Chế độ "In tiền dần dần" của Cục Dự trữ Liên bang bắt đầu: Thanh khoản vĩ mô ảnh hưởng như thế nào đến tài sản mã hóa?

“Cho dù Fed có thực hiện nới lỏng định lượng hay không, về cơ bản nó vẫn giống nhau”, nhà kinh tế Lyn Alden lưu ý trong bản tin Chiến lược Đầu tư ngày 8 tháng 2 của mình, lưu ý rằng dự báo trường hợp cơ bản của bà gần như phù hợp với kỳ vọng của Fed: bảng cân đối kế toán của nó sẽ mở rộng với tốc độ tương tự như tốc độ tăng trưởng của tổng tài sản ngân hàng hoặc tổng sản phẩm quốc nội danh nghĩa. Điều này có nghĩa là một mô hình được gọi là “in tiền dần dần” có thể đã được tung ra.

Giải thích chính sách

Việc “in tiền dần dần” của Fed không xuất hiện đột ngột, mà là một phần quan trọng trong một loạt các danh mục đầu tư chính sách gần đây. Quá trình này chủ yếu đạt được thông qua hoạt động kỹ thuật số của ngân hàng trung ương để mua các tài sản tài chính như trái phiếu kho bạc, bơm tiền vào hệ thống ngân hàng.

Vào tháng 12 năm 2025, Fed đã hạ lãi suất chuẩn xuống phạm vi 3,50% -3,75% và thông báo nối lại chương trình mua trái phiếu kho bạc hàng tháng trị giá 40 tỷ đô la. Hành động này được thị trường hiểu rộng rãi như một biện pháp để duy trì thanh khoản trong hệ thống tài chính sau khi kết thúc cắt giảm bảng cân đối kế toán.

Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Powell đã nhiều lần báo hiệu sự thay đổi trọng tâm chính sách. Ông nhấn mạnh rằng “rủi ro việc làm hiện tại làm lu mờ lạm phát”, cho thấy chính sách tiền tệ đang chuyển từ “ưu tiên chống lạm phát” sang “tăng trưởng ổn định trước”. Sau cuộc họp FOMC gần đây nhất, Powell thừa nhận rằng “rủi ro lạm phát vẫn nghiêng về phía tăng và rủi ro việc làm đang nghiêng về phía giảm”.

Kỳ vọng thị trường

Kỳ vọng của thị trường về động thái tiếp theo của Fed đang thay đổi. Theo công cụ CME FedWatch, chỉ có khoảng 19,9% nhà giao dịch kỳ vọng Fed sẽ cắt giảm lãi suất tại cuộc họp tháng 3, giảm từ mức 23% cách đây vài ngày.

Khi chủ tịch Fed đến gần, sự không chắc chắn trên thị trường đã tăng lên hơn nữa. Nhiệm kỳ của Chủ tịch hiện tại Powell kết thúc vào tháng 5 năm 2025, trong khi ứng cử viên của Tổng thống Trump Kevin Walsh được coi là có xu hướng thắt chặt chính sách tiền tệ hơn các ứng cử viên khác. Quá trình chuyển đổi lãnh đạo này phủ bóng đen lên hướng đi của chính sách lãi suất vào năm 2026. Fidelity Investments chỉ ra rằng xu hướng lãi suất thị trường trong tương lai có thể được thúc đẩy bởi suy đoán xung quanh chủ tịch mới hơn là dữ liệu kinh tế được công bố lần lượt.

Tác động vĩ mô

Môi trường vĩ mô “in tiền dần dần” này có tác động khác biệt đến các loại tài sản khác nhau. Lyn Alden khuyên các nhà đầu tư nên tiếp tục nắm giữ “tài sản khan hiếm chất lượng cao” trong khi chuyển từ các khu vực cực kỳ cuồng tín sang các khu vực không được phân bổ đầy đủ.

Khi lãi suất thấp và cung tiền đủ, các nhà đầu tư có xu hướng chuyển sang các tài sản rủi ro hơn để có lợi nhuận cao hơn. Môi trường thanh khoản này có truyền thống hỗ trợ đầu tư vào cổ phiếu, tiền điện tử, v.v.

