Thành thạo Bán Quyền Chọn Mua: Sự Khác Biệt Quan Trọng Giữa Bán Để Mở và Bán Để Đóng
Trong thị trường quyền chọn, việc hiểu rõ sự khác biệt giữa **bán để mở** (sell to open) và **bán để đóng** (sell to close) là điều cực kỳ quan trọng để tối ưu hóa lợi nhuận và giảm thiểu rủi ro.
**Bán để mở** là hành động bán quyền chọn mới để bắt đầu một vị thế mới, trong khi **bán để đóng** là bán quyền chọn đã mua trước đó để kết thúc vị thế.
Hiểu rõ sự khác biệt này giúp nhà đầu tư đưa ra quyết định chính xác hơn trong các chiến lược giao dịch quyền chọn của mình.
**Bài viết này sẽ giúp bạn nắm rõ các khái niệm và chiến lược liên quan đến bán quyền chọn để mở và bán quyền chọn để đóng.**

Khi giao dịch quyền chọn, nhà đầu tư gặp phải hai chiến lược cơ bản để bán hợp đồng: mở vị thế bán khống và đóng vị thế đã có. Đây là những phương pháp khác nhau mà mọi nhà giao dịch quyền chọn cần hiểu rõ trước khi phân bổ vốn. Dù bạn đang học cách bán quyền chọn mua hoặc quản lý các vị thế hiện có, việc nắm vững sự khác biệt giữa “bán để mở” và “bán để đóng” là nền tảng của thành công trong giao dịch quyền chọn.

Hiểu biết về các nguyên tắc cơ bản trong giao dịch quyền chọn

Quyền chọn là các hợp đồng cho phép người sở hữu có quyền mua hoặc bán một chứng khoán cụ thể với mức giá xác định (giá thực hiện) trong một khoảng thời gian nhất định. Các công cụ phái sinh này có sẵn trên nhiều cổ phiếu và quỹ ETF giao dịch trên sàn. Các nhà môi giới và tổ chức tài chính yêu cầu nhà giao dịch phải có giấy phép giao dịch quyền chọn trước khi bắt đầu, vì các công cụ này đòi hỏi kiến thức chuyên môn và mang theo những rủi ro đặc thù so với sở hữu cổ phiếu truyền thống.

Thị trường quyền chọn sử dụng thuật ngữ chuyên ngành có thể gây nhầm lẫn cho người mới bắt đầu. Hai trong số các thuật ngữ quan trọng nhất mô tả cách nhà giao dịch bắt đầu và kết thúc các vị thế: khởi tạo hợp đồng mới qua bán và thoái lui các vị thế hiện có qua mua hoặc bán.

Bán để mở vs. Bán để đóng: Hai chiến lược khác nhau

Các thuật ngữ này mô tả hai loại giao dịch trái ngược trong vòng đời của quyền chọn. Hiểu khi nào và tại sao sử dụng mỗi chiến lược quyết định xem các giao dịch có sinh lợi hay gây lỗ.

Mở vị thế bán khống: Giao dịch bán để mở

Khi nhà đầu tư yêu cầu nhà môi giới “bán để mở”, họ đang bắt đầu một vị thế bán khống mới bằng cách bán hợp đồng quyền chọn cho một người tham gia thị trường khác. Người bán ngay lập tức nhận được khoản thanh toán—gọi là phí quyền chọn—được ghi có vào tài khoản của họ. Khoản thanh toán này là lợi nhuận tối đa mà người bán có thể kiếm được từ giao dịch đó.

Ví dụ, bán quyền chọn mua cổ phiếu AT&T với phí 1 đô la tạo ra ngay lập tức 100 đô la tiền mặt (1 đô la × 100 cổ phiếu mỗi hợp đồng). Người bán bây giờ giữ vị thế bán khống và chờ đợi giá quyền chọn giảm giá trị. Chiến lược này có lợi khi cổ phiếu cơ sở duy trì dưới mức giá thực hiện cho đến khi hết hạn.

Đóng vị thế hiện có: Giao dịch bán để đóng

“Bán để đóng” nghĩa là bán một quyền chọn đã mua trước đó để thoái lui hoặc giảm bớt vị thế đó. Giao dịch này kết thúc vị thế mua dài hạn hiện có. Không giống như chiến lược bán để mở, bán để đóng nhằm đóng các vị thế chứ không tạo ra các vị thế mới.

Khi nhà giao dịch đã mua một quyền chọn mua và giá trị của nó tăng lên, họ có thể bán ra với giá cao hơn giá mua để chốt lời. Ngược lại, nếu quyền chọn giảm giá trị, bán để đóng giúp hạn chế thiệt hại—một kỹ thuật quản lý rủi ro gọi là “giới hạn rủi ro xuống.”

Giá trị nội tại và giá trị thời gian: Điều gì làm cho quyền chọn hoạt động

Giá trị của hợp đồng quyền chọn dao động dựa trên nhiều yếu tố: giá cổ phiếu cơ sở, thời gian còn lại đến hạn, độ biến động của cổ phiếu và lãi suất. Hai thành phần quyết định tổng giá trị của quyền chọn.

