Từ đơn giản đến phức tạp: Câu chuyện tài chính đằng sau vụ việc của Vạn Thế Dục Liêu

Bề ngoài, đây là một câu chuyện về biến động nhân sự doanh nghiệp đơn giản — một người già nghỉ hưu, người mới tiếp quản. Nhưng khi chúng ta lần lượt bóc tách câu chuyện tưởng chừng đơn giản này, lại phát hiện ra một lỗ đen tài chính phức tạp hơn nhiều dự đoán. Việc cựu Chủ tịch Vạn Hóa, , nghỉ hưu và mất liên lạc sau đó chính là hình ảnh thu nhỏ của mê cung phức tạp này.

Ba dấu hiệu bất thường lớn, vì sao Chủ tịch lại rút lui trong im lặng

Một “chiến binh già” đã làm việc cần cù suốt 30 năm trong công ty, phần cuối của sự nghiệp đáng lẽ nên được tán thưởng và đón nhận bằng hoa và lời chúc mừng. Nhưng việc nghỉ hưu của lại cực kỳ kín đáo — không có lễ chia tay, không có hoa, chỉ có một câu cảm ơn nhẹ nhàng trong thông báo chính thức. Điều này hoàn toàn trái ngược với cảnh tượng hoành tráng khi Vạn Thạch nghỉ hưu của Vương Thạch. Đây là dấu hiệu bất thường đầu tiên.

là người yêu thích marathon, không bỏ lỡ cuộc thi marathon nội bộ của Vạn Hóa mỗi năm vào ngày đầu năm mới, sau đó còn thường xuyên đăng cảm nghĩ lên mạng xã hội. Nhưng vào ngày đầu năm mới năm nay, thói quen này đột nhiên dừng lại — không đăng bất kỳ trạng thái nào liên quan trên mạng xã hội. Chi tiết tưởng chừng nhỏ nhặt này lại được giới trong ngành xem như dấu hiệu cảnh báo thứ hai, ngụ ý có những biến đổi bất thường đang diễn ra.

Điều đáng chú ý hơn nữa là sự kỳ quặc trong cách bố trí nhân sự cấp cao. Theo truyền thống của Vạn Hóa, vị trí Chủ tịch thường do các quản lý nội bộ của công ty đảm nhiệm, đây cũng là điểm mạnh cạnh tranh cốt lõi mà Vương Thạch tự hào — một đội ngũ quản lý chuyên nghiệp được đào tạo qua nhiều năm. Nhưng sau khi rời đi, người tiếp nhận lại là đại diện của Tập đoàn Đường sắt Thâm Quyến từ nguồn vốn nhà nước. Sự sắp xếp nhân sự đột ngột này trở thành dấu hiệu bất thường thứ ba, gây ra những đồn đoán về sự thay đổi trong cấu trúc quyền lực nội bộ của Vạn Hóa.

Nghỉ hưu bị động, điều tra dần đi sâu

Trước khi tin mất liên lạc lan truyền, giới trong ngành đã đồn đoán rằng việc nghỉ hưu là “bị động”, mục đích thực sự là để hợp tác điều tra. Theo tiết lộ của Tài Tân Mạng, thực tế, trong vòng một năm trước khi chính thức từ chức, đã dần rút khỏi quản lý hàng ngày của công ty, điều này càng xác nhận giả thuyết trên.

Vậy, đang hợp tác điều tra vấn đề gì? Manh mối có thể bắt nguồn từ một tin cũ cách đây hai năm. Năm 2024, một công ty tên là “Yantai Bairun Real Estate” đã tố cáo với các cơ quan liên quan rằng, trong gần mười năm qua, Vạn Hóa đã tích lũy hơn nghìn tỷ RMB trong vấn đề trốn thuế, trốn phí. Trong thư tố cáo, mô tả chi tiết các phương thức trốn thuế có thể của Vạn Hóa, bao gồm che giấu doanh thu, giả mạo chi phí, cắt giảm lợi nhuận và làm giả số liệu tài chính.

Điều đáng kinh ngạc hơn nữa là, thư tố cáo này còn tiết lộ một cơ chế chuyển lợi ích phức tạp liên quan đến các công cụ tài chính.

Trò chơi lãi suất 10% hàng năm, làm thế nào để chuyển lợi nhuận ra ngoài

Mô hình tài chính của Vạn Hóa được thiết kế tinh vi. Cách thức cụ thể như sau:

Đầu tiên, nền tảng tài chính kiểm soát của Vạn Hóa là “Pengjin Su” (鹏金所) vay vốn nội bộ của tập đoàn với lãi suất cực thấp (dưới 2% hàng năm). Sau đó, các khoản vay này được Pengjin Su cho nhân viên vay với lãi suất lên tới 10% hàng năm, danh nghĩa là để tham gia “kế hoạch theo đầu tư” (跟投).

