Thị trường đường toàn cầu đối mặt với sự gia tăng nguồn cung: Phân tích của Barchart về các biến động giá gần đây và dự báo sản xuất

Các phiên gần đây đã chứng kiến giá đường tăng nhẹ, với đường kỳ hạn tháng 3 tại NY #11 (SBH26) tăng +0.14 (+0.95%) và đường trắng ICE London #5 (SWH26) tăng +1.10 (+0.27%). Theo theo dõi hàng hóa của barchart, đà tăng này đã được thúc đẩy bởi sự phục hồi mạnh mẽ của đồng real Brazil lên mức cao nhất trong 20 tháng, điều này đã kích hoạt hoạt động mua bù ngắn hạn của các nhà giao dịch và làm giảm động lực xuất khẩu từ các nhà sản xuất đường lớn của Brazil.

Sức mạnh của Real Brazil kích hoạt mua bù trong hợp đồng tương lai đường

Đồng tiền Brazil mạnh hơn đã tạo ra một động thái thị trường thú vị. Khi real tăng giá, xuất khẩu đường trở nên kém sinh lợi hơn đối với các nhà sản xuất Brazil theo tỷ giá nội địa, làm giảm khuyến khích bán ngay lập tức. Sự thay đổi này đã thúc đẩy các nhà đầu cơ mua bù các vị thế bán khống, cung cấp hỗ trợ tạm thời cho giá. Tuy nhiên, sự phục hồi này che giấu một thách thức cơ bản hơn đối với thị trường đường: sản lượng toàn cầu đang mở rộng nhanh chóng.

Sự bùng nổ sản xuất đường: Nhìn kỹ hơn vào các khu vực sản xuất chính

Bức tranh cung ứng cho thấy một câu chuyện phức tạp hơn so với hành động giá gần đây. Tổng sản lượng đường của Brazil trong giai đoạn 2025-26 tính đến tháng 12 đạt 40.222 triệu tấn (MMT), tăng 0.9% so với cùng kỳ năm trước, với lượng mía nghiền để sản xuất đường tăng lên 50.82% trong 2025/26 từ 48.16% của mùa trước—một sự chuyển dịch cho thấy các nhà sản xuất đang ưu tiên đường hơn ethanol.

Triển vọng sản xuất của Ấn Độ còn có vẻ còn tích cực hơn nữa. Hiệp hội Nhà máy Đường Ấn Độ (ISMA) báo cáo rằng sản lượng từ 1 tháng 10 đến 15 tháng 1 đã tăng 22% so với cùng kỳ năm trước lên 15.9 MMT. Quan trọng hơn, ISMA đã nâng dự báo sản lượng cả năm 2025/26 lên 31 MMT từ 30 MMT vào tháng 11, tăng 18.8% so với cùng kỳ năm trước. Đặc biệt, ISMA cũng giảm dự báo sản lượng ethanol xuống còn 3.4 MMT từ 5 MMT, nghĩa là có thể có thêm khối lượng để xuất khẩu—một tín hiệu giảm giá cho giá toàn cầu.

Thái Lan, nhà sản xuất lớn thứ ba thế giới và nhà xuất khẩu lớn thứ hai, cũng đang tăng cường sản xuất. Tập đoàn Nhà máy Đường Thái Lan dự báo tăng 5% lên 10.5 MMT trong mùa 2025/26.

Các dự báo cạnh tranh: Cuộc tranh luận về thặng dư

Các tổ chức khác nhau đang vẽ ra các bức tranh khác nhau về cân đối cung cầu đường toàn cầu. Tổ chức Đường Quốc tế dự báo thặng dư 1.625 triệu MT cho năm 2025-26, do sản lượng tăng từ Ấn Độ, Thái Lan và Pakistan, với sản lượng toàn cầu tăng 3.2% so với cùng kỳ lên 181.8 triệu MT.

Các nhà giao dịch đường Czarnikow còn đưa ra dự báo về cung cấp tiêu cực hơn, nâng dự báo thặng dư toàn cầu năm 2025/26 lên 8.7 MMT vào tháng 11. Covrig Analytics cũng nâng dự báo thặng dư lên 4.7 MMT vào giữa tháng 12.

Báo cáo tháng 12 của USDA đưa ra các kết luận tương tự, dự báo sản lượng đường toàn cầu năm 2025-26 sẽ tăng 4.6% so với cùng kỳ lên mức kỷ lục 189.318 MMT, trong khi tiêu thụ chỉ tăng 1.4% lên 177.921 MMT. Cơ quan này dự đoán tồn kho cuối kỳ toàn cầu sẽ giảm 2.9% xuống còn 41.188 MMT—một mức giảm nhẹ so với tăng trưởng sản lượng.

Chính sách xuất khẩu của Ấn Độ: Một yếu tố thị trường quan trọng

Một yếu tố ít được thảo luận nhưng cũng quan trọng không kém là chính sách xuất khẩu đang phát triển của Ấn Độ. Bộ Nông nghiệp Ấn Độ đã phê duyệt xuất khẩu 1.5 MMT đường trong mùa 2025/26 sau khi nguồn cung nội địa trở nên quá lớn. Đây là một bước chuyển đáng kể so với hệ thống hạn ngạch xuất khẩu được giới thiệu vào mùa 2022/23, vốn từng hạn chế các lô hàng. Với việc ISMA giảm dự báo sử dụng ethanol, Ấn Độ có thể trở thành một nhà xuất khẩu tích cực hơn, tạo thêm áp lực giảm giá cho thị trường toàn cầu.

Bức tranh cung dài hạn: Ánh sáng cuối đường hầm

Trong khi điều kiện cung hiện tại có vẻ tiêu cực, một điểm biến đổi tiềm năng đang đến gần. Sự tăng trưởng sản xuất của Brazil có thể chỉ là tạm thời. Safras & Mercado dự báo rằng sản lượng đường của Brazil trong mùa 2026/27 sẽ giảm 3.91% xuống còn 41.8 MMT từ mức dự kiến 43.5 MMT trong 2025/26, với xuất khẩu giảm 11% so với cùng kỳ xuống còn 30 MMT. Trong khi đó, Covrig dự báo thặng dư toàn cầu sẽ co lại còn 1.4 MMT trong mùa 2026/27 khi giá yếu làm giảm khuyến khích tăng sản xuất mới.

Sự kết hợp giữa nguồn cung dồi dào trong ngắn hạn và khả năng thắt chặt trung hạn tạo ra một động thái thú vị cho các nhà giao dịch. Những khó khăn ngắn hạn từ sản lượng kỷ lục đang va chạm với các hạn chế cấu trúc nổi lên ngoài mùa hiện tại. Đối với các nhà phân tích hàng hóa của barchart theo dõi hợp đồng đường #5 và xu hướng thị trường rộng hơn, 12 tháng tới có thể sẽ là thời điểm quyết định liệu giá có thể ổn định trong bối cảnh thặng dư hiện tại hay nếu còn tiếp tục yếu đi trong tương lai.