Từ Yenes sang Đô la: Hai rủi ro làm rung chuyển thị trường

Các thị trường lại cho thấy dấu hiệu yếu đi, nhưng lần này không phải là ngẫu nhiên. Đằng sau những đợt giảm gần đây là hai cơ chế rủi ro liên kết với nhau xoay quanh động thái của yên và đô la, tạo ra một chuỗi các đợt thanh lý ảnh hưởng đến tất cả các loại tài sản.

Ma quỷ của Shutdown: Sự bất ổn của Hoa Kỳ

Nguy cơ đầu tiên đến từ Washington. Xác suất chính phủ Mỹ phải đóng cửa (shutdown) khoảng 78%, một con số phản ánh khó khăn trong việc đạt thỏa thuận về tài trợ liên bang. Với thời hạn quan trọng đang đến gần, các đảng Dân chủ đã chỉ rõ ý định bỏ phiếu phản đối gói tài trợ mới.

Khi khả năng shutdown trở thành hiện thực, điều đặc biệt xảy ra trên thị trường là: sự gia tăng bất ổn chính trị, sự mất đi mong muốn chấp nhận rủi ro và các nhà đầu tư phản ứng một cách vội vàng, bán ra trước rồi mới đặt câu hỏi sau. Hành vi này ảnh hưởng cả thị trường truyền thống lẫn hệ sinh thái tiền điện tử, nơi mà độ biến động được khuếch đại.

Chiêu trò của yên: Khi các đồng tiền định giá lại

Yếu tố thứ hai tinh vi hơn nhưng tiềm năng gây phá hủy lớn hơn. Nhật Bản đã nhiều năm cho phép đồng tiền của mình duy trì ở mức yếu, một chính sách đã tạo điều kiện cho dòng vốn chảy mạnh: các quỹ đầu tư vay mượn bằng yên rẻ và chuyển đổi sang đô la để đầu tư vào chứng khoán và tiền điện tử. Đây chính là “carry trade” của yên nổi tiếng.

Nguy hiểm bắt đầu khi có dấu hiệu Cục Dự trữ Liên bang (Fed) có thể can thiệp vào thị trường tiền tệ. Thủ tướng Nhật Bản đã cảnh báo về các biện pháp chống lại các động thái “bất thường” của yên, và các nhà giao dịch báo cáo rằng Fed New York đã liên hệ với các ngân hàng lớn, một bước đi điển hình trước khi có can thiệp chính thức. Nếu điều đó xảy ra, kịch bản rõ ràng là: Mỹ bán đô la và mua yên để củng cố đồng tiền Nhật.

Điều xảy ra sau đó là phản ứng dây chuyền. Khi yên tăng giá, các quỹ đã vay mượn bằng yên rẻ buộc phải đóng vị thế để trả nợ. Điều này có nghĩa là bán cổ phiếu và bán tiền điện tử hàng loạt, tạo ra các đợt giảm nhanh và lan rộng qua các thị trường liên kết.

Cơn bão hoàn hảo

Trong khi hai rủi ro vĩ mô này ngày càng tăng, cuộc xung đột thuế quan giữa Trump, châu Âu và Canada cũng tạo thêm áp lực. Tuần tới, thị trường còn dự kiến sẽ biến động hơn nữa: dữ liệu niềm tin tiêu dùng, quyết định lãi suất của Fed, kết quả kinh doanh của Microsoft, Meta, Tesla và Apple, cùng với số liệu lạm phát PPI. Tất cả các yếu tố này sẽ hội tụ trong một bối cảnh mà các biến động của yên và đô la sẽ tiếp tục là lực lượng vô hình đằng sau các chuyển động của thị trường.