Thị trường đường toàn cầu đối mặt với sự phục hồi nhẹ khi đồng tiền của Brazil tăng ảnh hưởng đến động thái xuất khẩu

Thị trường đường cho thấy hiệu suất hơi trái chiều trong phiên giao dịch đầu ngày, với hợp đồng tháng 3 tại New York tăng nhẹ trong khi đường trắng London giảm trở lại gần mức thấp nhất trong 2,5 tháng. Thị trường NY đã phục hồi nhẹ từ mức yếu ban đầu khi một số vị thế bán khống được đóng lại, được hỗ trợ bởi đồng real Brazil tăng giá lên mức cao nhất trong 20 tháng. Đồng tiền Brazil mạnh hơn thường làm giảm hoạt động xuất khẩu từ các nhà sản xuất đường trong khu vực, tạo hỗ trợ tạm thời cho giá cả đã chịu áp lực giảm liên tục do kỳ vọng sản xuất toàn cầu tăng cao.

Bối cảnh cơ bản của thị trường đường vẫn gặp khó khăn do sự bùng nổ sản xuất toàn cầu vượt xa mức tăng tiêu thụ. Nhiều tổ chức dự báo khác nhau về mức độ mất cân bằng thị trường cho mùa vụ 2025/26, với các đánh giá khác nhau tạo ra sự không chắc chắn trong cộng đồng giao dịch.

Các dự báo sản xuất toàn cầu báo hiệu điều kiện thặng dư kéo dài

Tổ chức Đường Quốc tế (ISO) gần đây đã đưa ra dự báo về thặng dư 1,625 triệu tấn trong năm 2025-26, đảo ngược lại thâm hụt 2,916 triệu tấn của năm trước. Sự thay đổi này phản ánh dự báo của tổ chức về mức tăng trưởng sản xuất đường toàn cầu đạt 3,2% so với cùng kỳ, lên 181,8 triệu tấn. Tuy nhiên, các tổ chức dự báo khác lại có triển vọng bi quan hơn. Covrig Analytics nâng dự báo thặng dư toàn cầu 2025/26 lên 4,7 triệu tấn vào cuối tháng 12, trong khi nhà giao dịch đường Czarnikow nâng dự báo lên 8,7 triệu tấn, gần gấp đôi dự báo của ISO. Những ước tính khác nhau này nhấn mạnh sự phức tạp trong tính toán chuỗi cung ứng toàn cầu và sự không chắc chắn ngày càng tăng về việc xác định giá.

Báo cáo hai năm mới nhất của USDA dự báo sản lượng toàn cầu 2025/26 đạt kỷ lục 189,318 triệu tấn, tăng 4,6% so với cùng kỳ. Tiêu thụ của con người dự kiến tăng 1,4% so với cùng kỳ lên 177,921 triệu tấn, khiến sản lượng vượt xa nhu cầu. Dự trữ cuối kỳ toàn cầu dự kiến giảm nhẹ 2,9% so với cùng kỳ xuống còn 41,188 triệu tấn, chỉ hỗ trợ rất ít do quy mô thặng dư dự kiến.

Mở rộng sản xuất khu vực thúc đẩy áp lực thị trường

Xu hướng sản xuất đường của Ấn Độ là một trong những câu chuyện cung cấp tích cực nhất của thị trường. Hiệp hội Nhà máy Đường Ấn Độ (ISMA) báo cáo rằng tổng sản lượng từ đầu mùa 2025-26 đến giữa tháng 1 đạt 15,9 triệu tấn, tăng mạnh 22% so với cùng kỳ. ISMA nâng dự báo sản lượng toàn mùa 2025/26 lên 31 triệu tấn từ dự báo trước là 30 triệu tấn, tăng 18,8% so với cùng kỳ. Sự tăng trưởng này đặc biệt quan trọng vì Ấn Độ là nhà sản xuất đường lớn thứ hai thế giới và chính phủ gần đây đã điều chỉnh chính sách hướng tới mở rộng xuất khẩu. Bộ Thực phẩm Ấn Độ đã phê duyệt 1,5 triệu tấn xuất khẩu cho mùa 2025/26, phần nào đảo ngược hệ thống hạn ngạch xuất khẩu đã thực hiện trong mùa 2022/23.

Brazil, nhà sản xuất đường lớn nhất thế giới, tiếp tục duy trì kỳ vọng cung cấp cao. Conab, cơ quan dự báo mùa vụ chính thức của Brazil, dự báo sản lượng 2025/26 đạt 45 triệu tấn, tăng so với các ước tính trước đó. Unica báo cáo rằng sản lượng tích lũy của khu vực Trung-Nam Brazil đến tháng 12 đã tăng 0,9% so với cùng kỳ, đạt 40,222 triệu tấn, trong khi tỷ lệ mía chuyển sang sản xuất đường tăng lên 50,82% từ 48,16% của mùa trước. Dịch vụ Nông nghiệp Nước ngoài USDA dự báo sản lượng Brazil đạt kỷ lục 44,7 triệu tấn cho mùa 2025/26, tăng 2,3% so với cùng kỳ.

Thái Lan, nhà sản xuất lớn thứ ba thế giới và nhà xuất khẩu lớn thứ hai, cũng góp phần tạo áp lực cung. Tập đoàn Nhà máy Đường Thái Lan dự báo sản lượng 2025/26 đạt 10,5 triệu tấn, tăng 5% so với cùng kỳ. USDA ước tính thận trọng hơn, dự báo sản lượng Thái Lan đạt 10,25 triệu tấn, vẫn tăng 2% so với cùng kỳ.

Áp lực thị trường vẫn tồn tại mặc dù giá phục hồi nhẹ

Sự hội tụ của các dự báo sản lượng kỷ lục và chính sách tự do hóa xuất khẩu tạo ra một trở ngại cấu trúc cho việc tăng giá. Tuy nhiên, các yếu tố kỹ thuật ngắn hạn đã mang lại sự cứu trợ định kỳ. Mức cao 20 tháng của đồng real Brazil tạm thời hạn chế hoạt động xuất khẩu của khu vực, hỗ trợ cho xu hướng giá hợp đồng NY hơi mạnh hơn một chút.

Nhìn xa hơn, động thái cung có thể dần chuyển hướng tích cực hơn cho giá cả. Safras & Mercado dự báo sản lượng đường của Brazil sẽ giảm 3,91% so với cùng kỳ trong năm 2026/27 xuống còn 41,8 triệu tấn từ 43,5 triệu tấn dự kiến trong năm 2025/26. Xuất khẩu đường của Brazil cũng dự kiến giảm 11% so với cùng kỳ xuống còn 30 triệu tấn. Triển vọng của Covrig Analytics cũng cho thấy điều kiện thặng dư trong năm 2026/27 sẽ thu hẹp đáng kể xuống còn 1,4 triệu tấn từ kỳ vọng của mùa hiện tại, có thể tạo ra môi trường định giá tích cực hơn khi các khuyến khích sản xuất giảm và sự sẵn lòng mở rộng diện tích của người trồng giảm.

Hiện tại, giá tháng 3 hơi cao hơn một chút phản ánh việc săn lùng giá rẻ ngắn hạn hơn là sự cân bằng cung cầu cơ bản. Quy mô thặng dư dự kiến trong năm 2025/26 — ngay cả khi tính đến các ước lượng khác nhau của các nhà dự báo — vẫn đủ để hạn chế sự tăng giá đáng kể trong những tháng tới.