Tại sao Phố Wall Hiện Không Thống Nhất Về Berkshire Hathaway—Và Tại Sao Điều Đó Có Thể Là Cơ Hội Của Bạn

Khi một trong những nhà đầu tư danh tiếng nhất lịch sử trải qua quá trình chuyển giao lãnh đạo, phản ứng của thị trường thường cho thấy điều gì đó quan trọng về niềm tin của nhà đầu tư. Hiện tại, Phố Wall đang gửi những tín hiệu khá hỗn hợp về Berkshire Hathaway, và chính sự phân chia này có thể tiết lộ một cơ hội thực sự cho những người nghĩ khác biệt.

Các số liệu kể câu chuyện. Tâm lý của các nhà phân tích chia đều: 57% đánh giá cổ phiếu Berkshire Hathaway là giữ, 29% đề xuất mua, trong khi 14% khuyên bán. Mục tiêu giá trung bình quanh mức $481 mỗi cổ phiếu B—gần như mức giá cổ phiếu giao dịch ngày nay—ngụ ý sự trì trệ trong 12 tháng tới. Đối với một công ty đã dành 60 năm để mang lại hiệu suất vượt trội liên tục so với S&P 500 trên hầu hết các khung thời gian quan trọng, sự tiếp đón trung lập này thể hiện một sự thay đổi lớn trong nhận thức.

Chuyển giao lãnh đạo đang làm lung lay niềm tin

Nguyên nhân cơ bản không phải bí mật: Warren Buffett đã rút lui vào tháng 1 năm 2025, giao quyền cho Greg Abel. Phép tính này rõ ràng nhưng lại mang nhiều cảm xúc đối với các nhà đầu tư. Trong sáu thập kỷ, sự có mặt của Buffett đã tạo ra cái gọi là “phẩm chất Buffett”—một lợi thế định giá dựa trên thành tích huyền thoại và khả năng ra quyết định của ông. Lợi thế vô hình đó không tự nhiên chuyển giao cho người lãnh đạo mới, ngay cả người đã làm việc gần gũi với Buffett hơn 20 năm.

Giá cổ phiếu phản ánh sự không chắc chắn này. Berkshire Hathaway giảm khoảng 4% trong năm nay sau khi đã tăng 10% trong năm 2025, kém xa so với thị trường chung. Để có cái nhìn rõ hơn, chỉ có ba năm âm lịch trong hai thập kỷ qua: 2008, 2011 và 2015. Sự giảm sút đột ngột tạo ra nghi ngờ, và nghi ngờ dẫn đến sự thận trọng của các nhà phân tích.

Một số cho rằng sự thận trọng này quá mức. Buffett đã liên tục giảm các vị thế cổ phần và tích trữ tiền mặt—một chiến lược để công ty giữ một lượng tiền mặt kỷ lục là $382 tỷ trong khi danh mục đầu tư chung chỉ đạt $267 tỷ. Kho tiền mặt khổng lồ này cho thấy Buffett dự đoán về sự ra đi của chính mình và đã cố ý chuẩn bị để Abel có thể triển khai vốn một cách tích cực. Nói cách khác, thái độ thận trọng trong những năm gần đây có thể là một phần của chiến lược chuẩn bị có chủ đích chứ không phải là sự thụ động.

Kho dự trữ trị giá $382 tỷ đang chờ được triển khai

Đây là nơi mà cách tiếp cận của Abel có thể khác biệt rõ rệt so với những năm cuối cùng của Buffett. Những dấu hiệu ban đầu cho thấy lãnh đạo mới đã bắt đầu xem xét các động thái lớn trong danh mục đầu tư. Một hồ sơ SEC gợi ý rằng Berkshire có thể thoái khỏi vị trí trong Kraft Heinz, cổ phiếu thứ chín trong danh mục và là một cổ phiếu thường xuyên kém hiệu quả, cho thấy sẵn sàng đưa ra các quyết định khó khăn.

Vị trí tiền mặt, kết hợp với khả năng thay đổi chiến lược đầu tư, tạo ra một luận điểm hấp dẫn. Abel đã học hỏi từ “Nhà tiên tri của Omaha” hơn hai thập kỷ, và với lượng vốn chưa từng có trong tay, ông có thể có những ý tưởng cụ thể về nơi sẽ triển khai. Câu hỏi đặt ra là liệu sự thận trọng của Phố Wall có phản ánh các vấn đề cấu trúc thực sự hay chỉ đơn thuần là nỗi sợ về điều chưa biết.

Về mặt định giá, Berkshire giao dịch ở mức 15 lần lợi nhuận—một hệ số hợp lý không gây ra cảm giác quá đắt. Đối với một công ty có quy mô và sự ổn định như vậy, đây là mức giá hấp dẫn trong lịch sử, đặc biệt trong giai đoạn chuyển giao khi tâm lý bị kìm nén.

Khi không chắc chắn tạo ra cơ hội

Tâm lý của các nhà phân tích hỗn hợp, dù có vẻ gây thất vọng, thực ra có thể là một cơ hội cho các nhà đầu tư kiên nhẫn. Thị trường thường vượt quá mức trong các biến động tâm lý, và các chuyển giao lãnh đạo thường tạo ra những đáy tạm thời trong niềm tin, điều này có thể mang lại lợi ích cho những ai sẵn sàng bỏ qua các tiêu đề.

Hãy xem xét mô hình lịch sử: khi các nhà đầu tư trở nên không chắc chắn về tương lai của Berkshire Hathaway, đa phần đều sai lầm. Một công ty không dành 60 năm để vượt thị trường chỉ dựa vào may mắn. Cấu trúc tổ chức, nguồn nhân lực, và kỷ luật đầu tư mà Buffett xây dựng vẫn còn nguyên vẹn. Abel kế thừa không chỉ một danh mục đầu tư mà còn một hệ thống đã được chứng minh.

Thử thách thực sự sẽ đến khi Abel tạo dấu ấn của riêng mình. Sự hoài nghi của thị trường có thể biến mất nhanh chóng nếu việc triển khai vốn được thực hiện một cách thận trọng và lợi nhuận tăng tốc. Ngược lại, những sai lầm có thể xác thực các lo ngại giảm giá hiện tại. Áp lực đó—giữa sức mạnh cấu trúc và rủi ro thực thi—là lý do tại sao các nhà phân tích vẫn còn chia rẽ.

Đối với các nhà đầu tư đang xem xét cổ phiếu Berkshire Hathaway, điểm mấu chốt là: Phố Wall chia rẽ phản ánh sự không chắc chắn thực sự, nhưng không chắc chắn không phải là rủi ro giảm giá. Thường thì đó chỉ là một từ đồng nghĩa với cơ hội đang chờ đợi một chất xúc tác.