Cách Starlink của Elon Musk trở thành động cơ lợi nhuận của SpaceX trước IPO năm 2026

Khi Elon Musk trình bày tầm nhìn của mình về đợt phát hành cổ phiếu lần đầu ra công chúng (IPO) của SpaceX vào năm 2026, ít nhà đầu tư hiểu rõ quy mô của sự chuyển đổi của công ty. Điều bắt đầu như một nhà sản xuất tên lửa đã phát triển thành một thứ gì đó phức tạp hơn nhiều—và lợi nhuận cao hơn nhiều. Chất xúc tác cho sự chuyển đổi này chính là Starlink, hệ thống vệ tinh internet đã trở thành nguồn tài chính thực sự đằng sau sự tăng trưởng nhanh như vũ bũ của SpaceX. Hiểu rõ quỹ đạo tăng trưởng và động thái kinh doanh của Starlink giờ đây là điều cần thiết cho bất kỳ ai đang đánh giá triển vọng IPO của SpaceX.

Hiện tượng Nhân Ba Lần: Tại sao sự tăng trưởng của Starlink không bao giờ chậm lại

Các số liệu kể một câu chuyện đáng chú ý về sự gia tốc liên tục. Cơ sở người dùng của Starlink đã thể hiện một sự nhất quán gần như cơ học trong mô hình mở rộng của nó. Cuối năm 2023, dịch vụ này có 2,3 triệu người dùng hoạt động. Đến cuối năm 2024, con số đó chính xác đã nhân đôi thành 4,6 triệu. Mô hình này lặp lại chính xác vào năm 2025, đạt 9,2 triệu người đăng ký. Theo các nhà phân tích ngành công nghiệp không gian tại Payload Space, quỹ đạo này dự kiến sẽ tiếp tục đến năm 2026, với dự báo hướng tới 18,4 triệu người đăng ký.

Mức độ tăng trưởng dự đoán, nhất quán qua ba năm liên tiếp này không phải là ngẫu nhiên. Các nhà quan sát ngành nghi ngờ rằng Elon Musk và ban lãnh đạo của SpaceX đã thiết kế chiến lược định giá và vận hành của họ để đạt được tốc độ mở rộng đáng chú ý này. Nhiều yếu tố dường như góp phần vào hiện tượng này.

Thứ nhất, SpaceX đã áp dụng chiến lược phân phối phần cứng tích cực. Trong suốt năm 2025, công ty gọi đó là “năm của thiết bị đầu cuối miễn phí,” Starlink đã phân phối thiết bị internet miễn phí trên nhiều thị trường ở Bắc Mỹ, Châu Âu, Úc và Canada. Bằng cách loại bỏ rào cản ban đầu, công ty đã mở rộng đáng kể thị trường mục tiêu của mình.

Thứ hai, SpaceX đã thể hiện sự kỷ luật về giá cả tinh vi trên các thị trường quốc tế. Công ty đã mở rộng hoạt động sang 35 quốc gia mới trong năm 2025, đưa tổng số quốc gia hoạt động lên 155. Giá cả biến đổi mạnh theo địa lý—khách hàng tại Mỹ trả 120 USD mỗi tháng cho dịch vụ cao cấp dành cho nhà ở, trong khi trung bình toàn cầu mỗi người dùng trả khoảng 70 USD mỗi tháng. Ở nhiều thị trường đang phát triển, phí đăng ký Starlink chỉ khoảng 45 USD mỗi tháng. Cách định giá theo tầng này giúp công ty thâm nhập các thị trường nhạy cảm về giá trong khi vẫn duy trì biên lợi nhuận cao ở các khu vực giàu có. Chiến lược này thể hiện nguyên tắc Kinh tế 101: giá thấp hơn tạo ra nhu cầu lớn hơn. Bằng cách điều chỉnh chính xác kiến trúc giá này, SpaceX dường như đang duy trì tốc độ tăng trưởng mà Musk đã công khai mong muốn.

Chiến lược định giá toàn cầu: Cách SpaceX quản lý mở rộng người đăng ký

Sự tinh vi của mô hình định giá Starlink vượt ra ngoài sự phân biệt địa lý đơn giản. Cấu trúc các cấp dịch vụ của nó tiết lộ một cách tiếp cận được cân chỉnh cẩn thận để quản lý nhu cầu. Một tùy chọn mới giá 50 USD mỗi tháng được giới thiệu cho một số người dùng tại Mỹ vào tháng 1 thể hiện sự sẵn sàng của công ty trong việc thêm các mức giá chiến lược, đảm bảo rằng các phân khúc khách hàng khác nhau—từ người dùng nông thôn có ngân sách hạn chế đến các khu vực đô thị giàu có—có thể tìm thấy dịch vụ phù hợp với khả năng chi trả của họ.

