Thị trường đường toàn cầu đối mặt với giá cả hơi mềm hơn một chút do sản lượng tăng mạnh

Thị trường đường kết thúc phiên giao dịch với các tín hiệu trái chiều khi áp lực cung cấu trúc đối lập với biến động tỷ giá ngắn hạn. Hợp đồng tương lai đường March tại NY tăng nhẹ, tăng 0.04 điểm đóng cửa ở +0.27%, trong khi hợp đồng đường trắng của London giảm 1.00 điểm hoặc -0.24%. Sự phân kỳ này làm nổi bật sự tương tác phức tạp giữa động thái sản xuất khu vực và ảnh hưởng của tỷ giá đang định hình lại các yếu tố cơ bản của thị trường đường vào đầu năm 2026.

Đồng real của Brazil tăng vọt lên mức cao nhất trong 20 tháng, kích hoạt hoạt động mua bù ngắn hạn trong các hợp đồng NY khi các nhà giao dịch điều chỉnh vị thế trước chu kỳ sản xuất của Brazil. Đồng real mạnh thường làm giảm nhiệt độ kỳ vọng xuất khẩu từ các nhà máy của Brazil, mang lại hỗ trợ tạm thời cho giá cả. Tuy nhiên, đợt tăng nhẹ này che giấu một xu hướng giảm giá lớn hơn nhiều: sản lượng đường toàn cầu đang tăng tốc với tốc độ chưa từng thấy trong nhiều năm, với sản lượng vượt xa nhu cầu tăng trưởng đáng kể.

Sản lượng kỷ lục của Brazil định hình lại động thái của thị trường đường

Brazil vẫn là nhà sản xuất đường lớn nhất thế giới, và dự báo cho chu kỳ hiện tại vẫn tiếp tục tăng. Bộ Nông nghiệp Hoa Kỳ (USDA) qua Dịch vụ Nông nghiệp Ngoại quốc đã nâng dự báo sản lượng của Brazil cho năm 2025-26 lên mức kỷ lục 44.7 triệu tấn, tăng 2.3% so với cùng kỳ năm ngoái. Sản lượng đường tích lũy của Brazil từ Trung-Nam đến tháng 12 đã đạt 40.222 triệu tấn, tăng 0.9% so với cùng kỳ năm ngoái, khi các nhà máy chuyển nhiều mía hơn sang sản xuất đường — tỷ lệ nghiền mía để làm đường đã tăng lên 50.82% từ 48.16% của mùa trước.

Tuy nhiên, nhìn về phía trước, triển vọng trở nên ít tích cực hơn. Safras & Mercado dự báo sản lượng của Brazil trong năm 2026-27 sẽ giảm xuống còn 41.8 triệu tấn, giảm 3.91% so với mùa hiện tại dự kiến 45 triệu tấn. Sự giảm sản lượng này sẽ dẫn đến giảm khối lượng xuất khẩu, với các lô hàng có thể giảm 11% xuống khoảng 30 triệu tấn. Thị trường đang định giá sự điều chỉnh dần này như một yếu tố tích cực nhẹ cho sự ổn định giá dài hạn.

Ấn Độ và Thái Lan tăng cường sản xuất

Xu hướng sản xuất đường của Ấn Độ thể hiện sự mở rộng mạnh mẽ nhất trong cung toàn cầu. Hiệp hội Nhà máy Đường Ấn Độ (ISMA) báo cáo mức tăng 22% so với cùng kỳ năm ngoái trong sản lượng đầu mùa (từ 1/10 đến 15/1) đạt 15.9 triệu tấn. Trong toàn bộ mùa 2025-26, ISMA và USDA FAS đều dự đoán sản lượng của Ấn Độ sẽ tăng vọt — ISMA dự báo 31 triệu tấn (tăng 18.8% so với năm trước) trong khi FAS dự báo 35.25 triệu tấn (tăng 25% so với cùng kỳ), nhờ lượng mưa thuận lợi trong mùa mưa và mở rộng diện tích trồng trọt.

