Sweetgreen đứng trước ngã rẽ: Liệu nó có thực sự là chuyện của ngày hôm qua?

Hành trình của Sweetgreen kể một câu chuyện cảnh báo trong ngành nhà hàng. Một thời từng được ca ngợi là chuỗi salad sáng tạo thu hút giới trẻ quan tâm đến sức khỏe, công ty đã rơi vào tình thế lạ lẫm — đối mặt với những khó khăn ngày càng gia tăng khiến các nhà đầu tư đặt câu hỏi liệu những ngày tươi sáng nhất của công ty đã qua hay chưa. Sự giảm giá cổ phiếu 76% trong vòng một năm qua (tính đến cuối tháng 1 năm 2026) phản ánh sự suy giảm niềm tin của nhà đầu tư, nhưng câu hỏi sâu xa hơn vẫn còn đó: liệu đây chỉ là chuyện của ngày hôm qua, hay Sweetgreen còn có con đường trở lại vị trí phù hợp?

Sự rối loạn: Nhiều áp lực đồng thời hội tụ

Sweetgreen đang phải đối mặt với một cơn bão hoàn hảo của các thử thách liên kết với nhau. Đà tăng trưởng rõ ràng đã chậm lại, với kế hoạch mở ít địa điểm hơn trong năm 2026 so với năm 2025 — một chỉ số cho thấy sự thu hẹp hơn là mở rộng. Kết quả quý III của công ty cho thấy một mô hình đáng lo ngại: tăng trưởng doanh thu gần như không đổi so với cùng kỳ năm trước, trong khi doanh số tại các cửa hàng cũ (từ các địa điểm đã hoạt động) giảm gần 10%. Thay vì báo lãi, Sweetgreen lại ghi nhận lỗ ròng, báo hiệu áp lực vận hành.

Sự nhất quán trong hoạt động vẫn còn xa vời. Nhiều địa điểm chưa đáp ứng tiêu chuẩn nội bộ, mặc dù ban lãnh đạo đã cố gắng giảm thiểu vấn đề này. Đồng thời, lạm phát tiếp tục bóp nghẹt cả chi phí cung ứng lẫn chi phí nhân công, tạo thành một vòng luẩn quẩn: giữ giá cả phải chăng ngày càng trở nên khó khăn chính xác khi lạm phát làm giảm chi tiêu tiêu dùng cho các loại salad cao cấp.

Danh sách lãnh đạo của công ty cũng bị xáo trộn, với những rời đi đáng chú ý như đồng sáng lập và giám đốc thương hiệu. Những sự ra đi này đặt ra câu hỏi về sự thống nhất nội bộ và niềm tin chiến lược ở cấp tổ chức.

Sự tính toán tài chính: Giá trị phản ánh câu chuyện

Các chỉ số định giá truyền thống nhấn mạnh mức độ nghiêm trọng của tình hình của Sweetgreen. Việc không có lợi nhuận dương đồng nghĩa không có tỷ số giá trên lợi nhuận (P/E) để tham khảo — một chỉ số đáng báo động tự nó. Tuy nhiên, tỷ số giá trên doanh số (P/S) gần đây là 1.21 lại thấp hơn nhiều so với trung bình 5 năm là 1.9, ban đầu có thể gợi ý rằng cổ phiếu đang bị định giá thấp và hấp dẫn.

Tuy nhiên, sự rẻ mạt này che giấu một cái bẫy quan trọng. Giá trị thấp chỉ là cơ hội mua nếu các nhà đầu tư có thể tin tưởng rằng công ty sẽ khôi phục lợi nhuận và tăng trưởng. Đối với Sweetgreen, niềm tin đó vẫn còn mong manh.

Phản ứng của ban lãnh đạo: Đón nhận sự chuyển đổi

Sweetgreen chưa từ bỏ sự bi quan. Trong bản cập nhật hàng quý, đồng sáng lập kiêm CEO Jonathan Neman đã trình bày các ưu tiên chiến lược của công ty: “Trong bối cảnh vĩ mô đầy thử thách, các ưu tiên của chúng tôi vẫn rõ ràng: mang lại sự xuất sắc trong vận hành, thúc đẩy đổi mới thực đơn và phát triển có kỷ luật. Chúng tôi tập trung vào quá trình xây dựng nền tảng vững chắc, và tôi cực kỳ tự tin rằng đội ngũ lãnh đạo và chiến lược tập trung của chúng tôi sẽ đưa Sweetgreen trở lại đà tăng trưởng bền vững, có lợi nhuận.”

Một sáng kiến cụ thể là tăng cường đầu tư vào công nghệ tự động hóa để tối ưu hóa quá trình lắp ráp salad và giảm thiểu biến động trong vận hành. Nỗ lực hiện đại hóa này thể hiện sự cố gắng của ban lãnh đạo nhằm cải thiện tính nhất quán và có thể giảm chi phí trên mỗi đơn vị — về lý thuyết, giải quyết cả áp lực về chất lượng lẫn biên lợi nhuận cùng lúc.

Câu hỏi về sự trở lại: Không chắc chắn trong thực thi

Liệu Sweetgreen có thể thực hiện thành công chiến lược chuyển đổi của mình hay không vẫn còn thực sự chưa rõ ràng. Công ty đã xác định các giải pháp hợp lý — kỷ luật vận hành, đổi mới và đầu tư công nghệ — nhưng việc chuyển đổi chiến lược thành kết quả sẽ thử thách quyết tâm của ban lãnh đạo và sự hợp tác của thị trường.

So sánh với các đề xuất cổ phiếu khác mang lại góc nhìn. Khi Motley Fool đề cập đến Netflix vào tháng 12 năm 2004, khoản đầu tư 1.000 đô la đã tăng lên 462.174 đô la vào tháng 1 năm 2026 — một mức lợi nhuận phi thường. Tương tự, Nvidia được đề xuất vào tháng 4 năm 2005 đã biến 1.000 đô la thành 1.143.099 đô la. Những ví dụ này minh họa thế nào là một sự trở lại thực sự, nhưng cũng cho thấy rằng các chiến thắng thành công vẫn là ngoại lệ chứ không phải quy luật.

Phán quyết: Chờ đợi, quan sát và đánh giá lại

Ở thời điểm này, Sweetgreen không phải là một cơ hội mua rõ ràng cũng không phải là chuyện của ngày hôm qua — nó nằm ở trung điểm nguy hiểm hơn nhiều: một cái bẫy giá trị tiềm năng che giấu cơ hội. Giá trị thấp có thể chỉ phản ánh sự hoài nghi xứng đáng chứ không phải sự định giá sai của thị trường.

Một cách tiếp cận khôn ngoan là kiên nhẫn. Thay vì bỏ vốn ngay bây giờ, việc theo dõi xem Sweetgreen thực hiện các cải tiến vận hành, kiểm soát chi phí trong bối cảnh lạm phát và khơi lại nhu cầu của khách hàng như thế nào sẽ là con đường thông minh hơn. Hai quý tới sẽ tiết lộ liệu niềm tin của ban lãnh đạo vào khả năng chuyển đổi có đúng hay chỉ là sự lạc quan trước các thách thức cấu trúc. Ngành nhà hàng và thị trường đầu tư không thiếu các cơ hội hấp dẫn khác — các công ty có con đường rõ ràng hơn để đạt lợi nhuận và tăng trưởng mà không cần những cuộc chuyển đổi vận hành anh hùng để biện minh cho việc đầu tư. Cho đến khi Sweetgreen thể hiện những cải thiện bền vững về kinh tế đơn vị và nhu cầu, con đường khôn ngoan vẫn là chờ đợi và quan sát.