Giám đốc Apollo Torsten Slok cảnh báo về các tín hiệu suy thoái ngày càng gia tăng trên toàn bộ nền kinh tế Mỹ

Thị trường lao động Mỹ có vẻ vẫn kiên cường trong tháng 2, với các nhà tuyển dụng bổ sung 151.000 việc làm theo dữ liệu của Bộ Lao động. Tuy nhiên, bên dưới con số tiêu đề này là một bức tranh kinh tế ngày càng xấu đi đã thúc đẩy những cảnh báo nghiêm trọng từ các chiến lược gia hàng đầu. Torsten Slok, Giám đốc Kinh tế tại Apollo, nhấn mạnh sự mất cân đối đáng lo ngại giữa các số liệu việc làm chính và các yếu tố cơ bản thúc đẩy sự lo lắng của thị trường. “Dữ liệu mềm trước đó đã xấu đi, cả về niềm tin của người tiêu dùng và niềm tin của doanh nghiệp,” Slok nhận xét trong một cuộc phỏng vấn gần đây trên CNBC, chỉ ra những dấu hiệu sớm cho thấy cả hộ gia đình và doanh nghiệp ngày càng thận trọng hơn về triển vọng ngắn hạn.

Sự hội tụ của bất ổn về chính sách thương mại, áp lực chi tiêu liên bang và các trở ngại của lạm phát đã tạo ra một môi trường mong manh vượt xa những gì các số liệu việc làm hàng tháng có thể phản ánh. Đánh giá của Torsten Slok phản ánh một sự đồng thuận rộng rãi trong giới kinh tế rằng nhiều rủi ro giảm đang cùng lúc gia tăng, với khả năng nhìn thấy hạn chế về cách các chính sách sẽ cuối cùng định hình lại bức tranh kinh tế.

Các Chỉ Số Kinh Tế Nhanh Chóng Xấu Đi Mặc Dù Có Số Việc Làm Tăng

Trong khi 151.000 việc làm được bổ sung trong tháng 2 thấp hơn một chút so với dự báo của các nhà kinh tế là 160.000, mối quan tâm thực sự tập trung vào các chỉ số dự báo tương lai. Các kế hoạch chi tiêu vốn do các khu vực của Cục Dự trữ Liên bang theo dõi đang bắt đầu giảm tốc, cho thấy sự giảm sút trong nhu cầu đầu tư của các doanh nghiệp. Sự phát triển này phù hợp với mối quan tâm rộng hơn của Torsten Slok rằng cả người tiêu dùng và các doanh nghiệp đang xem xét lại triển vọng tăng trưởng của họ trong bối cảnh bất ổn chính sách.

Thị trường đã bắt đầu phản ánh những lo ngại này. Các cổ phiếu công nghệ trong nhóm Magnificent 7, đặc biệt là NVIDIA, đã trải qua một đợt bán tháo mạnh tuần trước, kích hoạt một sự chuyển hướng lớn khỏi các tài sản tăng trưởng. Chỉ số biến động VIX đã tăng trên mức 20, một mốc lịch sử cho sự thận trọng cao của thị trường và sự thay đổi trong vị thế của nhà đầu tư sang các chiến lược phòng thủ.

Chính Sách Thương Mại Định Hình Lại Kỳ Vọng Thị Trường và Đầu Tư Doanh Nghiệp

Chính quyền Trump với chính sách thuế quan quyết liệt là một trong những nguyên nhân chính gây ra sự bất ổn kinh tế này. Các mức thuế ảnh hưởng đến 44% hàng nhập khẩu của Mỹ từ Canada, Mexico và Trung Quốc đã gây ra những gián đoạn rõ rệt. Đặc biệt, dữ liệu thương mại chính thức cho thấy thâm hụt thương mại tháng lên tới 37 tỷ USD, biến động vượt quá gấp đôi mức biến động trung bình hàng tháng trong năm thập kỷ qua. Thâm hụt thương mại tổng thể đạt 131,4 tỷ USD vào tháng 1, mức cao kỷ lục.

Các biện pháp thuế này đã thúc đẩy phản ứng thực tế từ các doanh nghiệp. Các công ty đang đẩy nhanh nhập khẩu trước dự kiến tăng thuế, với nhập khẩu thiết bị công nghiệp tăng 34% khi các doanh nghiệp cố gắng tích trữ hàng hóa trước khi các mức thuế có hiệu lực. Cục Dự trữ Liên bang Atlanta đã điều chỉnh dự báo tăng trưởng quý I giảm xuống còn -1,5%, phản ánh mức độ nghiêm trọng của các trở ngại tài chính dự kiến.

Jonathan Millar, nhà kinh tế cấp cao của Mỹ tại Barclays, cho biết sự không chắc chắn lan rộng trong dự báo kinh tế: “Vì điều này quá không chắc chắn và có những thông báo mới mỗi giờ hoặc hơn, nên khá khó để xác định môi trường sẽ như thế nào. Thật khó để phủ nhận rằng rủi ro suy thoái đã tăng lên.” Đánh giá của ông phản ánh thách thức cơ bản: các thông báo chính sách liên tục tạo ra một mục tiêu di động cho kế hoạch kinh doanh và quyết định tiêu dùng, dẫn đến việc trì hoãn chi tiêu và gây ra sức ép tiêu cực cho nền kinh tế.

