Từ IPO đến Tài sản Triệu phú: Liệu Amazon vẫn có thể mang lại lợi nhuận vượt trội trong tương lai?

Câu chuyện về Amazon là một trong những câu chuyện huyền thoại. Một nhà đầu tư chỉ bỏ ra 410 đô la Mỹ mua cổ phiếu Amazon trong đợt phát hành lần đầu ra công chúng năm 1997 đã tích lũy được khoảng 1 triệu đô la Mỹ giá trị ngày nay. Quỹ đạo đáng chú ý này thể hiện sức mạnh biến đổi của việc sở hữu một công ty công nghệ thống trị trong nhiều thập kỷ. Nhưng khi Amazon trưởng thành từ một startup tăng trưởng cao thành một tập đoàn lớn đã thành lập, câu hỏi đặt ra là: liệu các nhà đầu tư mới có thể kỳ vọng xây dựng khối tài sản triệu phú thông qua cổ phiếu Amazon ngày nay?

Câu trả lời không đơn giản, và để hiểu rõ cần nhìn xa hơn các chỉ số hiệu suất bề nổi.

Điện toán đám mây và AI: Động lực giàu có bị bỏ quên

Trong khi Amazon vẫn được công nhận là nhà bán lẻ lớn thứ hai thế giới—chỉ sau Walmart—thì danh hiệu này che khuất những gì thực sự thúc đẩy lợi nhuận của công ty. AWS, hay Dịch vụ Web của Amazon, đã phát triển từ một dự án hạ tầng nội bộ thành một cường quốc tài chính đòi hỏi sự chú ý của nhà đầu tư.

Các con số kể một câu chuyện thuyết phục. AWS duy trì vị trí dẫn đầu thị trường với khoảng một phần ba thị phần điện toán đám mây toàn cầu, vị trí đã được củng cố qua nhiều năm đổi mới không ngừng và giữ chân khách hàng. Đơn vị kinh doanh này tạo ra doanh thu với tốc độ tăng trưởng hai chữ số và duy trì biên lợi nhuận hoạt động thường xuyên vượt quá 30%—mức biên lợi nhuận mà các nhà bán lẻ truyền thống phải ghen tị.

Điều làm cho AWS đặc biệt hấp dẫn là hàng rào cạnh tranh của nó. Khi các doanh nghiệp chuyển đổi hoạt động sang hạ tầng AWS, việc chuyển sang các đối thủ cạnh tranh gặp phải trở ngại kỹ thuật và tài chính lớn. Ưu thế cấu trúc này đã tạo ra một cơ sở khách hàng trung thành sâu sắc với nền tảng.

Sự xuất hiện của trí tuệ nhân tạo như một xu hướng ngành chi phối đã làm tăng tầm quan trọng chiến lược của AWS. Như CEO Andy Jassy đã lưu ý trong các cuộc thảo luận về kết quả quý gần đây, các công ty trong mọi lĩnh vực—từ các startup đến các doanh nghiệp đa quốc gia đến các cơ quan chính phủ—đang cạnh tranh để triển khai khả năng AI. Các tổ chức này ngày càng nhận thức rõ rằng AWS cung cấp bộ công cụ công nghệ rộng nhất để hỗ trợ các tham vọng AI của họ. Vị trí này mang lại lợi thế cấu trúc cho Amazon trong việc nắm bắt giá trị từ cuộc cách mạng AI.

Hồ sơ rủi ro đầu tư đã thay đổi căn bản

Hãy xem xét tâm lý cần thiết để đầu tư vào Amazon trong giai đoạn IPO của nó. Năm 1997, việc mua cổ phiếu Amazon là một cược đầu tư cực kỳ mang tính chất đầu cơ với kết quả vô cùng không chắc chắn. Công ty chưa có thành tích lợi nhuận, hoạt động trong một lĩnh vực chưa được chứng minh, và đối mặt với cạnh tranh sinh tử. Những nhà đầu tư dũng cảm giữ vững qua các thập kỷ sau đó đã kiếm được lợi nhuận xuất sắc chính xác vì họ đã chịu đựng sự không chắc chắn thực sự.

