Cuộc đối đầu cổ phiếu LiDAR: AEVA vs. LAZR khi cuộc đua thương mại hóa ngày càng gay gắt

Hệ sinh thái xe tự hành đang chứng kiến cuộc cạnh tranh gay gắt giữa các nhà đầu tư cổ phiếu lidar, với Aeva Technologies (AEVA) và Luminar Technologies (LAZR) nổi lên như hai ứng cử viên hấp dẫn nhất. Cả hai công ty đều đang ở những điểm chuyển tiếp quan trọng—một đang tăng tốc qua các dòng doanh thu đa dạng, trong khi công ty kia đang củng cố vị thế tài chính để chuẩn bị cho một cuộc đại tu sản phẩm lớn. Khi ngành cổ phiếu lidar trưởng thành, các nhà đầu tư đối mặt với quyết định tinh tế: bạn sẽ ủng hộ công ty theo đuổi tăng trưởng nhanh chóng trên nhiều thị trường, hay công ty ưu tiên thực thi chiến lược và phân bổ vốn có kỷ luật?

LiDAR (Light Detection and Ranging) đã chuyển từ công nghệ thử nghiệm sang hạ tầng thiết yếu cho hệ thống tự hành, tự động hóa công nghiệp và hệ thống hỗ trợ lái xe tiên tiến (ADAS). Cuộc đua để thiết lập vị thế thống trị thị trường trong lĩnh vực này không chỉ dựa vào ưu thế kỹ thuật—mà còn về tốc độ thực thi, quản lý dòng tiền, và khả năng ký kết các hợp tác OEM dài hạn quy mô lớn.

Hiểu rõ Động thái Thị trường LiDAR và Các Cơ hội Thương mại

Cơ hội cổ phiếu lidar toàn cầu phụ thuộc vào công ty nào có thể chuyển đổi từ nguyên mẫu sang sản xuất hàng loạt một cách hiệu quả nhất. Cả AEVA và LAZR đều đã thể hiện giá trị công nghệ, nhưng con đường của họ lại khác biệt rõ rệt trong chiến lược thương mại hóa.

AEVA đã tận dụng kiến trúc Frequency Modulated Continuous Wave (FMCW) để cung cấp cảm biến tốc độ và độ sâu đồng thời—những khả năng mà các hệ thống Time-of-Flight (ToF) truyền thống khó có thể cung cấp cùng một dạng kích thước. Ưu điểm kỹ thuật này đã mở ra cơ hội ngoài xe hành khách sang các lĩnh vực công nghiệp và logistics, nơi độ chính xác và độ tin cậy được định giá cao.

Trong khi đó, Luminar đã thực hiện một bước chuyển tính toán hướng tới một nền tảng thống nhất. Thay vì lặp lại các thiết kế cũ, công ty đang hợp nhất lộ trình sản phẩm quanh một hệ thống duy nhất, tối giản—nền tảng Halo—được thiết kế để tích hợp nhanh hơn với OEM và giảm thiểu khó khăn trong phát triển.

Đà Phát Triển của AEVA qua Các Ngành Vụ

Hiệu suất năm 2025 của AEVA nhấn mạnh sự thèm muốn của thị trường đối với các nguồn doanh thu lidar đa dạng. Công ty đã ký kết một hợp tác mang tính bước ngoặt với một tập đoàn công nghệ Fortune 500, cam kết đầu tư lên tới 50 triệu USD (gồm 32,5 triệu USD đầu tư cổ phần và 17,5 triệu USD hỗ trợ sản xuất). Đặc biệt, đối tác này là nhà cung cấp Tier 2 cho một trong 10 nhà sản xuất ô tô hàng đầu toàn cầu, cho thấy cảm biến của AEVA đang tiến gần hơn đến các xe sản xuất thực tế. Ban quản lý đã đề cập đến một thư ý định chính thức từ OEM, gợi ý rằng một hợp đồng sản xuất có thể xảy ra sớm nhất vào cuối 2025.

Ngoài lĩnh vực ô tô, chiến lược đa dạng hóa công nghiệp của AEVA đang chứng tỏ hiệu quả. Công ty đã có hơn 1.000 đơn hàng cho cảm biến chính xác Eve 1 và đang mở rộng hợp tác với các nhà lãnh đạo tự động hóa công nghiệp như SICK AG và LMI Technologies. Những hợp tác này cùng nhau phục vụ một thị trường vượt quá 2 triệu đơn vị có thể đáp ứng hàng năm. Mục tiêu của AEVA là sản xuất 100.000 đơn vị hàng năm vào cuối 2025, thể hiện sự tự tin của ban quản lý về khả năng mở rộng trong ngắn hạn.

