Netflix vs Alphabet: Cổ phiếu tăng trưởng nào mang lại hiệu suất vượt trội trong dài hạn?

Khi đánh giá các cổ phiếu tăng trưởng cho một khung thời gian đầu tư 10 năm, câu hỏi quan trọng không chỉ là về đà tăng ngắn hạn—mà còn về độ bền vững, khả năng chống chịu của doanh nghiệp và sự mở rộng bền vững. Hai công ty thể hiện những phẩm chất này là Netflix và Alphabet, cả hai đều chiếm vị trí thống lĩnh trong thị trường của mình và cho thấy quỹ đạo ấn tượng trong kết quả tài chính mới nhất.

Nhưng điều gì phân biệt hai cổ phiếu tăng trưởng này về tiềm năng đầu tư? Mỗi công ty vận hành một chiến lược mở rộng khác nhau, và việc hiểu rõ điểm mạnh—và điểm yếu—riêng biệt của họ là điều cần thiết để đưa ra quyết định sáng suốt.

Sức mạnh phát trực tuyến của Netflix và ngành Quảng cáo mới nổi

Netflix đã tạo dựng vị thế độc đáo như một câu chuyện tăng trưởng tập trung. Với hơn 325 triệu người đăng ký trên hơn 190 quốc gia, dịch vụ phát trực tuyến của công ty tạo ra phần lớn doanh thu của họ. Tuy nhiên, điều làm Netflix đặc biệt hấp dẫn chính là sự tăng tốc đang diễn ra ngay bây giờ.

Trong quý gần nhất, doanh thu của Netflix tăng 17.6% so với cùng kỳ năm trước, vượt qua mức 17.2% của Quý 3 và vượt xa tốc độ tăng trưởng cả năm 2024 là 16%. Sự tăng tốc này cho thấy công ty chưa trưởng thành như một số người hoài nghi nghĩ.

Nhưng điểm thực sự thú vị nằm ở chỗ: biên lợi nhuận của Netflix đang mở rộng song song với tăng trưởng doanh thu. Công ty đạt biên lợi nhuận hoạt động 26.7% trong năm 2024, sau đó mở rộng lên 29.5% trong năm 2025. Ban điều hành dự kiến sẽ đạt 31.5% vào năm 2026—nghĩa là Netflix đang tăng trưởng nhanh hơn trong khi đồng thời trở nên hiệu quả hơn trong việc chuyển đổi doanh thu thành lợi nhuận.

Động lực tăng trưởng thứ hai đang thu hút là hoạt động quảng cáo của Netflix. Sau khi nhân đôi quy mô trong năm 2025 để vượt mốc 1.5 tỷ đô la doanh thu (chiếm 3.3% tổng doanh thu), ban điều hành kỳ vọng segment này sẽ gần như nhân đôi lần nữa vào năm 2026. Dù vẫn còn nhỏ trong tổng thể cơ cấu doanh thu, segment kinh doanh này tăng trưởng nhanh chóng mang lại một yếu tố thúc đẩy tiềm năng cho gã khổng lồ phát trực tuyến trong tương lai.

Động lực tăng trưởng đa diện của Alphabet

Alphabet hoạt động từ vị thế chiến lược hoàn toàn khác biệt. Tăng trưởng doanh thu 16% so với cùng kỳ năm trước trong quý gần nhất phản ánh sự mở rộng dựa trên nhiều đơn vị kinh doanh—một đặc điểm phân biệt rõ ràng với cách tiếp cận tập trung hơn của Netflix.

Segment Dịch vụ của Google của Alphabet, bao gồm quảng cáo tìm kiếm, quảng cáo YouTube, doanh thu từ Mạng lưới Google và dịch vụ đăng ký, đã tăng 14% trong quý mới nhất. Sự tăng trưởng đều đặn hai chữ số này từ doanh nghiệp lớn nhất và trưởng thành nhất của công ty thể hiện sức mạnh bền vững của quảng cáo kỹ thuật số.

Tuy nhiên, điểm nổi bật thực sự là Google Cloud, bộ phận điện toán đám mây của Alphabet. Segment này tăng 34% so với cùng kỳ trong quý gần nhất và đã chiếm 15% tổng doanh thu của công ty. Ấn tượng hơn nữa, lợi nhuận hoạt động của bộ phận đám mây này đã hơn gấp đôi, tăng 85% so với cùng kỳ lên 3.6 tỷ đô la. Điều này cho thấy một doanh nghiệp trong doanh nghiệp đang đạt được cả tăng trưởng bùng nổ lẫn lợi nhuận mở rộng nhanh chóng.