Nhà quản lý quỹ cấp cao Larry Lepard cũng tin rằng việc mở rộng bảng cân đối kế toán của Fed kể từ cuối năm 2025, chủ yếu thông qua quản lý dự trữ thay vì nới lỏng định lượng công khai, đang âm thầm bơm thanh khoản vào thị trường. Đặc biệt, ông chỉ ra rằng môi trường này có thể tích cực đối với các tài sản khan hiếm như Bitcoin.

Thị trường tiền điện tử

Môi trường vĩ mô “in tiền dần dần” này có ý nghĩa sâu rộng đối với thị trường tiền điện tử. Thị trường tiền điện tử sẽ không tách rời khỏi nền kinh tế vĩ mô, nhưng sẽ liên kết chặt chẽ hơn với nó.

Cấu trúc thị trường hiện tại đã thay đổi hoàn toàn. Thị trường được chia thành ba cấp độ: khu vực được quản lý (ví dụ: mã hóa RWA, lưu ký tổ chức), khu vực không được quản lý (khu vực đầu cơ cao) và cơ sở hạ tầng chia sẻ (ví dụ: stablecoin và oracle). Sự khác biệt này làm thay đổi mô hình dòng vốn. Trong quá khứ, khi Bitcoin tăng, các loại tiền điện tử khác cũng tăng qua hiệu ứng nhỏ giọt. Giờ đây, hầu hết vốn tổ chức tham gia thị trường thông qua ETF vẫn là Bitcoin.

Hiệu suất tài sản

Dưới câu chuyện vĩ mô về “in tiền dần dần”, hiệu suất của các tài sản tiền điện tử chính thống cho thấy các đặc điểm khác nhau. Lấy dữ liệu Gate làm ví dụ, kể từ ngày 9 tháng 2 năm 2026:

Giá Bitcoin đã tăng 1,93% trong 24 giờ qua, đạt 70.727 USD, với vốn hóa thị trường là 1,41 nghìn tỷ USD, chiếm 56,14% thị phần. Giá Ethereum dao động nhẹ ở mức 2.086,84 đô la trong cùng kỳ, với vốn hóa thị trường khoảng 252,82 tỷ đô la.

Phân tích thị trường cho thấy Bitcoin có thể gặp phải ngưỡng kháng cự trong phạm vi 71.000-73.000 USD, trong khi các mức hỗ trợ gần 65.000-62.500 USD. Việc phá vỡ trên vùng kháng cự quan trọng từ 75.000 USD đến 77.000 USD có thể mở ra một con đường đi lên hướng tới 80.000 USD - 83.500 USD.

Vốn hóa thị trường của Bitcoin đã trở lại trên 1,41 nghìn tỷ đô la và vốn hóa thị trường của Ethereum cũng đứng vững ở mức 252,82 tỷ đô la. Sự phân mảnh thị trường vẫn tiếp tục, với các lĩnh vực được quản lý tăng trưởng đều đặn trong khi các lĩnh vực không được kiểm soát đã chứng kiến những thăng trầm đáng kể. Quan sát dữ liệu thị trường Gate, khối lượng giao dịch trong 24 giờ của Bitcoin đạt 800,96 triệu đô la và hoạt động thị trường vẫn ở mức cao. Tiền điện tử, là điểm cuối xa nhất của đường cong rủi ro, sẽ chỉ được hưởng lợi đầy đủ khi thanh khoản chảy vào hạ nguồn.

“Lý thuyết điểm cuối cắt giảm bảng cân đối kế toán” của Powell giống như một quả bom sâu, và sóng xung kích của nó đang thâm nhập vào mọi ngóc ngách của thị trường tài chính toàn cầu. Tại giao điểm của chính sách vĩ mô và thay đổi cấu trúc thị trường, thị trường tiền điện tử cũng đang trải qua một bước ngoặt quan trọng từ một đợt tăng vọt đơn lẻ sang một mối tương quan hệ thống toàn cầu.