Hồng Kông Vạch Chương Trình Điều Chỉnh Tiền Điện Tử Khi Ngành Công Nghiệp Bày Tỏ Lo Ngại

Cách tiếp cận của Hong Kong đối với quản lý tài sản kỹ thuật số đã thu hút sự chú ý trở lại gần đây khi giám đốc tài chính của thành phố công bố tầm nhìn về quy định của khu vực trên một nền tảng quốc tế. Tại hội nghị Diễn đàn Kinh tế Thế giới ở Davos, Thư ký Tài chính Paul Chan Mo-po trình bày chiến lược tiền điện tử của Hong Kong như một mô hình cân bằng giữa đổi mới thị trường và ổn định tài chính—một sự cân bằng tinh tế mà chính phủ tin rằng sẽ định vị vùng lãnh thổ này như một điểm đến fintech cạnh tranh.

Khung pháp lý của chính phủ: “Cùng quy tắc cho tất cả”

Chan nhấn mạnh rằng nguyên tắc quản lý của Hong Kong dựa trên một tiền đề đơn giản: các hoạt động tương đương đối mặt với rủi ro tương đương nên nhận được sự giám sát tương đương. Thay vì xem các nhà quản lý như những người giữ cổng, các quan chức định hình vai trò của họ là những người tạo điều kiện cho thị trường, sử dụng thiết kế chính sách và thực thi để chứng minh cách phát triển có trách nhiệm có thể phát triển mạnh mẽ.

Giám đốc tài chính nhấn mạnh một số lợi ích mà tài sản kỹ thuật số có thể mở khóa—tăng cường minh bạch thị trường, củng cố hạ tầng quản lý rủi ro, và thúc đẩy hiệu quả dòng chảy vốn. Những khả năng này, Chan lập luận, biện minh cho việc Hong Kong đầu tư vào việc xây dựng một hệ sinh thái tài sản kỹ thuật số nhất quán.

Tiến trình token hóa báo hiệu tham vọng fintech của Hong Kong

Hong Kong đã đi xa hơn lời nói bằng hành động. Từ năm 2023, chính phủ đã hoàn thành ba vòng phát hành trái phiếu xanh token hóa, tích lũy được 2,1 tỷ USD về khối lượng. Quan trọng hơn, Cơ quan Tiền tệ Hong Kong đã ra mắt một sáng kiến thử nghiệm vào cuối năm 2025 cho phép các giao dịch thực sự thông qua tiền gửi token hóa và tài sản kỹ thuật số—một minh chứng rõ ràng về cách hạ tầng blockchain có thể tích hợp vào hoạt động tài chính chính thống.

Những sáng kiến này củng cố vị thế của Hong Kong như trung tâm tiền điện tử và fintech hàng đầu châu Á, dựa trên việc triển khai chính sách cụ thể chứ không chỉ lời nói đầy tham vọng.

Thắt chặt quy định gây ra xung đột với các nhà quản lý tài sản

Tuy nhiên, không phải ai cũng xem những phát triển này là tiến bộ. Tuần này, Hiệp hội Chuyên gia Chứng khoán và Tương lai Hong Kong chính thức đăng ký phản đối các sửa đổi quy định sắp tới, trích dẫn các hậu quả không lường trước được có thể xảy ra.

Điểm nóng cụ thể tập trung vào đề xuất loại bỏ miễn trừ “de minimis”—một quy tắc cho phép các nhà quản lý tài sản có giấy phép loại 9 phân bổ tối đa 10% tài sản quỹ cho tiền điện tử mà không cần phê duyệt riêng, miễn là cơ quan chức năng nhận được thông báo. Theo khung pháp lý sửa đổi, bất kỳ khoản tiếp xúc nào với tiền điện tử, bất kể quy mô, đều sẽ cần phải có giấy phép đầy đủ.

Hiệp hội cảnh báo rằng các ngưỡng khắt khe hơn có thể làm nản lòng các nhà quản lý tài sản truyền thống thử nghiệm với các phân bổ crypto nhỏ. Thay vì thu hút sự tham gia của các tổ chức lớn, các hạn chế chặt chẽ hơn có nguy cơ tạo ra ma sát tuân thủ khiến việc khám phá trở nên không khả thi về mặt kinh tế đối với các sáng kiến quy mô nhỏ hơn.

Các trở ngại bổ sung: Tiêu chuẩn lưu ký và báo cáo

Thay đổi về de minimis chỉ là một phần trong cuộc cải tổ quy định rộng lớn hơn. Chính quyền Hong Kong đồng thời đề xuất tăng cường các biện pháp bảo vệ lưu ký và thực thi Khung báo cáo tài sản crypto phù hợp với OECD—một tiêu chuẩn báo cáo toàn diện mở rộng sự giám sát quy định vào các phân khúc thị trường trước đây chưa được theo dõi.

Các cố vấn pháp lý của Hong Kong tại JunHe LLP mô tả các sửa đổi kết hợp này như một sự điều chỉnh đáng kể trong kỳ vọng về quy định, có thể đặt ra gánh nặng tuân thủ đáng kể cho các công ty tài chính.

Quy định crypto của Hong Kong sẽ đi đến đâu tiếp theo

Sự can thiệp của chính phủ tại WEF báo hiệu quyết tâm thúc đẩy quản lý crypto trong khi duy trì khả năng cạnh tranh của thị trường. Liệu các khung đề xuất có thành công trong việc đạt được cả hai mục tiêu hay không vẫn còn là một câu hỏi mở. Phản hồi của ngành công nghiệp có thể sẽ định hình các chi tiết thực thi cuối cùng, mặc dù các nhà quản lý dường như cam kết tiến về phía trước với các giới hạn chặt chẽ hơn ngay cả khi một số tổ chức truyền thống phản đối quá trình chuyển đổi.