai và động lực kể chuyện, thay vì khả năng tài chính hiện tại, thì sẽ xuất hiện hiện tượng gọi là “đầu tư cảm xúc”.

Nếu nói rằng thần học hóa đầu tư mạo hiểm tập trung vào các viễn cảnh khoa học viễn tưởng, thì trọng tâm của đầu tư cảm xúc lại nằm ở cảm xúc tập thể và bầu không khí xã hội. Nói cách khác, hành vi đầu tư ngày nay ngày càng bị chi phối bởi sự công nhận xã hội, độ nóng của dư luận và cộng hưởng tâm lý. Quyết định của nhà đầu tư không chỉ dựa vào chính doanh nghiệp, mà còn chịu ảnh hưởng của mạng xã hội, các diễn đàn và cộng đồng đầu tư.

Ví dụ, trong vụ việc cổ phiếu GameStop (GME) xảy ra vào tháng 1 năm 2021, nhóm nhà đầu tư hoàn toàn bị ảnh hưởng bởi cảm xúc cộng đồng Reddit, giá cổ phiếu biến động không liên quan nhiều đến các chỉ số định giá truyền thống. Các nhà đầu tư nhỏ lẻ trên Reddit đã mua số lượng lớn cổ phiếu của nhà bán lẻ game GME bị bán khống nặng nề, đẩy giá cổ phiếu tăng gần 190 lần, buộc các quỹ bán khống phải cắt lỗ lớn. Điều này cho thấy sức mạnh của “cổ phiếu meme”, tức là các cổ phiếu bị ảnh hưởng bởi thảo luận mạng, lan truyền virus trên mạng xã hội và cảm xúc cộng đồng. Những cổ phiếu này thường được săn đón dựa trên kỳ vọng tích cực của cộng đồng về tương lai của chúng, hoặc đơn giản là do sự chú ý vào các sự kiện nhất định.

Các đặc điểm điển hình của đầu tư cảm xúc gồm: Thứ nhất, cảm xúc đi trước. Nhà đầu tư dựa vào cảm xúc, cảm nhận tâm lý hoặc “sợ bỏ lỡ” (FOMO) để ra quyết định, chứ không dựa vào báo cáo tài chính hay quy mô thị trường. Thứ hai, cộng đồng mở rộng. Mạng xã hội, cộng đồng trực tuyến và các diễn đàn trở thành bộ khuếch đại cảm xúc, khiến hành vi đầu tư mang tính tập thể cao và dễ lan truyền. Thứ ba, kể chuyện chi phối. Các câu chuyện về tầm nhìn tương lai, hình tượng nhà sáng lập, độ nóng của công nghệ, câu chuyện thương hiệu trở thành tiêu chí chính trong quyết định đầu tư.

Trong ví dụ hợp nhất SpaceX và xAI, logic đầu tư cảm xúc cũng thể hiện rõ nét.

Nhà đầu tư khi chú ý đến câu chuyện AI quỹ đạo của Musk cũng bị ảnh hưởng bởi các bài báo, thảo luận trên mạng xã hội và cộng đồng công nghệ. Sự đồng thuận tập thể và cộng hưởng cảm xúc này càng làm tăng niềm tin vào câu chuyện tương lai, đồng thời mở rộng quy mô và tốc độ dòng vốn.

Từ hai lý thuyết đầu tư của thời hậu công nghiệp này, có thể thấy rằng, đầu tư ngày nay ngày càng giống tâm lý xã hội hơn là kế toán. Khi dòng vốn không còn chủ yếu dựa vào năng lực sản xuất, lợi nhuận và dòng tiền, mà dựa vào độ mạnh của niềm tin và khí hậu cảm xúc, thì đầu tư chuyển từ một hệ thống tính toán sang một cơ chế tâm lý tập thể. Thần học hóa biến tương lai thành niềm tin, còn cảm xúc hóa biến thị trường thành vòng phản hồi cảm xúc; cái thứ nhất cung cấp câu chuyện tối thượng vượt qua giới hạn thực tế, còn cái thứ hai tạo ra cấu trúc cộng hưởng xã hội giúp câu chuyện nhanh chóng thành hiện thực. Sự kết hợp này tạo thành một phương thức tổ chức vốn mới.

Điều này có nghĩa là, thị trường ngày nay không chỉ là nơi phân bổ nguồn lực, mà còn là máy sản xuất tưởng tượng về tương lai. Vấn đề không còn là “dự án có thành công hay không”, mà là: khi toàn xã hội dồn sự chú ý, vốn và nguồn lực vào một số tầm nhìn vĩ đại, thì ai sẽ gánh chịu hậu quả cấu trúc sau khi câu chuyện thất bại? Trong ý nghĩa này, logic đầu tư thời hậu công nghiệp cuối cùng không phải là giới hạn công nghệ, mà là khả năng xã hội chịu đựng việc đặt cược tập thể vào tương lai không chắc chắn.

Năm 2026 có thể trở thành năm IPO ấn tượng nhất trong lịch sử công nghệ, khi SpaceX, OpenAI, Anthropic và các tập đoàn khổng lồ khác đều dự kiến ra mắt cổ phiếu trong năm nay. Trong chu kỳ IPO siêu này, thị trường đã trở thành phòng thí nghiệm cho các hình ảnh tương lai — nơi mà đức tin, câu chuyện và cảm xúc, cùng với các chỉ số lợi nhuận truyền thống, quyết định ai sẽ dẫn dắt việc xây dựng công nghệ và trật tự xã hội tiếp theo. Giá trị có thể phải trả là, khi định giá dựa trên “bước ngoặt văn minh”, thất bại không chỉ là phá sản công ty, mà còn là sự phân bổ sai nguồn lực xã hội.

Nguồn bài viết: Tencent News Đọc lớn suy nghĩ

Cảnh báo rủi ro và điều khoản miễn trừ trách nhiệm

Thị trường có rủi ro, đầu tư cần thận trọng. Bài viết này không phải là lời khuyên đầu tư cá nhân, cũng chưa xem xét các mục tiêu, tình hình tài chính hoặc nhu cầu đặc biệt của từng người dùng. Người dùng cần cân nhắc xem các ý kiến, quan điểm hoặc kết luận trong bài có phù hợp với tình hình của mình hay không. Đầu tư theo đó, tự chịu trách nhiệm.