Sterling biến động: Phân tích dự báo GBP/USD qua nhiều kịch bản kinh tế

Đường đi của đồng bảng Anh từ lâu đã được hình thành bởi sự tương tác phức tạp giữa các quyết định chính sách nội địa, xu hướng kinh tế toàn cầu và các cú sốc địa chính trị không lường trước được. Hiểu dự báo GBP sang USD đòi hỏi phải xem xét ba con đường riêng biệt mà thị trường tiền tệ có thể đi qua. Những kịch bản này—tốt nhất, cơ sở và tồi tệ nhất—cung cấp khung để đánh giá cách tỷ giá hối đoái phản ứng với các điều kiện kinh tế thay đổi.

Ba Con Đường cho Bảng Anh: Kịch Bản Cơ Sở, Tốt Nhất và Tồi Tệ Nhất

Kịch bản cơ sở giả định lạm phát sẽ từ từ giảm trong những tháng đầu, với cả Vương quốc Anh và Mỹ đều bước vào suy thoái nhẹ, ngắn hạn. Theo quỹ đạo này, các cơ quan tiền tệ sẽ nới lỏng chính sách thắt chặt trong quý đầu tiên, trong khi xung đột Ukraine vẫn được kiểm soát mà không leo thang. Kết quả trung bình này gợi ý dự báo GBP sang USD có thể nhắm tới mức 1,30 đô la, với khả năng đẩy lên tới 1,35 đô la khi điều kiện kinh tế cải thiện trong nửa cuối năm.

Con đường lạc quan thể hiện một bức tranh tích cực hơn. Nếu áp lực lạm phát sụp đổ do nhu cầu yếu, cả Ngân hàng Anh và Cục Dự trữ Liên bang có thể tạm dừng việc tăng lãi suất hoặc thậm chí báo hiệu cắt giảm trong tương lai. Một giải pháp cho xung đột Ukraine và khôi phục nguồn cung năng lượng sẽ loại bỏ một trở ngại lớn. Bảng Anh sẽ tăng giá đáng kể, có thể thách thức đỉnh của năm 2022 là 1,37488 đô la và hướng tới 1,40 đô la—một mức tăng đáng kể so với sự yếu đi trước đó.

Kịch bản tiêu cực vẽ ra một bức tranh tối hơn. Lạm phát tái diễn có thể buộc cả hai ngân hàng trung ương duy trì chính sách thắt chặt mạnh mẽ, đẩy các nền kinh tế vào suy thoái sâu và làm tăng tỷ lệ thất nghiệp. Gia tăng căng thẳng địa chính trị, kết hợp với các biến thể COVID-19 nghiêm trọng, sẽ tạo ra môi trường rủi ro giảm, ưa chuộng đồng đô la. Dự báo GBP sang USD trong trường hợp căng thẳng này có thể giảm xuống dưới mức thấp của năm 2022 là 1,03565 đô la, có khả năng tiến gần tới mức ngang giá.

Thách Thức Chính Sách của Ngân Hàng Anh

Ngân hàng Anh đối mặt với vị trí không mấy dễ chịu: kiểm soát lạm phát trong khi ngăn chặn sự sụp đổ kinh tế. Các cảnh báo về cuộc suy thoái kéo dài nhất kể từ khi ghi nhận bắt đầu đã đi kèm với các chu kỳ tăng lãi suất quyết liệt. Hướng dẫn của ngân hàng trung ương vào tháng 11 cho thấy triển vọng kinh tế ngày càng xấu đi, khi khả năng trả nợ của hộ gia đình gặp áp lực do chi phí vay mượn tăng.

Đánh giá về ổn định tài chính tháng 12 của BoE nhấn mạnh các rủi ro ngày càng gia tăng. Suy giảm GDP thực, kết hợp với tỷ lệ thất nghiệp cao, đe dọa khả năng chi tiêu của người tiêu dùng—động lực chính của tăng trưởng ngành dịch vụ. Mỗi điểm phần trăm tăng thất nghiệp có thể dẫn đến các khoản vỡ nợ dây chuyền và các chu kỳ co lại sâu hơn. Chính sách thắt chặt nhằm kiểm soát giá cả có thể vô tình gây ra chính cuộc suy thoái mà các nhà hoạch định chính sách lo ngại.

