REITs Trung tâm Dữ liệu: Tìm kiếm Đầu tư Hạ tầng AI với Giá cả Phù hợp

Cuộc đua tận dụng trí tuệ nhân tạo đã tạo ra một bối cảnh đầu tư đông đúc. Các nhà sản xuất chip và công ty phần mềm chiếm lĩnh các tiêu đề, với định giá thường vượt quá mức độ tin cậy. Tuy nhiên, có một lớp quan trọng trong hệ sinh thái AI mà hầu hết các nhà đầu tư bỏ qua: cơ sở hạ tầng vật lý giúp AI trở nên khả thi. Các trung tâm dữ liệu – và đặc biệt là các quỹ đầu tư bất động sản sở hữu chúng – cung cấp khả năng tiếp xúc với làn sóng AI với một phần hợp lý của các hệ số định giá mà bạn sẽ thấy ở các lĩnh vực khác trong ngành.

Equinix (NASDAQ: EQIX), nhà vận hành trung tâm dữ liệu lớn nhất thế giới, đại diện chính xác cho loại cơ hội này. Trong khi cổ phiếu AI giao dịch với mức giá cao, doanh nghiệp hạ tầng của Equinix giao dịch ở mức khoảng 20 lần dòng tiền từ hoạt động (FFO) – một mức giá hợp lý khi so sánh với quỹ đạo tăng trưởng và cơ hội thị trường của nó.

Nền tảng bị bỏ qua: Tại sao các nhà vận hành trung tâm dữ liệu lại quan trọng đối với AI

Khi bạn tương tác với ChatGPT hoặc bất kỳ ứng dụng AI tạo sinh nào, điều gì đó vật lý phải xử lý tính toán đó. Các máy chủ cần tồn tại ở đâu đó, thiết bị mạng cần được chứa đựng, hệ thống làm mát phải hoạt động liên tục, và các giao thức an ninh phải được duy trì. Công việc không mấy hấp dẫn này nhưng thiết yếu này diễn ra trong các trung tâm dữ liệu – “bất động sản” kỹ thuật số cung cấp năng lượng cho internet và ngày càng nhiều cho nền kinh tế trí tuệ nhân tạo.

Khác với các công ty phần mềm hoặc nhà thiết kế chip, các nhà vận hành trung tâm dữ liệu như Equinix không kinh doanh đổi mới sáng tạo. Họ cung cấp môi trường an toàn, đáng tin cậy để đổi mới thực sự diễn ra. Đối với các nhà đầu tư lo ngại về tính chất đầu cơ của nhiều cổ phiếu AI, sự phân biệt này rất quan trọng. Các trung tâm dữ liệu tạo ra doanh thu ổn định, dựa trên hợp đồng từ hàng nghìn khách hàng phụ thuộc vào chúng để hoạt động 24/7. Ví dụ, Equinix phục vụ hơn 10.000 khách hàng trên 273 cơ sở trên toàn thế giới, với hơn 60% các công ty trong Fortune 500 dựa vào hạ tầng của Equinix ở mức độ nào đó.

Vị thế chiếm ưu thế của Equinix trên thị trường

Điều làm cho Equinix đặc biệt hấp dẫn là lợi thế cấu trúc mà họ đã xây dựng qua nhiều thập kỷ. Với 273 trung tâm dữ liệu toàn cầu, công ty đã tạo ra hiệu ứng mạng mà các đối thủ khó có thể sao chép. Quy mô của công ty được củng cố bởi cơ sở khách hàng, trong đó có những tên tuổi quen thuộc như Nvidia và Adobe.

Quý gần nhất đã thể hiện rõ sức mạnh của nhu cầu cơ bản. Các đơn đặt hàng – một chỉ số dự báo doanh thu tương lai – đã tăng 25% để đạt mức cao nhất mọi thời đại. Đây không phải là sự phỏng đoán; đó là bằng chứng rõ ràng cho thấy các doanh nghiệp đang cam kết vốn để mở rộng quy mô trung tâm dữ liệu của họ. Với 7 tỷ đô la thanh khoản trong bảng cân đối kế toán và gần 60 dự án lớn đã và đang triển khai, Equinix có khả năng tài chính để tận dụng các cơ hội khi chúng xuất hiện.