Chiến lược này đạt được nhiều mục tiêu cùng lúc. Nó thúc đẩy việc mở rộng người đăng ký ở các thị trường mới nổi có hạ tầng băng thông rộng hạn chế. Nó thu hút khách hàng phụ trong các thị trường phát triển, những người có thể không còn kết nối. Và nó duy trì độ chính xác toán học của việc nhân đôi hàng năm mà Musk dường như coi là một chỉ số hiệu suất.

Phần mở rộng quốc tế không thể bị xem nhẹ. Khả năng của Starlink trong việc gia nhập 35 thị trường mới trong một năm trong khi duy trì tốc độ tăng trưởng ổn định ở các khu vực đã có thể hiện sự xuất sắc trong thực thi. Ở những khu vực hạ tầng băng thông rộng đất liền còn hạn chế hoặc không đáng tin cậy, internet vệ tinh vẫn có giá trị cảm nhận cao mặc dù giá danh nghĩa khiêm tốn. Sự kết hợp giữa mở rộng toàn cầu và chiến lược định giá linh hoạt tạo ra một động cơ mạnh mẽ cho phép nhân số lượng người dùng.

Từ Công ty Tên lửa đến Nhà cung cấp Internet: Sự chuyển đổi mô hình kinh doanh

Có lẽ phần quan trọng nhất đối với các nhà đầu tư tiềm năng IPO là nhận thức về sự chuyển đổi căn bản trong mô hình kinh doanh của SpaceX. Công ty có thể đã chuyển từ một doanh nghiệp chủ yếu tập trung vào tên lửa sang một doanh nghiệp trong đó dịch vụ internet giờ đây chiếm ưu thế về lợi nhuận.

Payload Space ước tính rằng SpaceX đã tạo ra khoảng 15 tỷ USD tổng doanh thu trong năm 2025. Trong đó, doanh thu từ các đăng ký Starlink và bán phần cứng đầu cuối chiếm 10,4 tỷ USD—đại diện cho hơn hai phần ba tổng doanh thu của công ty. Tỷ lệ này thể hiện một sự thay đổi địa chấn trong cấu trúc kinh doanh của SpaceX. Công ty đã thực sự trở thành một nhà cung cấp dịch vụ internet vận hành tên lửa, chứ không chỉ là một công ty tên lửa vận hành dịch vụ internet.

Khi sự tăng trưởng của Starlink tiếp tục vượt xa các nguồn doanh thu khác của SpaceX, tỷ lệ này sẽ chỉ tăng lên. Nếu số lượng người đăng ký thực sự nhân đôi lần nữa vào năm 2026 như các nhà phân tích dự báo, phần của Starlink trong tổng doanh thu sẽ mở rộng hơn nữa, có thể gần bằng ba phần tư tất cả lợi nhuận của công ty. Khi đánh giá định giá IPO của SpaceX và tiềm năng lợi nhuận trong tương lai, các nhà đầu tư cần nhận thức rằng họ đang mua vào một nhà cung cấp dịch vụ ISP đang mở rộng nhanh chóng kèm theo một công ty tên lửa—chứ không phải ngược lại.

Thực tế cấu trúc này có ảnh hưởng sâu sắc đến giá cả IPO và vị trí thị trường. Dòng doanh thu định kỳ từ đăng ký của Starlink mang lại tính dự đoán và ổn định mà các nhà thầu hàng không vũ trụ truyền thống thiếu. Mô hình kinh doanh này có đặc điểm giống SaaS: mối quan hệ khách hàng liên tục, các yếu tố giữ chân khách hàng mạnh mẽ do ít cạnh tranh đất liền, và biên lợi nhuận mở rộng khi hệ thống vệ tinh được sử dụng đầy đủ. Những đặc điểm này thường được định giá cao trong thị trường công khai.

Thuyết đầu tư cho năm 2026

Khi Elon Musk chuẩn bị đưa SpaceX ra công chúng, sự chuyển đổi của công ty thành một doanh nghiệp hai nền tảng—kết hợp vận chuyển không gian với dịch vụ băng thông rộng toàn cầu—được xem là một lĩnh vực thực sự mới mẻ. Khả năng duy trì tăng trưởng ba chữ số hàng năm của Starlink trong khi mở rộng ra các thị trường quốc tế đa dạng, cùng với sự linh hoạt chiến lược trong kiến trúc định giá, cho thấy doanh nghiệp có tiềm năng mở rộng đáng kể trong tương lai.

Đối với các nhà đầu tư tiềm năng đánh giá IPO, điểm mấu chốt là: câu chuyện chính của SpaceX có thể là tên lửa và khám phá không gian, nhưng các yếu tố tài chính của Starlink ngày càng đóng vai trò chính trong việc thúc đẩy lợi nhuận cho cổ đông. Hiểu rõ các động thái về tăng trưởng người đăng ký, chiến lược định giá và cấu trúc mô hình kinh doanh của công ty là điều cần thiết để đưa ra quyết định đầu tư sáng suốt khi đợt phát hành chính thức diễn ra.