Merit Medical Systems: Cổ phiếu Y tế Được kỳ vọng thúc đẩy tăng trưởng dựa trên thanh toán bồi hoàn vào năm 2026

Merit Medical Systems, Inc. (MMSI) đứng vững như một trong những cơ hội hấp dẫn của ngành chăm sóc sức khỏe khi cổ phiếu y tế bước vào một điểm ngoặt quan trọng. Với vốn hóa thị trường vượt quá 4,8 tỷ USD, nhà sản xuất thiết bị y tế này đã thể hiện sự bền bỉ bất chấp những thách thức của thị trường chung. Trong khi chỉ số S&P 500 tăng 10,8% trong sáu tháng qua, cổ phiếu MMSI giảm 2,3% trong cùng khoảng thời gian—mặc dù các yếu tố cơ bản của công ty cho thấy đây có thể là cơ hội để các nhà đầu tư tập trung vào giá trị dài hạn trong lĩnh vực y tế.

Công ty được xếp hạng Zacks #2 (Mua), dựa trên thành tích vượt kỳ vọng lợi nhuận ấn tượng. Trong bốn quý liên tiếp, Merit Medical đã vượt kỳ vọng lợi nhuận trung bình 14,1%, cho thấy khả năng thực thi hoạt động mạnh mẽ và hướng dẫn thận trọng. Ban quản lý dự báo tăng trưởng 10,3% trong năm năm tới, phản ánh sự tự tin vào các sáng kiến chiến lược và vị thế thị trường của công ty.

Danh mục sản phẩm mạnh mẽ làm nền tảng cho hiệu suất

Lợi thế cạnh tranh của Merit Medical bắt nguồn từ danh mục sản phẩm đa dạng và ngày càng sáng tạo, bao gồm các lĩnh vực chẩn đoán hình ảnh can thiệp, ung thư, phẫu thuật tim và điều trị thận. Thay vì cạnh tranh về giá, các sản phẩm của công ty cạnh tranh dựa trên hiệu suất lâm sàng và kết quả vượt trội, giúp đội ngũ bán hàng có thể duy trì biên lợi nhuận cao và bán chéo các danh mục sản phẩm.

Các cột mốc sản phẩm gần đây nhấn mạnh cam kết đổi mới của công ty. Đầu giới thiệu sheath Prelude Wave với công nghệ cố định SnapFix giải quyết một nhu cầu lâm sàng chưa được phục vụ trước đó. Nền tảng định vị Scout Radar đã vượt quá 750.000 ca điều trị trên toàn cầu, xác lập vị thế dẫn đầu thị trường trong các can thiệp hướng dẫn bằng hình ảnh. Việc mua lại C2 CryoBalloon mở rộng sự hiện diện của Merit Medical trong các ứng dụng nội soi, đặc biệt cho thực quản Barrett và các liệu pháp tiêu diệt mô trong đường tiêu hóa.

Đặc biệt đáng chú ý là việc CE Mark được cấp cho Embosphere Microspheres trong thủ thuật tắc mạch động mạch gối—một giải pháp không phẫu thuật cho thoái hóa khớp gối, mở ra các lĩnh vực điều trị hoàn toàn mới. Sự đa dạng của danh mục này giúp cổ phiếu y tế tận dụng nhiều hướng tăng trưởng cùng lúc.

WRAPSODY CIE trở thành động lực tăng trưởng chính

Yếu tố thúc đẩy lớn nhất trong ngắn hạn của công ty là WRAPSODY CIE, một giải pháp lọc máu đột phá mang lại cơ hội thương mại đáng kể trong lĩnh vực điều trị thận. Sản phẩm này thể hiện khả năng của Merit Medical trong việc xác định và khai thác các khoảng trống bồi hoàn trong hệ thống chăm sóc sức khỏe.

Việc bồi hoàn cho WRAPSODY CIE dành cho bệnh nội trú đã bắt đầu hoạt động sau khi thực hiện NTAP vào ngày 1/10/2025. Ban quản lý báo cáo các tín hiệu chấp nhận ban đầu khả quan, với hơn 500 bác sĩ đã hoàn thành các chương trình đào tạo và thể hiện sự quan tâm ngày càng tăng đối với công nghệ này. Việc tiếp cận bệnh viện đã mở rộng đáng kể, tạo tiền đề cho việc thâm nhập nhanh hơn.