Làn sóng bùng nổ trung tâm dữ liệu AI: Định lượng cơ hội

Các yếu tố thúc đẩy nhu cầu trung tâm dữ liệu ngày càng lớn. Chi tiêu toàn cầu cho hạ tầng trung tâm dữ liệu AI đạt 236 tỷ đô la vào năm ngoái. Các nhà phân tích dự báo con số này có thể vượt quá 1 nghìn tỷ đô la hàng năm vào năm 2030 – gấp hơn bốn lần so với mức hiện tại. Đây không phải là một thị trường ngách; đó là một sự chuyển đổi mang tính cách mạng trong cách phân bổ tài nguyên tính toán.

Sự tăng trưởng bùng nổ này tạo ra môi trường thuận lợi cho các nhà vận hành như Equinix. Mọi doanh nghiệp lớn muốn xây dựng hoặc mở rộng khả năng AI đều cần có năng lực trung tâm dữ liệu. Các nhà cung cấp đám mây cần nó. Các tổ chức nghiên cứu AI cần nó. Đường cầu đang hướng lên rõ rệt, và Equinix đã được định vị như là đối tác hàng đầu cho các tổ chức không thể chấp nhận thời gian chết hoặc giảm dịch vụ.

Tại sao một phần hợp lý của mức giá cao hơn lại hợp lý

Sự khác biệt giữa định giá của Equinix và các cổ phiếu công nghệ tập trung vào AI là rõ ràng. Nhiều công ty phần mềm và phần cứng giao dịch dựa trên chủ đề AI có hệ số P/E 30x, 40x hoặc thậm chí cao hơn. Trong khi đó, Equinix giao dịch ở mức 20x FFO – một phần hợp lý của các hệ số này – mặc dù có dòng doanh thu dự đoán được, độ biến động tăng trưởng thấp hơn, và cơ sở khách hàng đa dạng hơn.

Khoảng cách định giá này không phản ánh sự yếu kém trong kinh doanh; nó phản ánh xu hướng của thị trường định giá các đổi mới hấp dẫn với mức giá cao. Công việc của Equinix ít hấp dẫn hơn nhưng đáng tin cậy hơn. Công ty tạo ra doanh thu định kỳ, dựa trên hợp đồng từ khách hàng không còn lựa chọn nào khác ngoài việc trả tiền cho không gian họ thuê. Điều này tạo ra một mô hình kinh doanh có khả năng phòng thủ cao hơn so với hầu hết các công ty phần mềm AI thuần túy, nơi giữ chân khách hàng ít chắc chắn hơn nhiều.

Bối cảnh đầu tư

Đối với các nhà đầu tư lo ngại về mức định giá quá cao của nhiều cổ phiếu AI, Equinix cung cấp một lựa chọn cụ thể. Công ty mang lại khả năng tiếp xúc thực sự với làn sóng đầu tư AI mà không phải trả mức phí đầu cơ cao mà các công ty phần mềm và phần cứng thường yêu cầu. Các yếu tố cơ bản của doanh nghiệp rất mạnh – nhu cầu đang tăng tốc, bảng cân đối vững chắc, và các dự án tăng trưởng lớn đang diễn ra.

Với một phần hợp lý của hệ số P/E của các cổ phiếu liên quan đến AI tương đương, Equinix mang đến cho các nhà đầu tư một cách để tham gia vào lớp hạ tầng của cuộc cách mạng trí tuệ nhân tạo. Điều này không đảm bảo nó là người chiến thắng chắc chắn, nhưng chắc chắn đáng để xem xét nghiêm túc cho bất kỳ danh mục đầu tư nào muốn tiếp xúc với hạ tầng AI mà không phải chạy theo các phân khúc đắt nhất của thị trường.