Giá Cacao giảm mạnh trên thị trường quốc tế do nhu cầu yếu đi

Thị trường ca cao quốc tế đã phải đối mặt với áp lực giảm mạnh trong những tuần gần đây, với giá ca cao trên thị trường quốc tế giảm xuống mức thấp nhiều năm. Hợp đồng ca cao tháng 3 của ICE NY (CCH26) giảm 6,18%, mất 276 điểm, trong khi hợp đồng ca cao tháng 3 của ICE London (CAH26) giảm 6,57%, mất 211 điểm. Đây là tuần thứ ba liên tiếp giá giảm, với ca cao tại New York đạt mức thấp nhất trong hai năm và ca cao tại London chạm mức thấp nhất trong 2,25 năm. Sự giảm mạnh này phản ánh một sự thay đổi căn bản trong động thái thị trường, chủ yếu do nhu cầu tiêu dùng sụt giảm và lượng tồn kho tăng trên toàn cầu.

Doanh số bán hàng của nhà sản xuất sô cô la sụt giảm, báo hiệu khủng hoảng nhu cầu

Barry Callebaut AG, nhà cung cấp sô cô la lớn nhất thế giới, báo cáo doanh số của bộ phận ca cao giảm 22% so với cùng kỳ năm trước trong quý kết thúc ngày 30 tháng 11, trực tiếp quy nguyên do yếu kém này là do nhu cầu thị trường giảm sút. Sự sụt giảm mạnh này của nhà dẫn đầu ngành nhấn mạnh mức độ nghiêm trọng của sự suy giảm nhu cầu trong thị trường ca cao. Giá sô cô la cao đã làm giảm sự tiêu thụ của người tiêu dùng toàn cầu, tạo thành một vòng luẩn quẩn khi giá ca cao tăng làm giảm tiêu thụ sô cô la, từ đó làm giảm nhu cầu ca cao hơn nữa. Triển vọng thận trọng của công ty cho thấy ít khả năng giá sẽ phục hồi trong ngắn hạn trên thị trường ca cao quốc tế.

Tiêu thụ khu vực sụt giảm xuống mức thấp nhiều năm

Sự yếu kém này lan rộng trên tất cả các khu vực tiêu thụ chính. Việc nghiền ca cao tại châu Âu — một chỉ số quan trọng của sản xuất sô cô la — giảm 8,3% so với cùng kỳ năm trước, xuống còn 304.470 tấn trong quý IV, đánh dấu kết quả quý 4 thấp nhất trong 12 năm và tệ hơn nhiều so với dự kiến giảm 2,9%. Hiệu suất của châu Á cũng gây thất vọng, với lượng nghiền trong quý 4 giảm 4,8% xuống còn 197.022 tấn. Bắc Mỹ là khu vực duy nhất hỗ trợ nhẹ, với lượng nghiền tăng nhẹ 0,3% lên 103.117 tấn. Sự co lại đồng bộ của tiêu thụ ca cao toàn cầu này đã làm tăng áp lực lên giá cả trên thị trường quốc tế.

Lượng tồn kho dư thừa gây áp lực giảm giá ca cao toàn cầu

Tổ chức Ca cao Quốc tế (ICCO) báo cáo rằng lượng tồn kho ca cao toàn cầu cho mùa vụ 2024/25 đã tăng 4,2% so với cùng kỳ năm trước, đạt 1,1 triệu tấn, tạo thêm sức ép giảm giá đáng kể cho ca cao. Sự gia tăng tồn kho này trái ngược với mô hình mùa vụ thông thường và phản ánh nhu cầu tiêu thụ yếu. Lượng tồn kho ca cao theo dõi của ICE tại các cảng của Mỹ cũng cho thấy điều tương tự: sau khi chạm mức thấp nhất trong 10,25 tháng là 1.626.105 bao vào ngày 26 tháng 12, lượng tồn kho đã phục hồi lên mức cao nhất trong hai tháng là 1.752.451 bao vào thứ Năm, củng cố tâm lý giảm giá đối với ca cao trên thị trường quốc tế.

