Sự gia tăng nguồn cung đường toàn cầu làm giảm đà tăng giá cho việc bán đường

Hoạt động thị trường gần đây cho thấy sự giảm mạnh trong giá đường khi các khu vực sản xuất lớn đẩy nhanh sản lượng. Tháng 3, hợp đồng đường thế giới #11 NY (SBH26) đóng cửa giảm 0.12 điểm (-0.81%) vào thứ Tư, trong khi hợp đồng đường trắng ICE London tháng 3 (SWH26) giảm 1.00 điểm (-0.24%), với mức giá tại London chạm mức thấp nhất trong 2,5 tháng. Tâm lý giảm giá phản ánh những lo ngại ngày càng tăng về việc nguồn cung đường toàn cầu mở rộng vượt quá nhu cầu hiện tại, đặc biệt khi các nhà xuất khẩu lớn đang chuẩn bị đẩy mạnh bán đường trên thị trường quốc tế.

Sự bùng nổ sản xuất ở các khu vực xuất khẩu đường chính

Brazil, nhà sản xuất đường lớn nhất thế giới, tiếp tục tăng sản lượng với tốc độ ngày càng nhanh. Theo Unica, sản lượng đường trung tâm Nam Brazil tích lũy trong mùa 2025-26 tính đến tháng 12 đã tăng 0.9% so với cùng kỳ năm trước lên 40.222 triệu tấn (MMT). Đặc biệt, tỷ lệ mía nghiền để sản xuất đường đã tăng lên 50.82% trong mùa 2025/26 từ 48.16% của mùa trước, cho thấy cam kết mạnh mẽ hơn của các nhà máy đối với sản lượng đường so với ethanol.

Ấn Độ, nhà sản xuất lớn thứ hai thế giới, đang đẩy mạnh sản xuất nhanh hơn dự kiến. Hiệp hội Nhà máy Đường Ấn Độ (ISMA) báo cáo rằng sản lượng đường từ ngày 1 tháng 10 đến ngày 15 tháng 1 của mùa 2025-26 đã tăng 22% so với cùng kỳ năm trước lên 15.9 MMT. Tháng 11, ISMA nâng dự báo sản lượng cả năm 2025/26 lên 31 MMT từ mức dự báo trước là 30 MMT, tăng 18.8% so với cùng kỳ. Một điểm đáng chú ý là ISMA đã điều chỉnh giảm lượng đường dành cho sản xuất ethanol—giảm từ 5 MMT dự báo vào tháng 7 xuống còn 3.4 MMT—một sự chuyển dịch giúp giải phóng lượng đường đáng kể để xuất khẩu.

Thái Lan, nhà sản xuất lớn thứ ba thế giới và nhà xuất khẩu lớn thứ hai, cũng góp phần mở rộng nguồn cung. Tập đoàn Nhà máy Đường Thái Lan dự báo vụ mùa đường 2025/26 của Thái Lan sẽ tăng 5% so với cùng kỳ lên 10.5 MMT.

Triển vọng xuất khẩu và tác động của chính sách hạn ngạch đối với doanh số đường

Việc mở rộng nguồn cung đã kích hoạt các thay đổi chính sách sẽ định hình lại mô hình bán hàng đường toàn cầu. Chính phủ Ấn Độ đã báo hiệu vào tháng 11 rằng họ có thể cho phép xuất khẩu thêm đường để giải quyết các vấn đề dư thừa trong nước. Bộ Thực phẩm đã phê duyệt cho phép các nhà máy xuất khẩu 1.5 MMT đường trong mùa 2025/26 theo hệ thống hạn ngạch đã sửa đổi. Đây là một bước chuyển lớn so với các hạn chế xuất khẩu mà Ấn Độ áp dụng trong mùa 2022/23 sau khi sản lượng giảm khiến nguồn cung trong nước bị hạn chế. Việc tiếp cận nhiều hơn các kênh xuất khẩu hứa hẹn sẽ làm tăng cạnh tranh trong bán hàng đường quốc tế, đặc biệt ảnh hưởng đến giá cả ở các thị trường truyền thống nhạy cảm về giá.