Sự đa dạng hóa qua tìm kiếm, YouTube, dịch vụ đăng ký và điện toán đám mây tạo ra nhiều trục tăng trưởng—mỗi trục đều có khả năng mang lại lợi nhuận hai chữ số. Phương pháp danh mục này trái ngược rõ ràng với mô hình kinh doanh đơn giản hơn của Netflix.

So sánh hồ sơ cổ phiếu tăng trưởng

Từ góc độ định giá, hai cổ phiếu tăng trưởng này trông khá tương đồng, với Netflix và Alphabet giao dịch ở tỷ lệ P/E lần lượt là 34 và 33. Vì vậy, quyết định không nên dựa vào các chỉ số định giá.

Thay vào đó, nó nên dựa trên chất lượng tăng trưởng và thành phần doanh nghiệp. Alphabet hưởng lợi từ nhiều phân khúc mở rộng với gần như tất cả đều tăng trưởng hai chữ số, trong khi Netflix dựa nhiều hơn vào cơ sở đăng ký phát trực tuyến của mình, với quảng cáo là một bổ sung mới nổi. Thêm vào đó, hoạt động đám mây của Alphabet đang mở rộng biên lợi nhuận ngay cả khi tốc độ tăng trưởng doanh thu tăng lên—một dấu hiệu của sự xuất sắc trong vận hành và hiệu quả mở rộng quy mô.

Netflix phản bác bằng câu chuyện hấp dẫn riêng của mình: mở rộng biên lợi nhuận hoạt động trong kinh doanh cốt lõi và cơ hội quảng cáo có thể biến đổi trong tương lai. Tuy nhiên, những lợi thế này cần được cân nhắc cùng với một trở ngại lớn.

Con voi trong phòng về Mua lại

Netflix đã công bố một thương vụ mua lại lớn các tài sản nội dung cao cấp của Warner Bros. Discovery, bao gồm HBO Max và các hãng phim Warner Bros., trị giá 82.7 tỷ đô la. Đây tương đương khoảng 23% vốn hóa thị trường hiện tại của Netflix và vẫn còn phải chờ phê duyệt của cơ quan quản lý.

Trong khi các thương vụ chuyển đổi như vậy có thể mở khóa các synergies và tạo ra giá trị, chúng đồng thời mang theo rủi ro thực thi. Việc tích hợp một hoạt động studio truyền thông phức tạp, quản lý sự giám sát của cơ quan quản lý, và duy trì trải nghiệm khách hàng trong giai đoạn chuyển đổi đều mang theo tiềm năng giảm sút đáng kể. Đây là một yếu tố rủi ro đáng kể mà Alphabet hoàn toàn không phải đối mặt—tăng trưởng của Alphabet là hữu cơ và không phụ thuộc vào việc hoàn thành thành công một thương vụ mua lại lớn.

Phán quyết về các cổ phiếu tăng trưởng này

Đối với các nhà đầu tư tìm kiếm con đường đơn giản hơn để tăng trưởng dài hạn, Alphabet mang lại lý do đầu tư rõ ràng hơn. Danh mục tăng trưởng đa dạng của công ty, nhiều phân khúc mở rộng và bộ phận điện toán đám mây tạo ra hồ sơ rủi ro thấp hơn so với Netflix mặc dù định giá tương tự.

Câu chuyện của Netflix vẫn hấp dẫn—việc mở rộng biên lợi nhuận hoạt động và sự tăng tốc của hoạt động quảng cáo thực sự đáng chú ý. Nhưng thương vụ mua lại sắp tới mang lại một biến số mà Alphabet không cần phải quản lý, và khi đánh giá các cổ phiếu tăng trưởng trong khung thời gian dài 10 năm, sự đơn giản và đa dạng thường vượt trội hơn so với tập trung và phức tạp.

Lựa chọn cổ phiếu tăng trưởng tốt nhất phụ thuộc vào mức độ chấp nhận rủi ro của bạn, nhưng đối với những ai tìm kiếm cả tăng trưởng lẫn ổn định, câu chuyện mở rộng đa diện của Alphabet mang lại cơ hội dài hạn hấp dẫn hơn.