Chuyển đổi dự kiến sang bồi hoàn cho các dịch vụ ngoại trú và Trung tâm Phẫu thuật Ngoại trú (ASC) theo khuôn khổ Transitional Pass-Through (TPT)—dự kiến bắt đầu từ tháng 1/2026—loại bỏ một rào cản thương mại quan trọng. Việc mở rộng bồi hoàn này có thể mở rộng đáng kể thị trường tiềm năng của WRAPSODY, có khả năng biến sản phẩm mới nổi thành nguồn doanh thu lớn.

Quan trọng là, việc thương mại hóa WRAPSODY đang tạo ra các hiệu ứng lan tỏa trong danh mục điều trị thận của Merit Medical, tăng cường tác động tổng thể của thị trường. Khi các rào cản bồi hoàn giảm, sản phẩm này chuyển từ giai đoạn chấp nhận ban đầu sang sử dụng phổ biến, hỗ trợ tăng trưởng doanh thu và mở rộng biên lợi nhuận dựa trên sự pha trộn sản phẩm tích cực.

Đổi mới và mở rộng biên lợi nhuận thúc đẩy giá trị dài hạn

Ngoài các sản phẩm riêng lẻ, Merit Medical đang thực hiện chiến lược có kỷ luật để liên tục làm mới danh mục bằng các sáng kiến đổi mới có bằng chứng lâm sàng và biên lợi nhuận cao hơn. Cách tiếp cận này tự nhiên nâng cao khả năng định giá của công ty và hồ sơ biên lợi nhuận gộp—một lợi thế chiến lược tích tụ theo thời gian.

Ban quản lý đã đề ra các mục tiêu dài hạn rõ ràng, đặc biệt là mục tiêu CGI (Các sáng kiến tăng trưởng tích lũy) là tạo ra hơn 400 triệu USD dòng tiền tự do tích lũy đến năm 2026. Mục tiêu đầy tham vọng này phản ánh sự tự tin vào việc mở rộng biên lợi nhuận bền vững, nhờ vào sự phát triển của danh mục sản phẩm, thực thi giá cả thận trọng và cải thiện hiệu quả sản xuất liên tục.

Đầu tư vào R&D vẫn duy trì ổn định, hỗ trợ dòng chảy các sáng kiến đổi mới khác biệt dự kiến sẽ thúc đẩy tăng trưởng trong những năm tới. Cách tiếp cận cân đối này—đầu tư cho tăng trưởng tương lai trong khi vẫn đạt kết quả tài chính ngắn hạn—đặc trưng cho các công ty thiết bị y tế quản lý tốt, có lợi thế cạnh tranh bền vững.

Dòng tiền mạnh mẽ hỗ trợ tính linh hoạt chiến lược

Triển vọng tài chính của Merit Medical thể hiện các điểm mạnh đặc trưng của một nhà sản xuất thiết bị y tế trưởng thành nhưng vẫn hướng tới tăng trưởng. Công ty đang bước qua một điểm ngoặt với khả năng tạo dòng tiền tự do ngày càng tăng, mở ra khả năng linh hoạt chiến lược cho các thương vụ mua lại mục tiêu, đầu tư R&D và tối ưu hóa bảng cân đối kế toán.

Việc mở rộng biên lợi nhuận gộp dự kiến bắt đầu từ năm 2025 sẽ tiếp tục tăng vào năm 2026, nhờ vào cải thiện danh mục sản phẩm, quy mô sản xuất và kỷ luật vận hành. Khả năng tạo ra dòng tiền này cung cấp cho cổ phiếu y tế nhiều con đường để tạo giá trị cho cổ đông: tài trợ cho các sáng kiến tăng trưởng hữu cơ, thực hiện các thương vụ mua lại chiến lược để bổ sung năng lực phù hợp hoặc trả vốn cho cổ đông.

Doanh thu quý 1/2026 hiện ước tính đạt 379,6 triệu USD, tăng 6,8% so với cùng kỳ năm trước. EPS dự kiến của Quý 1 là 0,89 USD, phản ánh mức cải thiện 3,5% so với cùng kỳ năm ngoái. Trong cả năm 2026, ước tính EPS của Zacks là 4,05 USD, tăng 1,5% trong 60 ngày qua—cho thấy đà điều chỉnh lợi nhuận tích cực.