Nhiều tổ chức dự báo đã nâng cao ước tính sản lượng cho mùa tới. Conab, cơ quan dự báo mùa vụ của chính phủ Brazil, đã nâng dự báo sản lượng đường Brazil năm 2025/26 lên 45 MMT vào tháng 11, từ mức dự báo trước là 44.5 MMT. Dịch vụ Nông nghiệp Nước ngoài USDA (FAS) dự báo sản lượng của Brazil trong mùa 2025/26 đạt kỷ lục 44.7 MMT, tăng 2.3% so với cùng kỳ. Đối với Ấn Độ, FAS ước tính sản lượng năm 2025/26 đạt 35.25 MMT, tăng 25% so với cùng kỳ nhờ mùa mưa thuận lợi và mở rộng diện tích trồng đường. Sản lượng của Thái Lan, theo FAS, sẽ tăng 2% so với cùng kỳ lên 10.25 MMT.

Thách thức dư thừa đường toàn cầu

Các nhà phân tích ngành đã nâng dự báo dư thừa toàn cầu của họ lên mức cao hơn đáng kể. Covrig Analytics đã nâng dự báo dư thừa đường toàn cầu 2025/26 lên 4.7 MMT vào tháng 12, từ mức 4.1 MMT trong tháng 10. Nhà giao dịch đường Czarnikow còn nâng dự báo dư thừa toàn cầu 2025/26 lên 8.7 MMT vào tháng 11—tăng 1.2 MMT so với dự báo tháng 9 là 7.5 MMT.

Tổ chức Đường Quốc tế (ISO) dự báo dư thừa 1.625 triệu tấn cho năm 2025-26, đảo ngược so với thâm hụt 2.916 triệu tấn của mùa trước. ISO cho rằng dư thừa này do sản lượng tăng ở Ấn Độ, Thái Lan và Pakistan, với dự báo sản lượng toàn cầu sẽ tăng 3.2% so với cùng kỳ lên 181.8 triệu tấn.

USDA trong báo cáo ngày 16 tháng 12 dự báo sản lượng đường toàn cầu năm 2025/26 sẽ tăng 4.6% so với cùng kỳ lên mức kỷ lục 189.318 MMT. Đồng thời, dự báo tiêu thụ đường của con người toàn cầu chỉ tăng 1.4% so với cùng kỳ lên 177.921 MMT—điều này cho thấy tăng trưởng sản xuất vượt xa nhu cầu. USDA cũng dự báo tồn kho cuối kỳ toàn cầu sẽ giảm 2.9% so với cùng kỳ, mặc dù mức giảm nhẹ này che giấu dư thừa cấu trúc cơ bản đang gây áp lực lên giá.

Triển vọng thị trường: Khi nào sự tăng trưởng nguồn cung sẽ chấm dứt?

Trong khi triển vọng nguồn cung ngắn hạn vẫn khá tiêu cực đối với giá đường, có những tín hiệu cho thấy dư thừa có thể không kéo dài mãi mãi. Safras & Mercado, một công ty tư vấn của Brazil, ngày 23 tháng 12 cho biết sản lượng đường của Brazil sẽ giảm trong mùa 2026/27, giảm 3.91% xuống còn 41.8 MMT từ mức dự kiến 43.5 MMT trong mùa 2025/26. Công ty cũng dự báo xuất khẩu đường của Brazil sẽ giảm 11% so với cùng kỳ trong mùa 2026/27 xuống còn 30 MMT—một yếu tố có thể hỗ trợ giá khi áp lực dư thừa hiện tại giảm bớt.

Covrig Analytics cũng dự kiến dư thừa đường toàn cầu mùa 2026/27 sẽ co lại còn 1.4 MMT, giảm mạnh so với các dự báo hiện tại, do giá yếu khiến các khoản đầu tư sản xuất mới bị hạn chế. Sự co lại này trong nguồn cung tương lai có thể cuối cùng sẽ giúp giảm bớt áp lực cho các nhà giao dịch và người mua trong bối cảnh mở rộng bán hàng và cạnh tranh về giá hiện nay.