Nhưng ẩn sau đó là một bước quan trọng — số tiền lãi cao mà nhân viên vay được không trực tiếp đầu tư vào các dự án của Vạn Hóa, mà được “dẫn dắt” mua các sản phẩm tài chính do “Boshang Shuntai” (博商顺泰), công ty do cựu nhân viên Vạn Hóa thành lập, phát hành. Các sản phẩm này cam kết lợi nhuận hàng năm lên tới 20%, rất hấp dẫn.

Sau đó, Boshang Shuntai sẽ đầu tư số vốn huy động được trở lại các dự án bất động sản do chính Vạn Hóa phát triển. Như vậy, lợi nhuận của các dự án ban đầu thuộc về Vạn Hóa 100%, phải trải qua nhiều vòng phân phối — trước tiên chia cho Boshang Shuntai, rồi trả lãi cho Pengjin Su, cuối cùng mới có thể thực hiện các khoản lợi nhuận cam kết cho nhân viên.

Theo tính toán, một dự án bất động sản có quy mô lợi nhuận 10 tỷ RMB, qua ba bên phân phối này, có thể “rút” gần 5 tỷ RMB. Số tiền này qua chênh lệch lãi suất, phí quản lý, chuyển nhượng tài sản giá thấp, cuối cùng chảy vào các tài khoản ngoài kiểm soát của các lãnh đạo cao cấp.

Thời kỳ tăng trưởng bất động sản, “đa bên cùng thắng”, thời kỳ suy thoái, rủi ro lộ rõ

Trong chu kỳ tăng trưởng của bất động sản, mô hình này dường như đạt được “đa bên cùng thắng” — nhân viên kiếm lợi từ chênh lệch lãi suất, nền tảng tài chính thu phí quản lý, các lãnh đạo cao cấp hưởng lợi từ cổ tức ẩn trong cấu trúc tài chính phức tạp. Toàn bộ hệ thống vận hành trơn tru, các bên tham gia đều có lợi.

Tuy nhiên, cấu trúc tài chính tinh vi này lại có khả năng chống rủi ro không như mong đợi. Một khi thị trường bất động sản bước vào chu kỳ suy thoái, tính bền vững của toàn bộ cấu trúc sẽ nhanh chóng lộ rõ. Nhân viên không thể nhận được lợi nhuận như kỳ vọng, lợi nhuận cam kết 20% biến thành lý thuyết suông, trong khi các khoản nợ lãi cao vẫn tồn tại thực sự. Mỗi mắt xích của chuỗi tài chính đều đối mặt với nguy cơ đứt gãy.

Vấn đề sâu xa hơn là, cơ chế này có thể được thiết kế nhằm mục đích chuyển lợi nhuận về phía trước, thông qua trung gian tài chính phức tạp, để lợi nhuận vốn thuộc về công ty niêm yết được chuyển ra ngoài sớm hơn. Khi thị trường bất động sản thịnh vượng, quá trình này ẩn đi; khi thị trường suy thoái, “lỗ đen” này sẽ lộ rõ.

Vạn Hóa chìm trong khủng hoảng nợ, liên quan mật thiết đến lợi nhuận chảy đi

Hiện tại, Vạn Hóa đã chìm trong vũng nợ nần, tình hình tài chính của công ty khiến người ta lo ngại. Liệu kết quả này có liên quan đến lợi nhuận đã chảy ra ngoài qua các thủ thuật tài chính phức tạp trong nhiều năm qua không? Câu trả lời rất có thể là có.

Khi công ty chuyển lợi nhuận vốn dùng để trả nợ, đầu tư, dự trữ ra ngoài qua các công cụ tài chính, dòng tiền mặt còn lại trên sổ sách của công ty niêm yết chắc chắn sẽ dần cạn kiệt. Và khi môi trường vay vốn bên ngoài thắt chặt, thị trường bất động sản đi xuống, hậu quả của việc “tự rút ruột” này sẽ hiện rõ toàn diện.

Việc mất liên lạc, điều tra mở rộng, nội dung tố cáo được phơi bày, tất cả đều phản ánh một hệ thống tài chính phức tạp đang bị xem xét một cách có hệ thống. Điều này không chỉ liên quan đến việc truy cứu các hành vi vi phạm cụ thể, mà còn là sự suy nghĩ sâu sắc về cấu trúc quản trị doanh nghiệp, cơ chế phòng ngừa rủi ro tài chính.

Đối với toàn ngành bất động sản và tài chính, vụ việc của Vạn Hóa cũng là một tấm gương — nhắc nhở chúng ta rằng, đằng sau bất kỳ mô hình kinh doanh đơn giản nào cũng có thể tiềm ẩn những rủi ro phức tạp; bất kỳ sáng tạo tài chính “đa bên cùng thắng” nào cũng cần trải qua thử nghiệm trong chu kỳ suy thoái. Cuộc tranh cãi này cuối cùng sẽ kết thúc ra sao, hành động tiếp theo của thị trường và cơ quan quản lý đều đáng để chúng ta tiếp tục theo dõi.