Cổ phiếu Russell vốn nhỏ đang xây dựng đà tăng: Tại sao năm nay có thể khác biệt

Những tuần mở đầu của năm 2026 đã tiết lộ một động thái thị trường đáng chú ý: Russell 2000 đã thể hiện sức hút đáng kể so với chỉ số S&P 500 rộng lớn hơn, khẳng định vị thế như một trong những chủ đề đầu tư hấp dẫn nhất của năm nay. Trong khi chỉ số vốn hóa nhỏ gặp phải lợi nhuận chốt lời vào cuối tháng 1, đà tăng 6 tháng đạt 17% kể từ đó kể một câu chuyện sâu hơn về sự thay đổi điều kiện thị trường và mất cân đối định giá có thể kéo dài xa hơn cả đợt tăng giá ban đầu.

Đối với các nhà đầu tư theo dõi sự xoay vòng thị trường, sức hút của Russell năm nay thể hiện điều gì đó mang tính nền tảng hơn là sự phục hồi theo mùa—nó báo hiệu một sự điều chỉnh lại tiềm năng sau nhiều năm tập trung của cải vào các cổ phiếu công nghệ mega-cap. Hiểu rõ cơ chế đằng sau đà tăng này đòi hỏi phải xem xét hai lực lượng riêng biệt nhưng bổ sung cho nhau đang định hình lại chiến lược danh mục.

Lý do định giá: Tại sao chiết khấu lại quan trọng hơn bao giờ hết

Chỉ số S&P 500 đã tăng 75% trong ba năm qua, khiến chỉ số này giao dịch ở mức tỷ lệ P/E gần 28, mức mà hiếm khi thấy ngoài các bong bóng đỉnh điểm. Mức độ này phản ánh không chỉ sức mạnh chung mà còn sự tập trung nguy hiểm: bảy cổ phiếu công nghệ lớn nhất (Magnificent Seven) hiện chiếm khoảng một phần ba giá trị toàn bộ chỉ số. Các nhà tham gia thị trường ngày càng đặt câu hỏi liệu cấu trúc này có thể duy trì được hay không.

Ngược lại, ETF iShares Russell 2000 (IWM), phương tiện chính để tiếp xúc với vốn hóa nhỏ, hiện đang giao dịch ở mức P/E 19.5—mức chiết khấu vượt quá một phần ba so với chuẩn vốn hóa lớn. Khoảng cách này phản ánh một thực tế toán học rõ ràng: Russell 2000 cần tăng giá khoảng 50% chỉ để đạt được mức định giá tương đương. Những chênh lệch như vậy hiếm khi kéo dài mãi mãi. Đà tăng của Russell trong suốt đầu năm 2026 phản ánh sự công nhận ngày càng tăng rằng khoảng cách định giá này không thể duy trì, đặc biệt khi các nhà đầu tư ngày càng lo ngại về sự tập trung của danh mục và tìm kiếm các lựa chọn thay thế cho các cổ phiếu theo đà của các cổ phiếu mega-cap.

Việc thiết lập lại định giá này đã từng dẫn đến các luồng xoay vòng lớn. Khi mức chiết khấu mở rộng đến mức này, tính toán lợi ích – chi phí cho các quản lý danh mục chuyển hướng mạnh mẽ về phía phân bổ vốn cho các cổ phiếu vốn hóa nhỏ.

Môi trường lãi suất: Chất xúc tác kinh tế

Cổ phiếu vốn hóa nhỏ phản ứng mạnh mẽ hơn với các biến động kinh tế vĩ mô, đặc biệt là các biến động về lãi suất. Ba lần giảm lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang vào cuối năm 2025, tổng cộng 75 điểm cơ bản, đã trực tiếp thúc đẩy đà tăng của Russell trong những tháng gần đây. Mối quan hệ cơ học này bắt nguồn từ kinh tế học cơ bản: chi phí vay vốn thấp hơn làm tăng giá trị hiện tại của lợi nhuận tương lai của các doanh nghiệp nhỏ hơn, vốn hoạt động với bảng cân đối kế toán chặt chẽ hơn so với các đối thủ mega-cap.