Giá trị nội tại thể hiện lợi nhuận ngay lập tức nếu thực hiện quyền chọn hôm nay. Một quyền chọn mua để mua cổ phiếu AT&T ở mức 10 đô la có giá trị nội tại là 5 đô la khi AT&T giao dịch ở mức 15 đô la. Khi giá cổ phiếu giảm xuống dưới 10 đô la, quyền chọn không còn giá trị nội tại.

Giá trị thời gian thể hiện khả năng lợi nhuận trong tương lai trước khi hết hạn. Một quyền chọn còn xa hạn sẽ có giá trị thời gian cao hơn vì còn nhiều khả năng biến động giá hơn. Khi gần đến ngày hết hạn, giá trị thời gian giảm dần—hiện tượng gọi là “thời gian mất giá.” Cổ phiếu biến động mạnh thường mang lại phí quyền chọn cao hơn vì khả năng biến động giá lớn hơn.

Thực thi quyền mua: Từ lý thuyết đến thực hành

Bán quyền chọn mua là một trong những chiến lược tạo thu nhập phổ biến nhất trong giao dịch quyền chọn. Khi nhà đầu tư bán quyền chọn mua đối với cổ phiếu họ sở hữu, họ tạo ra một “quyền chọn mua có bảo hiểm”—một phương pháp thận trọng vì sở hữu cổ phiếu hạn chế rủi ro giảm giá.

Ngược lại, bán quyền chọn mua không sở hữu cổ phiếu cơ sở tạo thành “quyền chọn mua trần” (naked call), điều này khiến người bán đối mặt với rủi ro không giới hạn nếu giá cổ phiếu tăng vượt quá mức giá thực hiện. Trong trường hợp này, người bán phải mua cổ phiếu tại giá thị trường và giao tại mức giá thấp hơn.

Hiểu khi nào nên bán quyền chọn mua đòi hỏi phải đánh giá cả cơ hội thu nhập (phí quyền chọn) và rủi ro bị bắt buộc bán cổ phiếu tại mức giá thực hiện.

Vòng đời của quyền chọn: Từ mở đến thoái lui

Khi nhà đầu tư mua quyền chọn cổ phiếu, có ba kết quả có thể xảy ra:

1. Bán trước hạn: Nhà đầu tư bán quyền chọn cho người khác theo giá thị trường, đóng vị thế qua lệnh “bán để đóng.” Lợi nhuận phụ thuộc vào việc giá bán có vượt quá giá mua hay không.

2. Hết hạn vô giá trị: Nếu cổ phiếu không bao giờ đạt đến mức giá thực hiện, quyền chọn hết hạn vô giá trị. Đối với người bán quyền mua, đây là kết quả lý tưởng—họ giữ phí quyền chọn và không có nghĩa vụ nào khác.

3. Thực thi hoặc bị bắt buộc: Người nắm giữ quyền chọn thực hiện quyền mua (call) hoặc bán (put) cổ phiếu cơ sở. Người bán quyền mua phải đối mặt với việc bị bắt buộc bán cổ phiếu tại mức giá thực hiện.

Các rủi ro trong giao dịch quyền chọn

Giao dịch quyền chọn thu hút nhà đầu tư tìm kiếm đòn bẩy và lợi nhuận cao hơn, nhưng rủi ro cần được xem xét nghiêm túc. Một khoản tiền nhỏ bỏ ra có thể tạo ra lợi nhuận phần trăm lớn nếu giao dịch diễn biến thuận lợi—nhưng cũng có thể gây ra lỗ lớn nhanh chóng.

Một số nguy cơ phân biệt quyền chọn với sở hữu cổ phiếu:

• Thời gian mất giá: Giá trị quyền chọn liên tục giảm khi đến hạn, bất kể biến động giá cổ phiếu. Nhà giao dịch cần giá biến động xảy ra nhanh và mạnh.

• Bất lợi đòn bẩy: Trong khi đòn bẩy có thể làm tăng lợi nhuận, nó cũng làm tăng khả năng thua lỗ. Vốn vài trăm đô la có thể mất hoàn toàn nếu giá biến động theo hướng không thuận lợi.

• Chênh lệch giá mua bán (Bid-Ask Spread): Sự khác biệt giữa giá mua và bán có thể tiêu hao lợi nhuận đáng kể, đặc biệt với các quyền chọn ít thanh khoản.

Nhà giao dịch quyền chọn thành công thường nghiên cứu kỹ cách các yếu tố này tương tác, bắt đầu bằng tài khoản mô phỏng sử dụng vốn ảo trước khi rủi ro vốn thật. Hiểu rõ cơ chế đòn bẩy, toán học giảm giá theo thời gian và khái niệm biến động giúp phân biệt các nhà giao dịch thành công lâu dài với những người dễ mắc phải các tổn thất có thể tránh khỏi.

Sự khác biệt giữa bán để mở và thoái lui vị thế qua bán chỉ là một phần trong năng lực giao dịch quyền chọn. Kết hợp kiến thức này với quản lý rủi ro kỷ luật tạo nền tảng cho thành công lâu dài trên thị trường phái sinh.