Cố vấn Tài chính Peak Rút khỏi Rủi ro Thiên thần Đã ngã để chuyển sang Chiến lược Trái phiếu Chủ động

Vào đầu tháng 1, Peak Financial Advisors đã đưa ra một quyết định chiến lược đáng chú ý thể hiện rõ cách các nhà đầu tư chuyên nghiệp đang điều chỉnh theo điều kiện thị trường. Công ty đã hoàn toàn thoái vốn khỏi các trái phiếu “thiên thần sa ngã” trong khi đồng thời thiết lập vị thế 15,05 triệu đô la Mỹ trong ETF Trái Phiếu Chủ Động JPMorgan (JBND) bằng cách mua 278.276 cổ phiếu. Chuyển đổi này làm sáng tỏ một xu hướng lớn hơn trong việc định vị thị trường trái phiếu—một xu hướng chuyển từ việc đặt cược vào phục hồi tín dụng sang ưu tiên tiếp xúc linh hoạt, được quản lý chủ động.

Việc phân bổ lại 15 triệu đô la: Dòng vốn giữa các chiến lược

Thời điểm các động thái của Peak trong quý 4 cho thấy sự quản lý danh mục có chủ đích. Vị thế mới trong JBND chiếm 6,6% tổng tài sản có thể báo cáo của công ty theo báo cáo 13F tính đến ngày 31 tháng 12, làm cho nó trở thành một phân bổ đáng kể. Với 15,05 triệu đô la, khoản đầu tư này thể hiện sự tự tin vào quản lý trái phiếu chủ động vào thời điểm các phương pháp theo chỉ số thụ động chiếm ưu thế trong nhiều danh mục đầu tư tổ chức.

Chính ETF Trái Phiếu Chủ Động JPMorgan mang những tiêu chuẩn hấp dẫn. Với 5,44 tỷ đô la tài sản quản lý và hồ sơ lợi suất khoảng 4,4%, quỹ mang lại thu nhập cạnh tranh mà không bắt buộc các nhà quản lý phải săn lùng lợi suất trong các định giá bị kéo dài. Kể từ khi ra mắt vào cuối năm 2023, JBND đã vượt trội hơn so với Chỉ số Trái Phiếu Tổng Hợp của Bloomberg Mỹ cả về tuyệt đối lẫn điều chỉnh rủi ro—một thành tích ấn tượng cho một quỹ còn rất trẻ. Quỹ vận hành một danh mục đa dạng, duy trì ít nhất 80% trong trái phiếu, với thời gian trung bình chỉ trên sáu năm, định vị rõ ràng ở phần trung tâm bảo thủ của phổ trái phiếu đầu tư hạng.

Tại sao việc thoái vốn khỏi các trái phiếu “thiên thần sa ngã” lại hợp lý về chiến lược

Quyết định thoái vốn khỏi các khoản đầu tư trái phiếu “thiên thần sa ngã” cho thấy khả năng đọc thị trường tinh vi của Peak. Các ETF thiên thần sa ngã được thiết kế đặc biệt để tận dụng phục hồi tín dụng—những thời điểm khi các trái phiếu doanh nghiệp yếu ớt có khả năng phục hồi và spread tín dụng co lại. Trong giai đoạn đầu của chu kỳ kinh tế, các quỹ này thường phát triển mạnh khi các nhà đầu tư tự tin hơn vào việc bình thường hóa tín dụng.

Tuy nhiên, vào quý 4 năm 2025, các lợi nhuận dễ dàng từ việc định vị thiên thần sa ngã dường như đã được khai thác phần lớn. Khi cơ hội nén spread chính yếu qua đi, các chiến lược chuyên biệt này mất đi động lực chính của chúng. Lựa chọn của Peak để thoái vốn cho thấy rằng cửa sổ tối ưu cho cược chiến thuật này có thể đang khép lại. Thay vì giữ đà giảm, công ty đã chuyển hướng sang một phương pháp bền vững hơn, tập trung vào các yếu tố cơ bản.

