Cổ phiếu công nghệ Trung Quốc vượt qua sự chậm lại của nền kinh tế nhờ làn sóng đổi mới

Khi năm 2026 mở ra, một sự phân kỳ đáng chú ý đang định hình lại câu chuyện đầu tư quanh các cổ phiếu Trung Quốc. Trong khi các khó khăn vĩ mô vẫn còn tồn tại—thị trường bất động sản vẫn ảm đạm và chi tiêu tiêu dùng còn yếu—thì một dòng chảy ngược mạnh mẽ đang nổi lên: các đột phá công nghệ trong AI, robot và sản xuất tiên tiến đang thúc đẩy cổ phiếu công nghệ Trung Quốc tiến vào vùng vượt trội.

Đà tăng là rõ ràng. Vào tháng 1, một chỉ số công nghệ tập trung trong nước theo mô hình Nasdaq đã tăng khoảng 13%, trong khi các công ty công nghệ Trung Quốc niêm yết tại Hồng Kông tăng khoảng 6%. Cả hai đều vượt xa hiệu suất của Nasdaq 100, cho thấy dòng vốn đầu tư đang hoạt động chuyển hướng tích cực vào lĩnh vực này.

Động lực phía sau đợt tăng của cổ phiếu công nghệ Trung Quốc: Từ DeepSeek đến Đổi mới Đa dạng

Câu chuyện bắt nguồn từ tháng 1 năm 2025, khi các mô hình AI giá cả phải chăng nhưng tinh vi của DeepSeek đã làm rối loạn thị trường toàn cầu. Nhưng 15 tháng sau, đà tăng này đã mở rộng ra ngoài một công ty duy nhất. Dòng chảy đổi mới công nghệ đã mở rộng đáng kể.

Alibaba và Tencent đã nhanh chóng tích hợp AI sinh tạo vào nền tảng của họ. Các công ty robot đã thu hút sự chú ý với các máy móc thi marathon và biểu diễn các điệu nhảy truyền thống. Các dự án bay thương mại và các nhà sản xuất taxi bay đang tiến tới thương mại hóa. Trong các trung tâm sản xuất, các mô hình ngôn ngữ tiên tiến hiện đang cung cấp năng lượng cho các công cụ chính xác và hệ thống tự động. Tổng thể, những phát triển này đang định hình lại hình ảnh của Trung Quốc từ một nhà sản xuất giá rẻ thành một đối thủ trên lĩnh vực công nghệ tiên tiến.

Theo Jefferies Financial Group, một nhóm gồm 33 công ty tập trung vào AI của Trung Quốc đã mở rộng giá trị thị trường tổng cộng khoảng 732 tỷ USD trong 12 tháng qua. Tuy nhiên, quỹ đạo tăng trưởng vẫn còn rất lớn: ngành AI của Trung Quốc hiện chỉ chiếm khoảng 6,5% vốn hóa thị trường của Mỹ, cho thấy còn nhiều dư địa để mở rộng hơn nữa.

Mark Mobius, giám đốc điều hành của Mobius Emerging Opportunities Fund, tóm tắt luận điểm lạc quan: “Thị trường chứng khoán đang báo hiệu rằng tiến bộ công nghệ của Trung Quốc sẽ rất thú vị. Tham vọng của Trung Quốc là vượt qua Mỹ về công nghệ tiên tiến, đặc biệt trong lĩnh vực chip và trí tuệ nhân tạo, và các khoản đầu tư đang theo đuổi tầm nhìn đó.” Vị trí này phản ánh ý định chiến lược, không chỉ là đầu cơ.

Vốn theo đuổi các chân trời mới: Đợt phát hành cổ phiếu lần đầu ra công chúng trong lĩnh vực công nghệ tiên tiến

Sự phấn khích này còn lan tỏa ra các thị trường vốn ngoài giao dịch thứ cấp. Một số công ty AI và công nghệ cao được Trung Quốc hậu thuẫn đã tổ chức thành công các đợt ra mắt công khai, khuyến khích dòng chảy các danh sách mới. Bộ phận xe bay của Xpeng, LandSpace Technology (nhà sản xuất tên lửa thương mại), và BrainCo (được định vị như một đối thủ tiềm năng của Neuralink) thể hiện quy mô của các công ty tham gia thị trường công khai.

