Đọc biểu tượng chính trị: Làm thế nào sự bất ổn địa chính trị định hình lại thị trường tiền tệ

Chỉ số đồng đô la giảm mạnh xuống mức thấp nhất gần 4 năm vào thứ Ba, kết thúc giảm 0.86%, khi các nhà đầu tư bắt đầu đọc các biểu tượng chính trị được nhúng trong các thông báo chính sách gần đây và các mối đe dọa thương mại. Vốn nước ngoài tiếp tục rút khỏi các tài sản của Mỹ khi thị trường tiêu hóa các tác động của việc leo thang rủi ro chính trị, báo hiệu một sự chuyển đổi căn bản trong cách các nhà giao dịch đọc hiểu bức tranh thay đổi của quản trị và quản lý tài chính Mỹ.

Sự rút lui của đồng đô la giữa nhiều sức ép

Ngoài các chỉ số kinh tế truyền thống, thị trường còn tích cực đọc các biểu tượng chính trị trong các diễn biến gần đây liên quan đến chính sách thương mại và căng thẳng địa chính trị. Sự yếu kém kéo dài của đồng đô la phản ánh sự lo lắng của nhà đầu tư về khả năng Mỹ can thiệp quân sự vào Greenland, mặc dù Tổng thống Trump đã đảm bảo về một thỏa thuận khung và từ bỏ sử dụng lực lượng quân sự. Ngay lập tức, các nhà giao dịch đang đọc các biểu tượng chính trị trong lời đe dọa của Trump vào thứ Bảy về việc áp thuế 100% đối với hàng nhập khẩu của Canada nếu Ottawa theo đuổi một thỏa thuận thương mại với Trung Quốc—một tín hiệu cho thấy sự biến động của tiền tệ có thể tiếp tục khi các cuộc đàm phán thương mại vẫn còn linh hoạt.

Không chắc chắn chính trị đã trở thành câu chuyện chủ đạo mà các nhà giao dịch tiền tệ đọc hiểu. Nguy cơ một phần chính phủ Mỹ đóng cửa vào thứ Sáu tới—do sự phản đối của Đảng Dân chủ Thượng viện đối với việc cấp ngân sách cho Bộ An ninh Nội địa sau vụ nổ súng của ICE—thêm một lớp bất ổn tài chính nữa mà thị trường đang phản ánh vào định giá tiền tệ. Đồng thời, những lo ngại về các mối đe dọa đối với sự độc lập của Cục Dự trữ Liên bang, cùng với thâm hụt ngân sách ngày càng mở rộng và chia rẽ chính trị sâu sắc hơn, đều là các yếu tố mà các nhà đầu tư nước ngoài đọc hiểu như lý do để giảm thiểu rủi ro tiếp xúc với đô la.

Đọc hiểu tín hiệu thị trường: phản ứng của các cặp tiền tệ

Yên Nhật tăng lên mức cao nhất trong 2.75 tháng so với đô la khi tỷ giá USD/JPY giảm mạnh 1.02%. Động thái này cho thấy thị trường đang đọc các chỉ dẫn đáng tin cậy về khả năng can thiệp chung của Mỹ và Nhật Bản trong ngoại hối. Các cơ quan chức năng Mỹ được cho là đã liên hệ với các ngân hàng lớn vào thứ Sáu tuần trước để yêu cầu báo giá đô la-yên—một tín hiệu điển hình mà các nhà giao dịch đọc như là tiền đề cho một cuộc can thiệp phối hợp. Bộ trưởng Tài chính Nhật Bản Katayama còn nhấn mạnh rằng các quan chức “sẽ hành động” phù hợp với thỏa thuận ngoại hối Mỹ-Nhật, qua đó xác thực thêm cách thị trường đọc các tín hiệu can thiệp.

Lý do đằng sau các tín hiệu này phù hợp với quan điểm rõ ràng của chính quyền rằng sự yếu đi của đồng đô la phục vụ khả năng cạnh tranh xuất khẩu của Mỹ. Thị trường đang đọc chính sách này như là hỗ trợ cho sự tăng giá của yên Nhật và khả năng can thiệp tại các mức quan trọng. Các tín hiệu này còn được củng cố bởi kỳ vọng khác nhau về chính sách tiền tệ: FOMC dự kiến sẽ cắt giảm lãi suất khoảng 50 điểm cơ bản trong năm 2026, trong khi Ngân hàng Nhật Bản dự kiến sẽ tăng lãi suất thêm 25 điểm cơ bản nữa. Sự phân kỳ chính sách 75 điểm cơ bản này đang hỗ trợ mạnh mẽ cho việc yên Nhật tiếp tục tăng giá.

EUR/USD tăng lên mức cao nhất trong 4.5 năm vào thứ Ba, tăng 0.87%, khi đồng euro hưởng lợi từ sự yếu đi của đô la và các tín hiệu tích cực về kinh tế từ Khu vực Eurozone. Đăng ký xe mới tháng 12 tăng 5.8% so với cùng kỳ năm ngoái, đánh dấu tháng thứ sáu liên tiếp tăng, là một tín hiệu mà thị trường đọc như là bằng chứng về khả năng phục hồi kinh tế tiềm ẩn mặc dù đã có lo ngại về suy thoái trước đó. Giá thị trường phản ánh xác suất 0% về việc Ngân hàng Trung ương châu Âu (ECB) tăng lãi suất tại cuộc họp chính sách ngày 5 tháng 2, cho thấy các nhà giao dịch đang đọc dữ liệu kinh tế như là đủ để duy trì chính sách nới lỏng.