Nhanh chóng đến năm 2026. Việc mua cổ phiếu Amazon ngày nay hoạt động trong một khung rủi ro hoàn toàn khác. Mô hình kinh doanh của Amazon có tính dự đoán cao. Các dòng doanh thu đa dạng. Vị thế thị trường có thể bảo vệ. Việc thực thi hoạt động đã được chứng minh.

Sự biến đổi này mang lại một hệ quả không thể tránh khỏi: không còn khả năng tăng trưởng bùng nổ. Amazon sẽ không đạt được các quỹ đạo tăng trưởng như đã tạo ra lợi nhuận gấp 50, 100 lần hoặc hơn trong các thời kỳ trước. Luật số lớn đảm bảo rằng một công ty quy mô lớn như Amazon không thể duy trì tốc độ tăng trưởng phần trăm như các doanh nghiệp nhỏ hơn trong giai đoạn mở rộng nhanh của họ.

Định giá hiện tại xứng đáng được xem xét nghiêm túc

Với tỷ lệ giá trên lợi nhuận dự phóng là 28.6, định giá của Amazon phản ánh kỳ vọng của thị trường về hiệu suất ổn định tiếp tục mà không tính đến các lợi ích chuyển đổi lớn. Đối với các nhà đầu tư muốn tiếp xúc với lĩnh vực dẫn đầu điện toán đám mây, phát triển hạ tầng AI, và một doanh nghiệp thương mại điện tử bền vững, mức định giá này mang lại cơ hội hợp lệ để đưa vào danh mục.

Tuy nhiên, các nhà đầu tư cá nhân nên có kỳ vọng thực tế. Tiền lệ lịch sử cung cấp bối cảnh: khi Netflix xuất hiện trong danh sách đề xuất của Motley Fool Stock Advisor vào tháng 12 năm 2004, khoản đầu tư 1.000 đô la đã tăng lên khoảng 464.439 đô la vào tháng 1 năm 2026. Tương tự, khi Nvidia nhận được đề xuất vào tháng 4 năm 2005, cùng khoản đầu tư 1.000 đô la đó đã tăng lên khoảng 1.150.455 đô la.

Amazon, dù xuất sắc, khó có khả năng lặp lại các kịch bản nhân đôi tài sản này. Nền tảng của công ty quá vững chắc, thị trường quá trưởng thành, và quỹ đạo tăng trưởng quá bị giới hạn bởi vị thế thống trị hiện tại để tạo ra lợi nhuận triệu phú cho các nhà đầu tư thông thường.

Phán quyết dành cho các nhà đầu tư hiện đại

Amazon vẫn là một doanh nghiệp chất lượng cao xứng đáng để các nhà đầu tư xem xét. Công ty sở hữu lợi thế cạnh tranh thực sự, đặc biệt qua vị trí dẫn đầu của AWS và vị trí của nó trong lĩnh vực hạ tầng AI. Những điểm mạnh này hỗ trợ lợi nhuận bền vững và lợi nhuận hợp lý.

Tuy nhiên, tiềm năng tạo ra triệu phú như các nhà đầu tư đầu tiên của Amazon đã thuộc về một thời đại khác. Các nhà đầu tư hiện tại nên đánh giá Amazon như một thành phần xây dựng của cải vững chắc—một doanh nghiệp tạo ra lợi nhuận và cổ tức đều đặn từ các vị trí thị trường đã được thiết lập—thay vì là một nhà tạo ra của cải chuyển đổi. Khả năng tạo ra lợi nhuận vượt trội của công ty vẫn còn nguyên vẹn; xác suất đạt được lợi nhuận lớn như các giai đoạn trước đã giảm đáng kể.

Đối với các nhà đầu tư tìm kiếm cơ hội tạo ra của cải chuyển đổi tiếp theo, việc nhìn xa hơn Amazon về các công ty nhỏ hơn có tiềm năng tăng trưởng cao hơn và độ không chắc chắn lớn hơn có thể mang lại triển vọng tạo ra của cải vượt trội.