Thu hoạch thuận lợi ở Tây Phi đe dọa làm giảm giá thêm nữa

Dù có một số tín hiệu tích cực về nguồn cung ở các nơi khác, điều kiện trồng trọt cải thiện ở Tây Phi dự kiến sẽ tạo thêm áp lực giảm giá. Tập đoàn Đầu tư Tổng hợp Nhiệt đới (Tropical General Investments Group) cho biết thời tiết thuận lợi hơn dự kiến sẽ hỗ trợ mùa thu ca cao tháng 2-3 tại Bờ Biển Ngà và Ghana, với nông dân báo cáo các bông ca cao khỏe mạnh và tốt hơn so với năm trước. Mondelez, một nhà sản xuất sô cô la lớn, xác nhận đánh giá này, cho biết số lượng bông ca cao mới nhất ở Tây Phi cao hơn trung bình 7% so với trung bình 5 năm và cao hơn đáng kể so với vụ mùa năm ngoái. Với mùa thu chính của Bờ Biển Ngà đang diễn ra và nông dân địa phương lạc quan về chất lượng mùa vụ, khu vực này có vẻ sẽ cung cấp đủ nguồn cung cho thị trường ca cao quốc tế.

Tăng cường nguồn cung hạn chế hỗ trợ giá ít ỏi

Dù bối cảnh thị trường chủ yếu là giảm, vẫn xuất hiện các tín hiệu về hạn chế nguồn cung có thể hỗ trợ giá ca cao trong tương lai. Bờ Biển Ngà, nhà sản xuất ca cao hàng đầu thế giới, đã xuất khẩu 1,16 triệu tấn ca cao đến các cảng từ ngày 1 tháng 10 đến ngày 18 tháng 1, giảm 3,3% so với cùng kỳ năm ngoái. Nigeria, quốc gia sản xuất ca cao lớn thứ năm toàn cầu, cũng đang gặp áp lực về sản lượng. Xuất khẩu ca cao tháng 11 giảm 7% so với cùng kỳ, còn 35.203 tấn, và Hiệp hội Ca cao Nigeria dự báo sản lượng sẽ giảm 11% trong mùa 2025/26, với dự kiến sản lượng đạt 305.000 tấn so với 344.000 tấn của mùa 2024/25.

ICCO đã điều chỉnh dự báo thặng dư ca cao năm 2024/25 giảm mạnh xuống còn 49.000 tấn từ mức 142.000 tấn trước đó — giảm 65%. Tổ chức cũng đã giảm dự báo sản lượng toàn cầu cho năm 2024/25 xuống còn 4,69 triệu tấn từ 4,84 triệu tấn. Tương tự, Rabobank cũng giảm dự báo thặng dư toàn cầu năm 2025/26 xuống còn 250.000 tấn từ 328.000 tấn. Những điều chỉnh giảm này cho thấy khả năng nguồn cung sẽ ngày càng bị thắt chặt, nhưng hỗ trợ như vậy vẫn còn xa vời do dư cung hiện tại.

Môi trường pháp lý hỗ trợ tiếp tục cung ứng dồi dào

Vào ngày 26 tháng 11, Nghị viện châu Âu đã phê duyệt hoãn một năm quy định về chống phá rừng (EUDR), nhằm mục tiêu hạn chế phá rừng liên quan đến nhập khẩu các mặt hàng chính như ca cao. Việc hoãn này giúp duy trì khả năng nhập khẩu liên tục từ Tây Phi, Indonesia và Nam Mỹ — những khu vực vẫn còn áp lực phá rừng. Việc trì hoãn quy định này sẽ giúp nguồn cung ca cao dồi dào tiếp tục chảy vào thị trường quốc tế mà không bị gián đoạn.

Bối cảnh lịch sử cho thấy thị trường đã thay đổi mạnh mẽ như thế nào. ICCO ước tính thâm hụt kỷ lục -494.000 tấn ca cao cho năm 2023/24 — lớn nhất trong hơn sáu thập kỷ — sau khi sản lượng giảm 12,9% so với cùng kỳ, xuống còn 4,368 triệu tấn. Tuy nhiên, với sản lượng ca cao phục hồi 7,4% so với cùng kỳ, đạt 4,69 triệu tấn cho năm 2024/25, thị trường đang chuyển sang trạng thái thặng dư lần đầu tiên sau bốn năm. Sự chuyển đổi từ khan hiếm sang dư thừa này giải thích phần lớn cho xu hướng giảm giá hiện tại của ca cao, và thị trường ca cao quốc tế khó có thể tìm thấy hỗ trợ đáng kể cho đến khi tiêu thụ ổn định và các yếu tố cung cầu thắt chặt rõ ràng hơn.