Thị trường bò dưới áp lực: Ba tín hiệu cảnh báo hội tụ vào đầu năm 2026

Chuyến rally ấn tượng bắt đầu năm 2026 đã bắt đầu xuất hiện những vết nứt. Trong khi các luận điểm cơ bản về tăng trưởng bền vững vẫn còn nguyên vẹn, sự hội tụ đáng lo ngại của các cực đoan kỹ thuật, yếu kém của các ngành, và các yếu tố mùa vụ đang đòi hỏi sự chú ý của nhà đầu tư. Ba điểm áp lực riêng biệt cho thấy rằng các thị trường tăng giá có thể sẽ cần một đợt nghỉ ngơi đáng kể trước khi xu hướng tăng có thể tiếp tục.

Khi các Nhà Lãnh Đạo Thị Trường Gặp Trở Ngại, Đà Tăng Trưởng Chậm Lại

Thị trường chung thường theo sát hiệu suất của các ngành chi phối nhất, và hiện tại điều đó có nghĩa là vận mệnh của các cổ phiếu trí tuệ nhân tạo đang có ảnh hưởng lớn. Phản ứng lợi nhuận gần đây của Microsoft minh họa rõ ràng cho động thái này. Mặc dù vượt qua các ước tính của Phố Wall, gã khổng lồ phần mềm này đã trải qua mức giảm mạnh nhất trong một ngày kể từ cú sốc đại dịch tháng 3 năm 2020—dù cuối phiên đã có sự phục hồi.

Nguyên nhân rất đơn giản: chi tiêu vốn tăng vọt. Microsoft tiết lộ rằng chi tiêu cho hạ tầng AI trong Quý 4 đạt 37,5 tỷ đô la, tăng 66% so với cùng kỳ năm ngoái. Ngoài con số chi tiêu, các nhà đầu tư còn đang đối mặt với các mối quan tâm thứ cấp—mức tăng trưởng chậm lại rõ rệt trong bộ phận đám mây của công ty và rủi ro tiềm ẩn của việc phụ thuộc quá nhiều vào OpenAI, một đối tác doanh thu chính.

Phản ứng của thị trường mang lại những hệ quả vượt xa một cổ phiếu đơn lẻ. Khi các nhà lãnh đạo đã thúc đẩy các thị trường tăng giá gặp trục trặc, dù chỉ tạm thời, tâm lý chung có thể thay đổi nhanh chóng trên toàn bộ chỉ số. Sự yếu kém giả tạo trong các cổ phiếu liên quan đến AI có thể gây thiệt hại đặc biệt nếu nó lây lan sang toàn bộ các cổ phiếu khác trong những tuần tới.

Sự Tăng Vọt Parabol của Bạc Báo Hiệu Các Cực Đoạn Trong Thị Trường Hàng Hóa

Một tín hiệu cảnh báo khác đang lóe lên từ một lĩnh vực bất ngờ: kim loại quý. Sau một đợt tăng vọt, trong đó bạc đã tăng gấp ba lần chỉ trong vài tháng, kim loại này hiện đang thể hiện các mẫu hình cổ điển liên quan đến đỉnh thị trường. Các nhà phân tích kỹ thuật nhận diện một số chỉ số đáng báo động—khối lượng giao dịch kỷ lục, khoảng cách so với trung bình động 200 ngày vượt quá 100%, và nhiều khoảng trống kiệt sức cho thấy người mua đã phần lớn cạn kiệt khả năng.

Lịch sử cung cấp các điểm tham chiếu cảnh báo. Khi bạc thể hiện các động thái tương tự vào những năm 1980 trong nỗ lực nổi tiếng của Hunt Brothers nhằm kiểm soát thị trường, hoặc trong giai đoạn cuối của siêu chu kỳ hàng hóa từ 2000 đến 2011, các cực đoan này thường đi kèm với các sự đảo chiều mạnh mẽ. Mối lo ngại của các nhà đầu tư chứng khoán không chỉ mang tính học thuật—những đợt bùng nổ hàng hóa trước đó đã trùng khớp với các đợt giảm khoảng 10% của S&P 500 trong các tuần tiếp theo.