Đọc hiểu dữ liệu kinh tế của thị trường

Các dữ liệu kinh tế gần đây tạo ra các tín hiệu hỗn hợp mà thị trường đang đọc với mức độ nhạy cảm cao đối với các tác động chính sách. Chỉ số niềm tin tiêu dùng tháng 1 của Hội đồng Hội nghị (Conference Board) bất ngờ sụt giảm xuống mức thấp nhất trong 11.5 năm là 84.5, giảm 9.7 điểm so với lần đọc trước—một tín hiệu rõ ràng mà thị trường xem như là bằng chứng về sự giảm sút lạc quan của các hộ gia đình trong bối cảnh bất ổn chính trị. Ngược lại, thị trường nhà ở vẫn thể hiện sự phục hồi khi chỉ số giá nhà S&P composite-20 tăng 1.39% so với cùng kỳ năm ngoái trong tháng 11, vượt xa kỳ vọng 1.20%.

Thị trường lao động cũng gửi các tín hiệu mà các nhà đầu tư đang đọc với mối lo ngại. Số việc làm tư nhân của ADP trung bình chỉ 7,750 việc làm mới mỗi tuần trong bốn tuần kết thúc ngày 3 tháng 1—mức thấp nhất trong sáu tuần. Trong khi đó, Khảo sát sản xuất của Cục Dự trữ Liên bang Richmond tăng nhẹ lên mức -6, vẫn thấp hơn kỳ vọng là -5. Các tín hiệu hỗn hợp này cho thấy một nền kinh tế đang chịu áp lực từ sự không chắc chắn chính sách, điều mà thị trường đọc như là lý do để duy trì các vị thế phòng hộ đô la và các vị thế trú ẩn an toàn.

Các hành động của Ngân hàng Trung ương: Đọc tín hiệu phối hợp

Nhu cầu vàng mạnh mẽ từ các ngân hàng trung ương là một tín hiệu mà thị trường đọc như là một phiếu tín nhiệm vào kim loại quý như là công cụ phòng hộ chống lại sự bất ổn chính sách. Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc (PBOC) thông báo rằng lượng vàng dự trữ của họ đã tăng thêm 30.000 ounce lên 74,15 triệu ounce troy trong tháng 12—đánh dấu tháng thứ 14 liên tiếp tăng. Hội đồng Vàng Thế giới (World Gold Council) báo cáo rằng các ngân hàng trung ương toàn cầu đã mua tổng cộng 220 tấn vàng trong quý 3, tăng 28% so với quý 2.

Các tín hiệu từ các ngân hàng trung ương này cho thấy các nhà hoạch định chính sách toàn cầu đang đọc hiểu các thách thức về tiền tệ và tài chính của chính họ: bằng cách tích trữ các tài sản cứng như là bảo hiểm chống lại bất ổn tiền tệ. Các tín hiệu này đặc biệt rõ ràng từ Bắc Kinh, nơi việc tích trữ đều đặn hàng tháng cho thấy một chiến lược có hệ thống nhằm giảm phụ thuộc vào đô la và xây dựng dự trữ chống lại biến động địa chính trị.

Dòng vốn trú ẩn an toàn và tín hiệu kim loại quý

Giá vàng và bạc kết thúc phiên thứ Ba với diễn biến trái chiều, sau khi tăng mạnh lên mức cao nhất mọi thời đại vào thứ Hai. Trong khi vàng COMEX tháng 2 gần như không đổi, bạc COMEX tháng 3 giảm 8.25%. Tuy nhiên, tín hiệu rộng hơn mà thị trường đang đọc là hoàn toàn tích cực đối với kim loại quý, do nhiều yếu tố hội tụ thúc đẩy nhu cầu trú ẩn an toàn.

Các nhà đầu tư đang xem các rủi ro địa chính trị là đáng kể, với căng thẳng âm ỉ ở Iran, Ukraine, Trung Đông và Venezuela. Thêm vào đó là các tín hiệu từ các cuộc bổ nhiệm của Trump cho thấy khả năng Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang sẽ ôn hòa hơn, và các nhà giao dịch đang đọc môi trường chính sách như là có thể sẽ dễ dàng hơn trong việc duy trì các điều kiện tiền tệ nới lỏng suốt năm 2026. Thông báo của Cục Dự trữ Liên bang ngày 10 tháng 12 về việc bơm ròng 40 tỷ USD mỗi tháng vào hệ thống tài chính cho thấy một hệ thống tài chính dồi dào vốn—một điều kiện thường hỗ trợ kim loại quý như là nơi lưu trữ giá trị.

Nhu cầu của các quỹ đầu tư đối với kim loại quý vẫn rất mạnh. Các vị thế mua dài hạn trong các quỹ ETF vàng đã tăng lên mức cao nhất trong 3.5 năm vào thứ Hai, trong khi các vị thế mua dài hạn trong ETF bạc đạt mức cao nhất trong 3.5 năm vào ngày 23 tháng 12—những tín hiệu rõ ràng rằng các nhà đầu tư tổ chức đang đọc hiểu môi trường vĩ mô là thuận lợi cho việc tích trữ tài sản cứng.

Thị trường đang đọc hiểu gì cho năm 2026

Khi các nhà đầu tư đọc các biểu tượng chính trị nhúng trong các quỹ đạo chính sách hiện tại và các diễn biến địa chính trị, sự diễn giải chung cho thấy dự đoán về sự yếu đi của đồng đô la tiếp tục, khả năng biến động tiền tệ do xung đột thương mại, và sức hấp dẫn kéo dài của kim loại quý như là các công cụ phòng hộ vĩ mô. Các tín hiệu này gợi ý một năm mà việc hiểu rõ ý định chính sách—đọc giữa các dòng trong các phát biểu của các nhà hoạch định chính sách và lãnh đạo chính trị—sẽ vẫn quan trọng như các yếu tố kinh tế truyền thống đối với lợi nhuận đầu tư.