Quan trọng, chính phủ Ấn Độ đang nới lỏng hạn chế xuất khẩu. Sau khi áp dụng hạn ngạch nghiêm ngặt trong mùa 2022-23, Bộ Thực phẩm đã phê duyệt 1.5 triệu tấn giấy phép xuất khẩu cho mùa 2025-26, với Bộ trưởng Bộ Thực phẩm gợi ý khả năng cấp phép bổ sung để quản lý dư thừa trong nước. Việc tự do hóa xuất khẩu này có thể làm tăng đáng kể dòng cung toàn cầu.

Thái Lan, nhà sản xuất lớn thứ ba thế giới và nhà xuất khẩu lớn thứ hai, cũng đang mở rộng sản xuất. Tập đoàn Nhà máy Đường Thái Lan dự báo tăng 5% so với cùng kỳ năm ngoái lên 10.5 triệu tấn cho mùa 2025-26, trong khi USDA FAS ước tính 10.25 triệu tấn với mức tăng 2%. Dù nhỏ hơn so với sự mở rộng của Ấn Độ, sự tăng trưởng của Thái Lan góp phần làm trầm trọng thêm thách thức dư thừa toàn cầu.

Thặng dư toàn cầu gây áp lực lên thị trường mặc dù có hỗ trợ cấu trúc

Nhiều tổ chức dự báo đồng thuận về một kết luận quan trọng: thị trường đường toàn cầu đang bước vào một môi trường thặng dư kéo dài. Dự báo mới nhất của USDA (ngày 16/12) cho thấy sản lượng toàn cầu 2025-26 tăng 4.6% so với cùng kỳ năm ngoái, đạt mức chưa từng có 189.318 triệu tấn, trong khi tiêu thụ tăng nhẹ hơn, 1.4%, lên 177.921 triệu tấn. Khoảng cách sản lượng tiêu thụ hơn 11 triệu tấn chính là trung tâm của bức tranh giảm giá.

Tổ chức Đường Quốc tế (ISO), trong báo cáo tháng 11, ước tính thặng dư 1.625 triệu tấn cho năm 2025-26 sau khi thâm hụt 2.916 triệu tấn trong năm 2024-25 — một sự biến động lớn. ISO cho rằng thặng dư này chủ yếu do sản lượng tăng tập trung ở Ấn Độ, Thái Lan và Pakistan. Thậm chí còn bi quan hơn, nhà giao dịch đường Czarnikow nâng dự báo thặng dư cho năm 2025-26 lên 8.7 triệu tấn, gần gấp đôi con số của ISO.

Covrig Analytics nâng dự báo thặng dư toàn cầu lên 4.7 triệu tấn vào đầu tháng 12, mặc dù có phần tích cực hơn chút cho mùa 2026-27. Covrig dự đoán thặng dư sẽ giảm còn 1.4 triệu tấn khi giá cả giảm sâu khiến các nhà trồng mới ngừng mở rộng diện tích. Trên toàn cầu, dự kiến tồn kho cuối kỳ sẽ giảm 2.9% so với cùng kỳ, còn 41.188 triệu tấn, hạn chế khả năng giảm tồn kho có thể hỗ trợ giá.

USDA dự báo sản lượng và tiêu thụ kỷ lục

Đánh giá bán niên của USDA công bố ngày 16/12 vẽ ra bức tranh toàn diện nhất về các động thái của năm 2025-26. Ngoài con số sản lượng 189.318 triệu tấn và dự báo tiêu thụ 177.921 triệu tấn, cơ quan này còn dự báo các mức hoạt động kỷ lục trong nhiều lĩnh vực. Tồn kho cuối kỳ toàn cầu của đường là 41.188 triệu tấn, thấp hơn chút so với các năm trước, nhưng vẫn đủ lớn để duy trì áp lực giảm giá.

Phân tích theo khu vực nhấn mạnh sự tập trung cung: Brazil đạt 44.7 triệu tấn (mức cao mới), Ấn Độ 35.25 triệu tấn (mở rộng lớn so với năm trước), và Thái Lan 10.25 triệu tấn đều cho thấy thị trường dựa vào nguồn cung. Tổng các tăng trưởng sản lượng khu vực vượt xa nhu cầu tăng trưởng toàn cầu, về mặt cấu trúc ủng hộ giá thấp hơn trong suốt năm 2026 trừ khi nhu cầu tăng đột biến hoặc các nhà sản xuất lớn gặp phải các trở ngại sản xuất bất ngờ.