Các Xu Hướng Kinh Tế Toàn Cầu

Môi trường kinh tế toàn cầu hiện nay tạo ra các trở ngại làm tăng áp lực lên đồng bảng Anh đặc biệt. Khi các nền kinh tế phát triển đồng thời thắt chặt chính sách tiền tệ, sự phá hủy cầu đồng bộ lan tỏa qua thương mại quốc tế và dòng vốn. Các cảnh báo của IMF và Ngân hàng Thế giới về rủi ro chính sách của ngân hàng trung ương nhấn mạnh mức độ liên kết chặt chẽ của các nền kinh tế toàn cầu.

Các cặp tiền tệ không di chuyển độc lập—chúng phản ánh sự chênh lệch tăng trưởng tương đối và dòng vốn. Khi rủi ro suy thoái toàn cầu tăng lên trong khi ảnh hưởng đặc biệt nặng nề lên Vương quốc Anh, các tài sản denominated bằng bảng Anh trở nên kém hấp dẫn hơn đối với các nhà đầu tư quốc tế. Dòng vốn chảy ra gây áp lực giảm giá lên đồng bảng bất kể chênh lệch lãi suất tương đối.

Ổn Định Chính Trị: Một Yếu Tố Quan Trọng cho Dự Báo GBP sang USD

Chao đảo chính trị tháng 9 năm 2022 và sự kiện thị trường bị tê liệt sau đó trong thị trường trái phiếu chính phủ đã cho thấy sự nhanh chóng mất niềm tin có thể xảy ra như thế nào. Việc loại bỏ các thủ tướng và bộ trưởng tài chính liên tiếp tạo ra một cơn hoảng loạn mạnh, đẩy GBP/USD xuống mức thấp nhất mọi thời đại là 1,03565 đô la.

Việc khôi phục uy tín quản trị thông qua ngân sách mùa Thu và các chuyển đổi lãnh đạo dần dần khôi phục niềm tin của nhà đầu tư. Tuy nhiên, tính dễ tổn thương chính trị vẫn là một điểm yếu cốt lõi. Các vụ bê bối mới, các cuộc bỏ phiếu không tín nhiệm hoặc kêu gọi bầu cử sớm sẽ kích hoạt các đợt bán tháo mới. Thâm hụt tài khoản vãng lai và ngân sách của Vương quốc Anh liên tục khiến quốc gia phụ thuộc vào dòng vốn liên tục ở mức định giá hiện tại—một sự phụ thuộc bị phá vỡ bởi các cú sốc chính trị.

Thị trường trái phiếu chính phủ vẫn là một điểm yếu chí tử khác. Áp lực cung cấp kết hợp với lo ngại về lạm phát khiến nợ chính phủ Anh dễ bị định giá lại theo chiều hướng tiêu cực. Dòng vốn tìm nơi trú ẩn khỏi các tài sản rủi ro sẽ ưu tiên lợi suất trái phiếu Mỹ hơn trái phiếu chính phủ, gây thêm áp lực giảm giá cho đồng bảng.

Chính Sách của Cục Dự Trữ Liên Bang: Yếu Tố Chi Phối Chính

Các số liệu lạm phát gần đây cho thấy áp lực giá có thể đang giảm bớt, nhưng điều này vẫn còn chưa chắc chắn. Dữ liệu CPI đầu năm 2023 sẽ quyết định hướng đi của Cục Dự Trữ Liên bang. Sự gia tăng lạm phát trở lại sẽ giữ lãi suất ở mức cao hơn trong thời gian dài hơn, đẩy các cuộc suy thoái toàn cầu và duy trì nhu cầu đối với đồng đô la. Các số liệu nhẹ nhàng hơn sẽ cho phép bình thường hóa chính sách và cắt giảm cuối cùng—có thể mang lại lợi ích cho đồng bảng.

Thời điểm đảo chiều chính sách của Fed rất quan trọng đối với dự báo GBP sang USD. Nếu ngân hàng trung ương chuyển hướng nới lỏng trong nửa cuối năm để hỗ trợ phục hồi kinh tế, đồng đô la có thể yếu đi. Tuy nhiên, mức độ tăng giá của đồng bảng phụ thuộc rất lớn vào việc Ngân hàng Anh có nới lỏng chính sách cùng lúc hay không—và liệu tăng trưởng toàn cầu có ổn định hay không.

