Hợp đồng tương lai Robusta giảm khi Brazil chuẩn bị đối mặt với lượng mưa tăng cao

Thị trường cà phê gặp phải những trở ngại đáng kể vào thứ Sáu, với hợp đồng tương lai robusta giảm mạnh. Hợp đồng March ICE robusta đóng cửa giảm 66 điểm, tương đương giảm 1.58%, đồng thời chạm mức thấp nhất trong 3.5 tuần. Phức hợp arabica còn thể hiện sự yếu kém rõ rệt hơn, với hợp đồng arabica tháng 3 giảm 13.25 điểm hoặc 3.845%, đánh dấu mức thấp nhất trong 5.5 tháng đối với hợp đồng giao tháng gần nhất. Việc bán tháo hai hợp đồng này phản ánh những lo ngại ngày càng tăng về diễn biến cung cầu cà phê toàn cầu và dự báo sản lượng ở các vùng trồng chính.

Thay đổi thời tiết ảnh hưởng đến triển vọng cung Brazil

Nguyên nhân chính gây ra các mức giảm vào thứ Sáu tập trung vào dự báo thời tiết cho vùng cà phê chính của Brazil. Các dự báo cho thấy mưa đều đặn trong tuần tới tại Minas Gerais, vùng trồng arabica lớn nhất của Brazil, nơi các mô hình thời tiết ảnh hưởng trực tiếp đến sự phát triển của cây trồng và dự kiến năng suất. Câu chuyện thời tiết này đến vào thời điểm then chốt, khi Conab, cơ quan dự báo mùa vụ chính thức của Brazil, nâng dự báo tổng sản lượng năm 2025 lên 56.54 triệu bao — tăng 2.4% so với dự báo tháng 9 là 55.20 triệu bao. Dự báo cung dồi dào thường gây áp lực giảm giá, tạo ra tâm lý giảm giá kéo dài trên cả hợp đồng tương lai arabica và robusta.

Xuất khẩu tăng của Việt Nam gây áp lực lên hợp đồng robusta

Sự thống trị của Việt Nam trong sản xuất robusta tạo thêm áp lực giảm giá đối với hợp đồng robusta. Theo báo cáo của Tổng cục Thống kê Việt Nam công bố ngày 5 tháng 1, xuất khẩu cà phê của nước này trong năm 2025 tăng 17.5% so với cùng kỳ lên 1.58 triệu tấn, cho thấy đà bán hàng quốc tế tăng tốc. Nhìn về phía trước, dự kiến sản lượng cà phê năm 2025/26 của Việt Nam sẽ tăng 6% so với cùng kỳ lên 1.76 triệu tấn — tương đương 29.4 triệu bao và là mức cao nhất trong bốn năm. Hiệp hội Cà phê và Ca cao Việt Nam (Vicofa) dự báo ngày 24 tháng 10 rằng sản lượng năm 2025/26 có thể cao hơn 10% so với vụ trước nếu thời tiết thuận lợi tiếp tục. Là nhà sản xuất robusta lớn nhất thế giới, sản lượng tăng của Việt Nam trực tiếp hạn chế giá hợp đồng tương lai robusta và giới hạn tiềm năng tăng giá.

Phục hồi tồn kho làm giảm hỗ trợ giá

Sau khi chạm mức thấp nhiều năm, tồn kho cà phê bắt đầu phục hồi, làm giảm đà tăng giá. Kho arabica do ICE theo dõi giảm xuống mức thấp nhất trong 1.75 năm là 398,645 bao vào ngày 20 tháng 11, nhưng sau đó đã bật lên mức cao nhất trong 2.5 tháng là 461,829 bao vào ngày 14 tháng 1. Tương tự, tồn kho cà phê robusta của ICE giảm xuống mức thấp nhất trong 1 năm là 4,012 lô vào ngày 10 tháng 12 trước khi phục hồi lên mức cao nhất trong 1.75 tháng là 4,609 lô vào thứ Sáu mới nhất. Sự phục hồi tồn kho này, dù khiêm tốn về mặt tuyệt đối, cho thấy nguồn cung đang ổn định hơn là tình trạng khan hiếm có thể hỗ trợ giá cao hơn. Trong quá khứ, mức tăng tồn kho thường đi kèm với sự yếu kém của giá, khiến quỹ đạo tồn kho hiện tại trở thành một trở ngại đối với hợp đồng tương lai robusta.

