Lực lượng của một con cá voi Bitcoin trong các biến động thị trường gần đây là bao nhiêu?

Bitcoin gặp phải những trở ngại trong tuần này, giảm khoảng 6% và ổn định quanh mức $88,000 trước đợt giảm giá mới nhất. Sức yếu của giá gần đây đã thổi bùng lại những câu hỏi về việc liệu đây chỉ là một sự tạm dừng tạm thời hay báo hiệu điều gì đó mang tính cấu trúc hơn. Tuy nhiên, bên dưới bề mặt của những mức giá giảm, một câu chuyện bất ngờ đang diễn ra—và nó đang gây ra sự bất an đáng kể trong giới giảm giá. Những người nắm giữ Bitcoin lớn đang di chuyển một cách quyết đoán bất chấp áp lực giảm giá, tạo ra một sự phân kỳ mà các nhà giao dịch kỳ cựu nhận ra như một sự chuyển đổi tiềm năng trong động thái thị trường.

Tích lũy lớn dưới bề mặt

Trong khi các tiêu đề chính tập trung vào các diễn biến tiêu cực, hành vi của cá mập lại kể một câu chuyện khác. Dữ liệu on-chain của Santiment cho thấy các ví chứa ít nhất 1.000 BTC đã tích lũy tổng cộng khoảng 104.340 BTC trong những tuần gần đây, tương đương với mức mở rộng 1,5% tổng lượng nắm giữ. Đồng thời, tần suất các giao dịch hàng ngày vượt quá 1 triệu đô la đã tăng lên mức cao nhất trong hai tháng, báo hiệu việc phân bổ lại vốn có chủ đích chứ không phải bán tháo hoảng loạn.

Dữ liệu thể hiện một xu hướng tăng rõ rệt trong lượng nắm giữ của các ví lớn, với chỉ số đạt mức cao nhất kể từ giữa tháng 9. Song song đó, số lượng các giao dịch của cá mập cũng tăng rõ rệt, cho thấy hoạt động sôi động hơn chứ không phải rút lui. Mô hình này—dòng tiền lớn chảy vào trong khi tâm lý nhà đầu tư nhỏ lẻ vẫn thận trọng—cho thấy các nhà vận hành chuyên nghiệp thường di chuyển khác biệt so với câu chuyện thị trường rộng lớn hơn.

Áp lực giá từ nhiều phía

Một số yếu tố hội tụ đã gây áp lực tâm lý trong tuần. Sự bất ổn chính trị tại Washington tạo ra những trở ngại ngay lập tức khi xác suất chính phủ Mỹ đóng cửa vào cuối tháng tăng lên 77% trên Polymarket, mức tăng 67% trong vòng 24 giờ. Quan điểm của Đảng Dân chủ tại Thượng viện chống lại dự luật tài trợ đã làm dấy lên những lo ngại mới về bế tắc tài chính, điều này làm trì hoãn việc thực thi Đạo luật CLARITY—một dự luật nhằm cung cấp khung pháp lý mà ngành công nghiệp đã chờ đợi từ lâu. Đối với thị trường, khoảng trống pháp lý này mở rộng một nguồn bất ổn đã tồn tại, làm giảm nhiệt huyết trong nhiều tuần.

Niềm tin còn bị tổn thương thêm bởi những lo ngại về quyền kiểm soát của các tổ chức lớn. Các công tố viên Hàn Quốc tiết lộ khoảng 47 triệu đô la Bitcoin bị tịch thu đã biến mất sau một cuộc tấn công lừa đảo qua email trong quá trình kiểm tra định kỳ. Sự cố này đã phơi bày những lỗ hổng trong cách các cơ quan chính phủ bảo vệ tài sản kỹ thuật số, đặt ra những câu hỏi khó chịu về độ an toàn trong việc xử lý Bitcoin của các tổ chức trên các khu vực pháp lý khác nhau.

Những diễn biến này không gây ra một vụ sụp đổ, nhưng đã củng cố môi trường tâm lý mong manh vốn đã đặc trưng cho tâm lý thị trường.

Sự phân kỳ: Tăng lượng nắm giữ, giảm giá

Các mô hình lịch sử cho thấy rằng các nhà nắm giữ lớn thường tích lũy khi niềm tin về rủi ro giảm giá còn hạn chế. Môi trường hiện tại chính xác là như vậy. Các cá mập không hành xử như thể họ tin rằng một đợt điều chỉnh đáng kể đang diễn ra; thay vào đó, cường độ mua vào của họ đã tăng tốc khi giá giảm. Sự phân kỳ này—tích lũy tăng trong thời kỳ yếu kém—thường xuất hiện gần các điểm ngoặt chứ không phải tại đỉnh cao lớn.

Nếu các nhà nắm giữ lớn thực sự lo sợ một đợt bán tháo sâu hơn, họ sẽ ngừng tích lũy hoặc đảo chiều. Ngược lại, điều đang xảy ra là lượng nắm giữ tăng trong khi giá đi ngang hoặc giảm. Sự không phù hợp này thường báo hiệu khả năng phục hồi vì nó cho thấy rằng nhóm các nhà bán sỉ sẵn sàng bán tháo ở mức giá hiện tại đang cạn kiệt, trong khi nhóm các nhà mua tiềm năng lại mở rộng.

Tại sao các nhà giảm giá giờ đây cảm thấy không thoải mái

Đối với các nhà giao dịch theo chiều giảm, tình hình đã trở nên khó xử về chiến lược. Câu chuyện trên bề mặt mang tính giảm giá: yếu giá, dòng tin tức tiêu cực, vị thế thận trọng. Thông thường, môi trường này thu hút các nhà bán khống mong muốn tận dụng đà giảm tiếp theo. Tuy nhiên, khi hành vi của cá mập mâu thuẫn với câu chuyện này—khi mua vào lớn tích lũy chính xác trong thời kỳ yếu kém—thì tính toán rủi ro-lợi nhuận cho các vị thế bán khống mới trở nên tồi tệ rõ rệt.

Nếu giá ổn định trong khi cá mập tiếp tục tích lũy, các vị thế bán khống sẽ đối mặt với vấn đề ngày càng lớn: họ đang bán khống vào nhu cầu tăng của các tổ chức lớn. Trong lịch sử, kịch bản này hiếm khi kết thúc có lợi cho phe giảm giá. Sự kết hợp giữa tích lũy trong thời kỳ yếu kém và khối lượng giao dịch tăng lên cho thấy sự hạn chế trong niềm tin của các nhà chơi lớn về khả năng giảm giá. Nếu thị trường tìm được đáy và ổn định trong khi cá mập tiếp tục tích lũy, các nhà giảm giá sẽ bị mắc kẹt ngoài lề.

Hướng đi ngắn hạn của thị trường ngày càng phụ thuộc vào việc liệu vị thế cá mập này có thực sự thể hiện niềm tin về giá trị hay chỉ là một chiến lược tinh vi trước các xu hướng tâm lý rộng lớn hơn. Mô hình tích lũy gợi ý điều đầu tiên, nhưng thời gian sẽ cho thấy liệu niềm tin của các nhà nắm giữ lớn có đúng đắn hay không.