Khả năng phục hồi của thị trường lao động cũng là một yếu tố khác. Tỷ lệ thất nghiệp hiện tại của Mỹ khoảng 3,7% cho phép Fed có nhiều dư địa để tiếp tục tăng lãi suất nếu lạm phát tái xuất hiện. Sự siết chặt kéo dài trong thị trường lao động sẽ phản đối việc cắt giảm lãi suất, ủng hộ sức mạnh của đồng đô la và hạn chế khả năng tăng giá của đồng bảng.

Các Yếu Tố Ngẫu nhiên Địa Chính Trị và Rủi Ro Cấu Trúc

Một số yếu tố bất ngờ có thể định hình lại dự báo GBP sang USD một cách đáng kể. Xung đột Ukraine mang theo rủi ro phụ về leo thang thêm, kéo dài các hạn chế về nguồn cung năng lượng. Sự liên minh Trung Quốc-Russia về Đài Loan có thể kích hoạt các xu hướng rủi ro giảm, ưa chuộng các nơi trú ẩn an toàn như đô la. Các biến thể COVID-19 mới nguy hiểm hơn các chủng trước có thể buộc các chính phủ đóng cửa biên giới và kiểm soát dịch bệnh—đẩy hoạt động kinh tế xuống và tạo ra sự biến động của tiền tệ.

Các cuộc đình công tại Vương quốc Anh, đặc biệt trong các dịch vụ thiết yếu, tiếp tục làm suy giảm sản lượng kinh tế và nỗ lực kiểm soát lạm phát. Mỗi cuộc đình công làm tăng rủi ro suy thoái và làm phức tạp tính toán chính sách của Ngân hàng Anh. Các gián đoạn khu vực công làm tăng kỳ vọng lạm phát và giảm khả năng lựa chọn chính sách của các nhà hoạch định nhằm bảo vệ đồng bảng.

Các Yếu Tố Chính Chi Phối Chuyển Động của Đồng Bảng Trong Tương Lai

Động lực lạm phát vẫn là yếu tố then chốt. Bất kỳ bất ngờ nào về giá kéo dài đều buộc các cơ quan tiền tệ phải hành động, với suy thoái tiềm tàng như là cái giá phải trả để kiểm soát. Tốc độ giảm lạm phát của Anh so với Mỹ sẽ ảnh hưởng lớn đến các con đường lãi suất tương đối—và do đó dòng vốn giữa các đồng tiền.

Triển vọng thất nghiệp cũng rất quan trọng. Tăng thất nghiệp ở Anh, kết hợp với khả năng phục hồi của thị trường lao động Mỹ, sẽ ủng hộ vị thế đô la. Ngược lại, việc làm ở Anh mạnh mẽ trong khi thị trường lao động Mỹ yếu có thể hỗ trợ đồng bảng tăng giá.

Niềm tin chính trị và sự ổn định của thị trường trái phiếu chính phủ tạo ra các ngưỡng niềm tin. Khi vượt qua các ngưỡng này, sẽ xảy ra biến động đột ngột và dòng vốn rút chạy. Duy trì sự ổn định đòi hỏi phải liên tục duy trì uy tín chính sách và quản lý các mất cân đối tài khóa tạo ra các rủi ro tái cấp vốn.

Tăng trưởng toàn cầu đồng bộ cuối cùng quyết định quỹ đạo rộng lớn của đồng bảng. Trong các suy thoái toàn cầu đồng bộ, dòng vốn trú ẩn an toàn chiếm ưu thế và đô la thường mạnh lên. Trong các kịch bản tăng trưởng phân kỳ, khi điều kiện của Anh cải thiện trong khi suy thoái toàn cầu sâu hơn, đồng bảng có thể vượt trội mặc dù lãi suất thấp hơn. Hiểu rõ các sắc thái này vẫn là điều cần thiết để phân tích dự báo GBP sang USD trong các khung thời gian và kịch bản khác nhau.