Cắt Giảm Lao Động Liên Bang Gây Rủi Ro Tâm Lý Rộng Hơn

Ngoài tác động trực tiếp của thuế quan, các đề xuất cắt giảm chi tiêu liên bang cũng tạo ra một lớp bất ổn khác. Torsten Slok tính toán rằng chính phủ liên bang trực tiếp tuyển dụng khoảng 3 triệu người, cộng thêm 6 triệu nhà thầu, tạo thành một lực lượng lao động liên kết với liên bang khoảng 9 triệu người—chiếm khoảng 5,6% tổng số việc làm của Mỹ.

Trong khi tác động cắt giảm ngay lập tức có thể hạn chế, Slok nhấn mạnh khía cạnh tâm lý rộng hơn: “Việc lan truyền cảm giác rằng mọi người bắt đầu rút lui và trong trường hợp tồi tệ nhất là nói ‘chúng ta có lẽ không nên chi tiêu nhiều trong lĩnh vực hộ gia đình’, và có thể các doanh nghiệp cũng sẽ nói ‘chúng ta có lẽ không nên tuyển dụng, nếu có quá nhiều bất ổn.’ Đó có thể là rủi ro thực sự khiến mọi thứ bắt đầu tăng tốc.” Hiệu ứng nhân rộng cảm xúc này—khi sự không chắc chắn về lực lượng lao động của chính phủ kích hoạt sự rút lui rộng hơn của người tiêu dùng và sự do dự trong tuyển dụng của doanh nghiệp—là mối quan tâm chính vượt ra ngoài bất kỳ tổn thất việc làm trực tiếp nào.

Áp Lực Lạm Phát và Chuyển Động Thị Trường Báo Hiệu Cảnh Báo Thận Trọng Tăng

Bất ổn về chính sách thương mại cũng mang theo các rủi ro lạm phát tăng lên. Nghiên cứu của Wells Fargo cho thấy kỳ vọng lạm phát ngắn hạn đang được điều chỉnh theo phản ứng của các thông báo thuế quan, khi người tiêu dùng ngày càng nhận thức rõ hơn về áp lực giá cả bắt nguồn từ chính sách thương mại. Cục Dự trữ Liên bang New York báo cáo rằng kỳ vọng lạm phát trong vòng một năm của các doanh nghiệp đã tăng lên 4,0% trong tháng 2 (tăng 1,0 điểm phần trăm so với cùng kỳ năm ngoái) và 3,5% trong lĩnh vực sản xuất (tăng 0,5 điểm phần trăm), phản ánh sự thay đổi kỳ vọng rộng rãi.

Sự không chắc chắn này đồng thời làm giảm hoạt động đầu tư của doanh nghiệp. Hoạt động sáp nhập và mua lại trong những tháng đầu năm đạt mức thấp nhất kể từ cuộc khủng hoảng tài chính 2008-09, theo nghiên cứu của Charles Schwab. Liz Ann Sonders, chiến lược gia đầu tư trưởng của Schwab, lưu ý rằng các bình luận trong mùa báo cáo lợi nhuận nhấn mạnh các mối lo ngại về thuế quan ở mức độ chưa từng có: “Bạn đã thấy trong suốt mùa báo cáo lợi nhuận, có một số lượng kỷ lục các đề cập về thuế quan trong các cuộc gọi hội nghị về lợi nhuận, thậm chí còn nhiều hơn mức đỉnh trong cuộc chiến thương mại năm 2018.”

Các vụ mua bán công nghệ sinh học đặc biệt bị trì hoãn, khi các công ty nhỏ thường dựa vào các doanh nghiệp lớn hơn để tăng trưởng. Chỉ số Nasdaq Biotech đã giảm hơn 9% so với các đỉnh gần đây khi đà M&A suy yếu. Sự chậm lại trong các thương vụ phản ánh sự do dự rộng hơn của các lãnh đạo doanh nghiệp.

Triển Vọng: Quản Lý Bất Ổn Không Rõ Ràng Có Giải Pháp Rõ Ràng

Báo cáo việc làm tháng 2 không làm giảm bớt những lo ngại ngày càng tăng về kinh tế. Thay vào đó, nó nhấn mạnh một mâu thuẫn trung tâm: các chỉ số về khả năng kiên cường của thị trường lao động truyền thống khác xa so với các chỉ số dự báo về niềm tin và kế hoạch đầu tư trong tương lai. Khung phân tích của Torsten Slok về cách hiểu các động lực này—nhấn mạnh các kênh tâm lý qua đó bất ổn chính sách lan tỏa vào suy thoái kinh tế rộng hơn—đưa ra lời giải thích hợp lý vì sao sự thận trọng của doanh nghiệp và sự do dự của người tiêu dùng có thể gia tăng mặc dù thị trường lao động ngắn hạn vẫn ổn định.

Như Wells Fargo đã tóm tắt thách thức đối với các nhà đầu tư: duy nhất về thuế quan còn lại là sự không chắc chắn. Cho đến khi hướng đi của chính sách rõ ràng hơn, kỳ vọng về chi tiêu của doanh nghiệp và tiêu dùng của hộ gia đình có thể tiếp tục xấu đi, tạo điều kiện thúc đẩy các áp lực suy thoái gia tăng trong các lĩnh vực khác nhau.