Triển vọng cho năm 2026 còn mang lại tiềm năng tăng trưởng bổ sung. Trong khi hướng dẫn của Cục Dự trữ Liên bang hiện dự báo chỉ một lần giảm lãi suất trong năm nay, có nhiều xu hướng ngược chiều cho thấy khả năng nới lỏng tiền tệ mạnh hơn dự báo của thị trường. Tăng trưởng việc làm gần như đã dừng lại trong tám tháng qua, làm giảm nhiệt thị trường lao động. Quan trọng hơn, Cục Dự trữ Liên bang sẽ có lãnh đạo mới vào tháng 5, và các tín hiệu chính sách từ Washington cho thấy chính quyền mới có thể ưa thích chính sách tiền tệ linh hoạt hơn.

Mỗi lần giảm lãi suất bất ngờ—đặc biệt là giảm vượt quá dự đoán của thị trường—thường mang lại lợi ích không cân xứng cho các chứng khoán vốn hóa nhỏ. Động thái này có thể làm tăng đà tăng của Russell đã bắt đầu.

Triển khai chiến lược vốn hóa nhỏ: Từ ETF đến các cổ phiếu riêng lẻ

Các nhà đầu tư muốn tiếp xúc với vốn hóa nhỏ có nhiều lựa chọn, phù hợp với các mục tiêu và mức độ hiểu biết khác nhau. ETF iShares Russell 2000 (IWM) đại diện cho phương pháp trọng số vốn, với khoảng 75 tỷ đô la tài sản ròng và đại diện rộng rãi cho thị trường. Đối với những ai thích chiến lược theo phong cách, Vanguard cung cấp hai lựa chọn qua ETF Russell 2000 Growth (VTWG) dành cho nhà đầu tư hướng tới tăng trưởng và Russell 2000 Value (VTWV) dành cho những người chú trọng vào lợi suất cổ tức và mức chiết khấu theo giá trị sổ sách.

Việc chọn lọc cổ phiếu trong lĩnh vực vốn hóa nhỏ cũng mang lại cơ hội. Amplitude (NASDAQ: AMPL), một nhà phát triển phần mềm phân tích sản phẩm kỹ thuật số, đã ra mắt bộ công cụ AI trong năm 2025, đặt công ty vào vị thế mở rộng nhanh chóng trong năm 2026. Ngoài ra, Innodata (NASDAQ: INOD), chuyên gia trong lĩnh vực gắn nhãn dữ liệu quan trọng cho hạ tầng trí tuệ nhân tạo, đã thể hiện khả năng sinh lợi bền vững cùng với đà doanh thu mạnh mẽ.

Ảnh hưởng rộng lớn hơn: Đà tăng của Russell báo hiệu sự chuyển đổi của thị trường

Trong khi đà tăng của Russell trong các phiên giao dịch mở đầu tháng 1—với chỉ số vốn hóa nhỏ vượt trội trong 14 ngày liên tiếp—có thể là một chuỗi không bền vững khó có thể lặp lại, các yếu tố thúc đẩy nền tảng cho thấy có những làn gió thuận lợi trung hạn thực sự. Sự kết hợp của chênh lệch định giá cực đoan, triển vọng nới lỏng tiền tệ thêm, và sự hoài nghi ngày càng tăng về sự tập trung của các cổ phiếu mega-cap tạo ra điều kiện lịch sử thuận lợi cho các cổ phiếu vốn hóa nhỏ dẫn đầu.

Dù qua các quỹ ETF đa dạng hay lựa chọn cổ phiếu riêng lẻ mục tiêu, việc chuẩn bị cho sức mạnh của vốn hóa nhỏ trong năm 2026 không chỉ nhằm lý giải định giá mà còn phản ánh thực tế vĩ mô. Đà tăng của Russell trong suốt đầu năm 2026 có thể cuối cùng là bước khởi đầu của một sự chuyển đổi lớn hơn chứ không chỉ là một sự xoay vòng ngắn hạn.