Các yếu tố rủi ro cần theo dõi trong năm 2026

Dù có các yếu tố thúc đẩy tăng trưởng hấp dẫn, Merit Medical vẫn đối mặt với những thách thức đáng kể có thể gây áp lực cho hiệu suất ngắn hạn. Sự không chắc chắn về chính sách bồi hoàn là rủi ro lớn nhất trong ngắn hạn. Trong khi bồi hoàn nội trú của WRAPSODY đã được thiết lập, thời điểm và điều khoản cuối cùng của bồi hoàn ngoại trú/ASC vẫn phụ thuộc vào quy trình xem xét của cơ quan quản lý. Các trì hoãn hành chính liên quan đến chính phủ có thể làm chậm đà tiếp nhận, đặc biệt ngoài các bệnh viện.

Hoạt động quốc tế cũng mang lại những phức tạp bổ sung. Doanh thu liên quan đến Trung Quốc của Merit Medical gặp khó khăn do yếu tố vĩ mô yếu, rõ ràng nhất là ảnh hưởng đến phân khúc OEM. Doanh thu OEM thể hiện tính chu kỳ nội tại, bị ảnh hưởng bởi chu kỳ tồn kho của khách hàng và các mô hình chi tiêu vốn. Trong khi khối lượng tại Trung Quốc vẫn đủ, áp lực giá cả kéo dài và bất ổn kinh tế có thể kéo dài đến 2026, gây biến động lợi nhuận.

Chính sách thương mại cũng là yếu tố cần theo dõi. Các thay đổi về thuế quan có thể ảnh hưởng đến cấu trúc chi phí và biên lợi nhuận của công ty, tạo ra sự không dự đoán được về hướng dẫn dài hạn. Các yếu tố này—thời điểm bồi hoàn, rủi ro Trung Quốc và chính sách thương mại—đều nằm ngoài khả năng kiểm soát của ban quản lý, đòi hỏi nhà đầu tư phải duy trì nhận thức đúng về rủi ro.

Lập luận đầu tư cho Merit Medical như một cổ phiếu y tế

Merit Medical Systems mang đến một cơ hội đa diện cho các nhà đầu tư tìm kiếm tiếp xúc với các công ty thiết bị y tế chất lượng cao đang ở điểm ngoặt. Sự kết hợp của đà bồi hoàn của WRAPSODY, danh mục sản phẩm ngày càng sáng tạo, khả năng tạo dòng tiền mạnh mẽ và đà điều chỉnh lợi nhuận tích cực tạo thành một câu chuyện hấp dẫn trung hạn.

Sự giảm 2,3% giá cổ phiếu trong sáu tháng—kém hơn so với cả thị trường chung và các đối thủ trong ngành chăm sóc sức khỏe—có thể là điểm vào hấp dẫn cho các nhà đầu tư tin tưởng vào hướng đi chiến lược của công ty. Xếp hạng Zacks #2 (Mua) phản ánh sức mạnh cơ bản mặc dù có những rủi ro ngắn hạn.

Các nhà đầu tư theo dõi cổ phiếu y tế nên nhận thức rằng Merit Medical kết hợp kỷ luật tài chính và khả năng tạo dòng tiền của một doanh nghiệp trưởng thành với tốc độ tăng trưởng và đổi mới của một công ty mới nổi. Khi các rào cản bồi hoàn giảm và các sản phẩm mới mở rộng quy mô, cổ phiếu y tế này mang lại khả năng tiếp xúc với nhiều hướng tăng trưởng trong lĩnh vực thiết bị y tế thiết yếu.

Chìa khóa thành công sẽ là thực thi đúng tiến độ thương mại hóa, đặc biệt là việc triển khai WRAPSODY, đồng thời quản lý các rủi ro quốc tế và chính sách. Đối với các nhà đầu tư có khả năng chấp nhận rủi ro phù hợp và tầm nhìn đầu tư dài hạn, Merit Medical xứng đáng được xem xét nghiêm túc trong phân bổ danh mục y tế đa dạng.