Sự xuất hiện của các mẫu hình kiệt sức theo sách giáo khoa như vậy quan trọng vì chúng thường kích hoạt các đợt bán tháo dây chuyền trong các tài sản rủi ro. Khi hàng hóa chuyển từ chế độ thị trường tăng giá sang vùng điều chỉnh, điều này có thể lan rộng sang các cổ phiếu khi các lo ngại về lạm phát tan biến và các câu chuyện tăng trưởng thay đổi.

Lịch Không Ủng Hộ Tích Cực Trong Năm Bầu Cử

Các mẫu hình theo mùa cũng đưa ra cảnh báo khác. Trong khi năm 2026 có các yếu tố hỗ trợ như hoàn thuế lớn, chính sách nới lỏng của Cục Dự trữ Liên bang, và sự mở rộng quy mô công nghệ, thì lịch trình không ủng hộ các cổ phiếu trong ngắn hạn. Theo nhà phân tích Ryan Detrick của Carson Research, tháng 2 là một trong hai tháng (cùng tháng 9) có mức lợi nhuận trung bình tiêu cực liên tục kể từ năm 1950, trong thập kỷ qua, và suốt hai thập kỷ gần đây.

Các đợt điều chỉnh trong nửa đầu của năm bầu cử giữa kỳ đã trở thành gần như thông lệ trong lịch sử thị trường. Điều này không phải là ngẫu nhiên—nó phản ánh xu hướng cấu trúc của các thị trường tăng giá thường củng cố theo mùa, trong đó tháng 2 thường là tháng mà yếu tố yếu đuối của mùa đông thể hiện rõ nhất.

Tâm Lý Nhà Đầu Tư Đạt Mức Nguy Hiểm

Một chỉ số cuối cùng đáng lo ngại xuất phát từ vị thế của các nhà đầu tư cá nhân. Khảo sát Sentiment của AAII, theo dõi ý kiến của các nhà đầu tư cá nhân, hiện cho thấy sự lạc quan quá mức trong số các phản hồi. Đối với các nhà phân tích contrarian, sự tập trung quá mức vào vị thế mua là một tín hiệu cảnh báo vàng—sự đồng thuận quá mức thường đi trước các đợt điều chỉnh.

Khi tâm lý đạt đến mức cực đoan như vậy theo một chiều, thị trường thường đảo chiều chỉ để loại bỏ các nhà đầu tư lạc quan nhất. Mức đọc hiện tại cho thấy một điểm yếu có thể chưa được kiểm tra.

Điều Này Có Ý Nghĩa Gì Cho Danh Mục Của Bạn

Thị trường tăng giá hiếm khi đi theo đường thẳng, và sự hội tụ của ba áp lực riêng biệt này—sự sụp đổ của các ngành công nghệ, đỉnh kiệt sức của hàng hóa, và các điểm yếu theo mùa—đòi hỏi phải có vị thế phòng thủ. Hỗ trợ dài hạn cho năm 2026 vẫn dựa trên chính sách tiền tệ nới lỏng và các lợi ích năng suất thực sự từ việc triển khai trí tuệ nhân tạo.

Tuy nhiên, một giai đoạn củng cố hoặc thậm chí điều chỉnh nhẹ nhàng ngày càng có khả năng xảy ra. Các nhà đầu tư nắm giữ các vị thế tập trung vào AI hoặc đã tích cực bổ sung vào các vị thế nên xem xét khả năng rằng việc chốt lời và cân đối lại danh mục có thể chi phối hoạt động giao dịch trong những tuần tới. Các thị trường tăng giá của 2026 có khả năng sẽ tiếp tục, nhưng con đường phía trước có thể sẽ thử thách niềm tin của nhà đầu tư trước khi xu hướng tăng có thể phục hồi bền vững.