Tuy nhiên, việc mở rộng mạnh mẽ này đi kèm chi phí: AEVA vẫn đang tiêu tiền để xây dựng năng lực sản xuất và hướng tới lợi nhuận. Việc cổ phiếu tăng khoảng 240% trong suốt năm 2025 đã phản ánh sự lạc quan lớn, khiến giới hạn cho các sai sót trong thực thi trở nên hạn chế.

Sự Củng Cố Tài Chính của LAZR và Đặt cược vào Nền tảng Halo

Luminar đã chọn một hướng đi khác trong năm 2025, ưu tiên độ bền tài chính hơn các thông báo tăng trưởng lớn. Công ty đã thực hiện mua lại trái phiếu chuyển đổi 50 triệu USD đến năm 2026 và huy động 200 triệu USD từ các nhà đầu tư tổ chức. Với khoảng 400 triệu USD tổng thanh khoản và chỉ 135 triệu USD nợ, Luminar đã có đủ thời gian dự trữ ít nhất đến cuối 2026—mang lại không gian thở cần thiết khi chuyển sang kiến trúc Halo.

Nền tảng Halo là một cược chiến lược vào sự chuẩn hóa. Thay vì tùy chỉnh giải pháp cho từng OEM, Halo được thiết kế để giảm độ phức tạp trong triển khai, giảm chi phí phát triển và rút ngắn thời gian ra thị trường. Các nguyên mẫu đã được giới thiệu đến các khách hàng chính, dự kiến ra mắt thương mại chính thức vào cuối 2026 hoặc đầu 2027.

Các thành công trong lĩnh vực ô tô của Luminar là khiêm tốn nhưng rõ ràng. Cảm biến LiDAR của họ đã hoạt động trên Volvo EX90 và sắp xuất hiện trên Volvo ES90—đánh dấu cấu hình LiDAR hiệu suất cao duy nhất trên các xe sản xuất toàn cầu. Công ty cũng đã có mặt trong các xe tải không đường của Caterpillar, xác nhận cảm biến của họ trong các môi trường công nghiệp đòi hỏi cao. Tuy nhiên, việc thiếu các hợp đồng cung cấp lớn với các nhà sản xuất tier-one phản ánh vị thế thương mại của LAZR còn ở giai đoạn sơ khai so với AEVA.

Sự giảm 31% của LAZR trong năm 2025 phản ánh lo ngại của nhà đầu tư về trì hoãn thương mại hóa và thời gian kéo dài trước khi Halo tạo ra doanh thu ý nghĩa. Khoảng chiết khấu này tạo ra cơ hội định giá cho các nhà đầu tư kiên nhẫn.

Các Chỉ số Định giá cho thấy Kỳ vọng Thị trường khác biệt

Sự chênh lệch về định giá giữa hai cổ phiếu lidar này rất rõ ràng và mang tính giáo dục. AEVA giao dịch ở mức khoảng 31.6X doanh thu dự phóng, ngụ ý thị trường đã phản ánh sự tăng tốc doanh thu đáng kể và thị phần mở rộng. Phần thưởng này phản ánh niềm tin vào dòng khách hàng đa dạng của công ty và khả năng tăng sản lượng trong ngắn hạn.

Trong khi đó, LAZR chỉ giao dịch ở mức 1.6X doanh thu dự phóng—mức chiết khấu sâu mặc dù có bảng cân đối kế toán vững chắc và các thành tích trong sản xuất. Mức định giá thấp này cho thấy thị trường còn hoài nghi sâu sắc về khả năng Halo thúc đẩy khối lượng và lo ngại về thời gian đạt lợi nhuận.

Khoảng cách định giá này đặt ra câu hỏi then chốt: Liệu cổ phiếu AEVA đã quá đà, hay ngành lidar thực sự kỳ vọng AEVA sẽ chiếm lĩnh thị phần vượt trội? Ngược lại, nếu LAZR thực hiện thành công lộ trình Halo, thì mức định giá hiện tại có phải là món quà cho các nhà đầu tư contrarian?

