Chứng khoán Ngân Hà: Thời điểm hiện tại là điểm khởi đầu mới của chu kỳ tiếp theo trong lĩnh vực chip lưu trữ

Tập đoàn chứng khoán Ngân Hà cho rằng, thời điểm hiện tại là một điểm khởi đầu mới cho chu kỳ tiếp theo của ngành chip lưu trữ, khi nhu cầu máy chủ AI tăng trưởng nhanh chóng cộng với sự thay thế nội địa, dự báo cơ hội đầu tư vào các công ty niêm yết liên quan đến chuỗi ngành lưu trữ trong nước.

Toàn văn dưới đây

【Đỉnh cao của Ngân Hà Điện Tử】Thông tin ngành 2026.1丨Giá lưu trữ tiếp tục tăng, lợi nhuận của TSMC đạt đỉnh mới

Quan điểm chính

Thị trường lưu trữ tháng 1 tiếp tục đà tăng mạnh kể từ quý 4 năm 2025, giá DRAM và NAND flash tăng vượt dự kiến. Các nhà sản xuất hàng đầu như Samsung Electronics, SK Hynix đã điều chỉnh hợp đồng giá trong quý 1, trong đó giá cung NAND flash tăng hơn 100%, giá DRAM tăng 60%-70%. Các yếu tố chính thúc đẩy tăng giá bao gồm: nhu cầu HBM của máy chủ AI bùng nổ, chi tiêu vốn của trung tâm dữ liệu tăng cao, điều chỉnh cấu trúc năng lực sản xuất, v.v., khoảng cách cung cầu tiếp tục mở rộng, dự kiến chu kỳ tăng giá này sẽ kéo dài đến giữa năm 2026. Hiện tại, việc tăng giá lưu trữ đã gây ảnh hưởng rõ rệt đến chuỗi ngành phía dưới, các nhà sản xuất điện tử tiêu dùng đang đối mặt với áp lực chi phí. Theo dữ liệu của TrendForce, dự kiến năm 2026, lượng xuất xưởng điện thoại thông minh toàn cầu giảm 2% hàng năm, trong quý 1, lượng xuất xưởng laptop có thể giảm 14.8%. Sản phẩm lưu trữ chiếm 10%-20% chi phí BOM của điện thoại, việc tăng chi phí sẽ buộc các nhà sản xuất điều chỉnh cấu trúc sản phẩm và chiến lược định giá.

TSMC quý 4 năm 2025 đạt lợi nhuận vượt xa dự kiến, lập kỷ lục mới. Quý 4 năm 2025, TSMC đạt doanh thu 33,73 tỷ USD, tăng 25,5% so với cùng kỳ, tăng 1,9% so với quý trước, vượt xa giới hạn dự báo 32-33,4 tỷ USD trước đó. Lợi nhuận ròng khoảng 16,3 tỷ USD, tăng 35% so với cùng kỳ, tăng 11,8% so với quý trước. Tỷ lệ lợi nhuận gộp đạt 62,3%, tăng 3,3 điểm phần trăm so với cùng kỳ, tăng 2,8 điểm phần trăm so với quý trước, đạt mức cao kỷ lục. Tỷ lệ lợi nhuận hoạt động 54%, tỷ lệ lợi nhuận ròng 48,3%, đều vượt xa dự đoán thị trường. Cấu trúc quy trình sản xuất được tối ưu hóa, tỷ trọng doanh thu từ các quy trình tiên tiến đạt 77%, trong đó quy trình 3nm chiếm 28%, 5nm chiếm 35%, 7nm chiếm 14%. Quy trình 3nm đã bước vào sản xuất quy mô lớn từ quý 4 năm 2025, tỷ lệ thành phẩm tốt, trở thành động lực chính thúc đẩy tăng trưởng doanh thu. Các quy trình trưởng thành chiếm 23%, thể hiện xu hướng phục hồi cấu trúc.

Giá các linh kiện thụ động và sản phẩm mô phỏng tăng, nguyên nhân chủ yếu là do chi phí tăng. Tháng 1, thị trường linh kiện thụ động đón nhận đợt tăng giá mới. Các nhà sản xuất hàng đầu như Yageo, Fenghua High Tech, Shunluo Electronics lần lượt phát hành thư tăng giá, mức tăng phổ biến từ 5%-30%. Nguyên nhân chủ yếu là do giá nguyên liệu như bạc, đồng, thiếc tăng, cộng thêm nhu cầu cao từ máy chủ AI, ô tô mới năng lượng, v.v. Trong đó, giá các sản phẩm như MLCC, cảm ứng, điện trở đều tăng ở mức độ khác nhau. Các tập đoàn lớn như ADI, Texas Instruments tháng 1 cũng công bố tăng giá, mức tăng từ 10%-30%. Các nhà sản xuất chip mô phỏng trong nước cũng có một số điều chỉnh giá theo đợt. Nguyên nhân tăng giá bao gồm chi phí gia công wafer tăng, nhu cầu cao về tiêu chuẩn ô tô và công nghiệp, căng thẳng năng lực sản xuất 8 inch, v.v. Chip mô phỏng, là linh kiện cơ bản của hệ thống điện tử, việc tăng giá sẽ lan tỏa đến nhiều lĩnh vực ứng dụng phía dưới.

Khuyến nghị đầu tư

Chúng tôi cho rằng, thời điểm hiện tại là một điểm khởi đầu mới cho chu kỳ tiếp theo của ngành chip lưu trữ, khi nhu cầu máy chủ AI tăng trưởng nhanh cộng với sự thay thế nội địa, dự báo cơ hội đầu tư vào các công ty niêm yết liên quan đến chuỗi ngành lưu trữ trong nước.

Cảnh báo rủi ro

Rủi ro về nhu cầu phía dưới không đạt kỳ vọng, cạnh tranh trong ngành gia tăng, rủi ro về việc nghiên cứu sản phẩm mới không như mong đợi, rủi ro do chuyển dịch chuỗi cung ứng gây ra sự không chắc chắn tăng lên.

(Nguồn: Tài chính Nhân dân)