Từ Beta sang Lựa chọn chứng khoán: Sự điều chỉnh chiến lược

Chuyển đổi từ việc tiếp xúc thiên thần sa ngã sang quản lý trái phiếu chủ động phản ánh một sự điều chỉnh căn bản trong triết lý đầu tư. Các chiến lược thiên thần sa ngã dựa nhiều vào “beta phục hồi tín dụng”—tức là dựa vào xu hướng cải thiện tín dụng toàn ngành. Quản lý trái phiếu chủ động, ngược lại, nhấn mạnh vào lựa chọn chứng khoán, định vị thời gian đáo hạn và phân bổ chiến thuật giữa các ngành và kỳ hạn trái phiếu.

Sự khác biệt này rất quan trọng. Các nhà quản lý chủ động như những người vận hành JBND phân tích các câu chuyện tín dụng riêng lẻ thay vì đặt cược vào các xu hướng phục hồi rộng lớn. Họ có thể linh hoạt chuyển đổi giữa trái phiếu Kho bạc, tín dụng được chứng khoán hóa và trái phiếu doanh nghiệp dựa trên giá trị tương đối. Họ quản lý rủi ro lãi suất qua các quyết định về thời gian đáo hạn thay vì chấp nhận thời gian đáo hạn chuẩn. Họ thực hiện các biện pháp kiểm soát rủi ro giảm thiểu mà không hy sinh lợi suất hợp lý.

Các chỉ số hiệu suất của quỹ xác nhận cách tiếp cận này. Kể từ khi ra mắt, quỹ đã vượt trội so với chỉ số chung mặc dù lợi suất nằm ở mức trung bình của các lựa chọn đầu tư hạng—cho thấy rằng quản lý chủ động, chứ không phải săn lợi suất, đang tạo ra lợi nhuận.

Các khoản nắm giữ hàng đầu của Peak phản ánh sự đa dạng hóa trong tiếp xúc trái phiếu

Sau khi mua mới JBND, danh mục của Peak thể hiện sự đa dạng hóa tinh vi qua nhiều phương tiện thu nhập cố định. Các khoản nắm giữ hàng đầu gồm NYSE:FLXR với 25,43 triệu đô la (11,4% tổng tài sản quản lý), NYSEMKT:MTBA với 18,88 triệu đô la (8,5%), NYSEMKT:GLDM với 17,14 triệu đô la (7,7%), và NYSEMKT:CTA với 15,90 triệu đô la (7,1%). Những vị thế này cho thấy rằng trong khi thoái vốn khỏi các chiến lược thiên thần sa ngã, Peak vẫn duy trì tiếp xúc với các phương tiện trái phiếu và tín dụng chuyên biệt bên cạnh phân bổ trái phiếu chủ động cốt lõi của mình.

Điều này báo hiệu gì cho các nhà đầu tư trái phiếu cố định

Chiến lược xoay vòng của Peak Financial Advisors mang đến những bài học cho các nhà đầu tư trái phiếu cá nhân và tổ chức. Việc thoái vốn khỏi các khoản đầu tư thiên thần sa ngã cho thấy lợi nhuận giảm dần từ các chiến lược phục hồi tín dụng khi chúng ta đi sâu hơn vào chu kỳ lãi suất. Đồng thời, việc chuyển sang quản lý trái phiếu chủ động phản ánh nhận thức ngày càng tăng rằng khả năng vượt trội trong thu nhập cố định đến từ kỹ năng, kỷ luật lựa chọn và sự linh hoạt—chứ không phải từ tiếp xúc thụ động hay các giao dịch theo chủ đề.

Đối với các nhà đầu tư đánh giá phân bổ trái phiếu của chính mình, sự điều chỉnh này cho thấy rằng vị trí thành công đòi hỏi phải thích nghi chiến thuật khi điều kiện thị trường thay đổi. Các chiến lược thành công sớm trong chu kỳ có thể kém hiệu quả hơn ở các giai đoạn sau. Quản lý chủ động trở nên ngày càng có giá trị khi spread đã nén và khả năng phân biệt giá trị tương đối giúp phân biệt người thắng cuộc và người thua cuộc. Cam kết 15 triệu đô la của Peak vào JBND cho thấy niềm tin rằng kỷ nguyên quản lý trái phiếu chủ động trong thu nhập cố định mới chỉ bắt đầu.