Triển vọng Lợi nhuận và Con đường Đến Lợi nhuận

Các nhà phân tích dự đoán cả hai công ty sẽ thu hẹp khoản lỗ trong những năm tới, nhưng với tốc độ khác nhau. Lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu của AEVA dự kiến sẽ cải thiện 21.7% trong năm 2025 và thêm 12.2% trong năm 2026, chủ yếu nhờ doanh thu công nghiệp sớm và khả năng bắt đầu sản xuất ô tô. Những mức tăng này có ý nghĩa nhưng không lớn so với sự tăng giá cổ phiếu gần đây của công ty.

Luminar mang đến một kịch bản phục hồi lợi nhuận ấn tượng hơn. Ước tính đồng thuận dự báo EPS sẽ tăng 53.6% trong 2025, tiếp theo là 7.5% trong 2026. Đường cong này cho thấy khi các chương trình hiện tại của LAZR tăng tốc và đóng góp từ Halo bắt đầu, công ty có thể đạt được đòn bẩy hoạt động nhanh hơn AEVA.

Sự khác biệt trong các dự báo EPS nhấn mạnh một chân lý cơ bản: AEVA kỳ vọng tăng trưởng doanh thu chậm rãi, rộng rãi, trong khi LAZR dựa vào cải thiện biên lợi nhuận nhanh khi khối lượng tăng từ một cơ sở ban đầu nhỏ hơn.

Đánh giá các yếu tố rủi ro và Hiệu quả Vốn

Đà tăng trưởng của AEVA phụ thuộc vào thực thi trên nhiều mặt trận: mở rộng sản xuất, duy trì các hợp tác OEM, thâm nhập thị trường công nghiệp, và quản lý tiêu hao tiền mặt khi công ty chạy đua đến lợi nhuận. Định giá cao của công ty mang lại ít bảo vệ giảm giá nếu bất kỳ sáng kiến nào gặp trục trặc.

LAZR đối mặt với rủi ro ngược lại. Công ty cần thành công trong việc ra mắt Halo, thuyết phục các OEM áp dụng nền tảng này, và chứng minh rằng quá trình chuyển đổi không dẫn đến mất khách hàng. Tuy nhiên, định giá thấp hơn và vị thế thanh khoản cải thiện mang lại khả năng tài chính linh hoạt hơn để chống chọi với trì hoãn hoặc khó khăn thị trường.

Kết luận: Cân nhắc giữa Tăng trưởng và Ổn định trong Thị trường Cổ phiếu lidar

Cả AEVA và LAZR đều xứng đáng được xem xét cho các nhà đầu tư muốn tiếp xúc với cơ hội lidar. AEVA phù hợp cho các nhà đầu tư chấp nhận biến động ngắn hạn để đổi lấy khả năng mở rộng nhanh chóng và chiếm lĩnh thị trường. Các dòng doanh thu đa dạng, pipeline hợp tác mạnh mẽ và đà thâm nhập công nghiệp là lợi thế cạnh tranh thực sự—nhưng giá cổ phiếu đã phản ánh phần lớn câu chuyện này rồi.

LAZR hấp dẫn đối với các nhà đầu tư ưu tiên kỷ luật tài chính và mức định giá thấp hơn. Bảng cân đối kế toán lành mạnh hơn, chiến lược nền tảng Halo đơn giản hơn, và với mức 1.6X doanh thu dự phóng, cổ phiếu lidar có thể thưởng cho sự kiên nhẫn nếu thực thi thương mại cải thiện.

Cả hai công ty đều có Xếp hạng Zacks #2 (Mua), phản ánh sự lạc quan của các nhà phân tích về đà lợi nhuận và tâm lý tích cực ngày càng tăng. Lựa chọn cuối cùng phụ thuộc vào mức độ chấp nhận rủi ro và khung thời gian đầu tư của bạn: AEVA cho tăng trưởng siêu nhanh trên nhiều lĩnh vực, hoặc LAZR cho con đường mở rộng có tính toán hơn với sự ổn định tài chính cao hơn. Dù thế nào, ngành cổ phiếu lidar vẫn tiếp tục mang lại những cơ hội hấp dẫn về rủi ro và lợi nhuận cho các nhà đầu tư sẵn sàng chấp nhận sự biến động của các chuyển đổi công nghệ giai đoạn đầu.