Joanna Shen, chuyên gia đầu tư tại JPMorgan Asset Management, nhấn mạnh rằng giá trị thực sự có thể nằm ở phía trước: “Bước nhảy lớn tiếp theo của AI sẽ xảy ra ở cấp độ ứng dụng. Trung Quốc đặc biệt phù hợp để dẫn đầu sự chuyển đổi này, nhờ các trường hợp sử dụng đa dạng trong các thiết bị đeo, thiết bị biên và nền tảng kỹ thuật số.”

Vị trí chiến lược này rất quan trọng. Kế hoạch năm năm của Trung Quốc, dự kiến sẽ được công bố vào tháng 3, được kỳ vọng sẽ nhấn mạnh vào tự chủ công nghệ và đổi mới nội địa—có thể mang lại các chính sách hỗ trợ thêm cho đầu tư vào cổ phiếu công nghệ Trung Quốc.

Rủi ro dưới đợt tăng: Áp lực định giá và các giới hạn điều chỉnh pháp lý

Không phải tất cả các nhà quan sát đều không lo ngại. Tốc độ tăng đã làm nổi bật những lo ngại về định giá. Cambricon Technologies, một đối thủ nội địa của Nvidia trong lĩnh vực chip AI, đang giao dịch ở mức khoảng 120 lần lợi nhuận dự kiến. Một chỉ số các công ty robot Trung Quốc có giá trị cao hơn 40 lần lợi nhuận dự kiến—gần 60% cao hơn nhiều so với mức 25 lần của Nasdaq 100.

Các cơ quan quản lý đã để ý, thắt chặt các hạn chế về tài chính ký quỹ để hạn chế các hoạt động đầu cơ quá mức. Tuy nhiên, bất chấp các tín hiệu cảnh báo này, các nhà phân tích hàng đầu vẫn duy trì vị thế tích cực.

Tilly Zhang, nhà phân tích công nghệ tại Gavekal Research, cho rằng cách tiếp cận tiết kiệm chi phí của Trung Quốc đối với phát triển AI có thể mang lại kết quả nhanh hơn so với các đối thủ phương Tây: “Mô hình tiết kiệm chi phí mà DeepSeek đã phổ biến đã chuyển hướng tập trung vào các giải pháp vừa phải, khả năng đáp ứng tốt.” Việc ra mắt mô hình R2 của DeepSeek trong quý này—dự kiến sẽ cung cấp hiệu suất hàng đầu với mức giá phù hợp—có thể một lần nữa định hình lại các động thái cạnh tranh.

Bloomberg Intelligence cho rằng việc ra mắt này có thể củng cố vị thế của Trung Quốc như một đối thủ chính trong việc cạnh tranh với Mỹ về công nghệ.

Triển vọng: Cơ hội chọn lọc trong bối cảnh biến động

Vivian Lin Thurston, quản lý danh mục tại William Blair Investment Management, đưa ra một luận điểm lạc quan thận trọng: “Cổ phiếu Trung Quốc có thể vượt trội so với các đối thủ Mỹ nếu tăng trưởng lợi nhuận trong các lĩnh vực công nghệ cao và xuất khẩu tăng tốc. Tôi dự đoán sẽ có những cơ hội hấp dẫn trong AI, phần cứng bán dẫn, robot, tự động hóa và công nghệ sinh học—những lĩnh vực mà chúng ta đã thấy hiệu suất mạnh mẽ năm 2025 và các yếu tố hỗ trợ cấu trúc vẫn còn tồn tại.”

Câu chuyện về cổ phiếu công nghệ Trung Quốc, vậy, không chỉ đơn thuần là chơi theo đà. Nó phản ánh tiến bộ công nghệ thực sự diễn ra trong bối cảnh các thách thức kinh tế. Các nhà đầu tư đặt cược vào giả thuyết này về cơ bản đang đặt cược rằng các chu kỳ đổi mới có thể tách rời khỏi yếu tố chu kỳ vĩ mô suy giảm—một cược mà sự phân kỳ giữa điều kiện kinh tế và hiệu suất cổ phiếu trong năm 2026 có thể tiếp tục được chứng minh.