Tín hiệu hỗn hợp về diễn biến cung cầu

Hoạt động xuất khẩu gần đây của Brazil cho thấy bức tranh phức tạp hơn. Cecafe báo cáo rằng xuất khẩu cà phê xanh của Brazil trong tháng 12 giảm 18.4% xuống còn 2.86 triệu bao, trong đó xuất khẩu arabica giảm 10% so với cùng kỳ xuống 2.6 triệu bao, còn xuất khẩu robusta giảm mạnh 61% so với cùng kỳ xuống 222,147 bao. Trong khi giảm xuất khẩu thường hỗ trợ giá, thì sự giảm này phần nào phản ánh việc các nhà sản xuất bán hàng với giá cạnh tranh thấp hơn so với tình trạng thiếu cung thực sự.

Lượng mưa trung bình thấp hơn trung bình trong tuần kết thúc ngày 16 tháng 1 tại Minas Gerais đã ban đầu hỗ trợ giá — khu vực này chỉ nhận được 33.9 mm mưa, tương đương 53% trung bình lịch sử. Tuy nhiên, các dự báo thời tiết mới về mưa đều đặn cho thấy lợi thế của giai đoạn khô hạn này có thể sẽ đảo ngược.

Bức tranh cung toàn cầu vẫn còn dồi dào

Các diễn biến toàn cầu về cà phê bổ sung bối cảnh cho sự yếu kém của hợp đồng tương lai robusta. Tổ chức Cà phê Quốc tế (ICO) báo cáo ngày 7 tháng 11 rằng xuất khẩu cà phê toàn cầu trong năm tiếp thị hiện tại (tháng 10- tháng 9) giảm 0.3% so với cùng kỳ xuống còn 138.658 triệu bao. Tuy nhiên, Cơ quan Nông nghiệp Nước ngoài (FAS) của USDA dự báo ngày 18 tháng 12 rằng sản lượng cà phê thế giới năm 2025/26 sẽ tăng 2.0% so với cùng kỳ lên mức kỷ lục 178.848 triệu bao. Trong tổng này, sản lượng arabica dự kiến giảm 4.7% xuống 95.515 triệu bao, trong khi sản lượng robusta tăng 10.9% lên 83.333 triệu bao — một sự thay đổi đáng kể trong diễn biến thị trường hợp đồng tương lai robusta toàn cầu.

FAS đặc biệt dự báo rằng sản lượng của Brazil trong năm 2025/26 sẽ giảm 3.1% so với cùng kỳ xuống còn 63 triệu bao, trong khi sản lượng của Việt Nam trong cùng kỳ sẽ tăng 6.2% lên mức cao nhất trong 4 năm là 30.8 triệu bao. Đặc biệt, FAS ước tính rằng tồn kho cuối kỳ năm 2025/26 sẽ giảm 5.4% xuống còn 20.148 triệu bao từ 21.307 triệu bao trong năm 2024/25, cho thấy nguồn cung vẫn đủ để đáp ứng kỳ vọng về nhu cầu.

Sự kết hợp giữa sản lượng tăng của Việt Nam, nguồn cung toàn cầu dồi dào, tồn kho phục hồi và dự báo thời tiết Brazil đã tạo ra một môi trường đầy thử thách cho việc tăng giá hợp đồng tương lai robusta. Các nhà đầu tư dường như đang xem xét lại cân bằng cung cầu, với mức giá hiện tại phản ánh kỳ vọng về nguồn cung cà phê toàn cầu duy trì dồi dào trong suốt năm tiếp thị 2025/26.