Chuyển đổi Chiến lược Trong Công nghệ Thiên Thần Đã Ngã: Tại sao Các Quản lý Quỹ Đang Tái Cân Bằng Tiếp xúc với Trái phiếu Tín dụng Sinh lợi Cao

Khi các nhà quản lý đầu tư hoạt động trong khuôn khổ công nghệ thiên thần sa sút—một phương pháp tiếp cận hệ thống dựa trên chỉ số để quản lý trái phiếu có lợi suất cao—họ thường thực hiện các điều chỉnh có chủ đích dựa trên điều kiện thị trường rộng lớn hơn. Quyết định gần đây của Ocean Park Asset Management giảm bớt vị thế của họ trong Quỹ ETF Trái Phiếu Lợi Suất Cao Thiên Thần Sa Sút của VanEck (ANGL) cung cấp một cái nhìn rõ nét về cách các chuyên gia điều hướng trong bối cảnh thị trường tín dụng khi lợi suất gặp áp lực thu hẹp và việc cân đối lại chiến lược trở nên vô cùng quan trọng.

Hiểu rõ về việc giảm vị thế ANGL gần đây

Trong quý IV, Ocean Park Asset Management đã thoái 237.100 cổ phiếu ANGL qua một hồ sơ SEC, tương đương khoảng 6,98 triệu đô la theo giá trung bình hàng quý. Mặc dù việc thoái vốn này ban đầu có vẻ đáng kể, nhưng vị thế của quỹ trong ETF này vào cuối quý đã giảm 7,35 triệu đô la khi tính cả việc giảm số lượng cổ phần hoạt động và tác động của định giá thị trường.

Điều đáng chú ý ở đây là bối cảnh: Ocean Park vẫn duy trì 812.100 cổ phiếu ANGL trị giá 23,85 triệu đô la sau giao dịch. Điều này cho thấy động thái này không phải là bỏ rơi hoàn toàn tiếp xúc với thiên thần sa sút, mà là một sự điều chỉnh chiến thuật về số vốn nên còn lại trong phương tiện đầu tư này.

Danh mục Thiên Thần Sa Sút Trong Chiến Lược Tín Dụng Hiện Đại

Quỹ ETF Trái Phiếu Lợi Suất Cao Thiên Thần Sa Sút của VanEck đại diện cho một phân khúc chuyên biệt trong đầu tư cố định. Quỹ hướng tới các trái phiếu doanh nghiệp bằng đô la Mỹ ban đầu có xếp hạng đầu tư, sau đó bị hạ xuống dưới mức đầu tư—những “thiên thần sa sút” mang tên quỹ này. Phương pháp chỉ số dựa trên công nghệ này cung cấp khả năng tiếp xúc có hệ thống với những gì nhiều nghiên cứu đã chỉ ra là mang lại lợi nhuận điều chỉnh rủi ro vượt trội so với toàn bộ thị trường lợi suất cao.

Với tổng tài sản vượt quá 3,13 tỷ đô la và lợi suất SEC trong 30 ngày quanh mức 6,05%, ANGL đã trở thành một phương tiện đầu tư có ý nghĩa đối với các tổ chức tập trung vào thu nhập. Theo báo cáo gần đây, cổ phiếu giao dịch ở mức 29,58 đô la với lợi nhuận tổng cộng trong một năm khoảng 9,11%.

Xây dựng danh mục và Chiến lược phân bổ

Sau giao dịch này, ANGL chiếm 1,12% tổng tài sản quản lý của Ocean Park theo báo cáo 13F. Tuy nhiên, phương pháp tiếp cận tập trung vào tín dụng của quỹ vẫn rõ ràng chiếm ưu thế trong cấu trúc danh mục của Ocean Park. Năm khoản mục lớn nhất của quỹ thể hiện sự tập trung rõ rệt vào các phương tiện ETF lợi suất cao:

• USHY chiếm 286,75 triệu đô la (13,5% tổng tài sản)
• HYG giữ 268,80 triệu đô la (12,6% tổng tài sản)
• JNK đại diện 185,32 triệu đô la (8,7% tổng tài sản)
• SPYM tổng cộng 166,14 triệu đô la (7,8% tổng tài sản)
• BND gồm 111,62 triệu đô la (5,2% tổng tài sản)

Những vị thế này cùng nhau nhấn mạnh rằng chiến lược cốt lõi của Ocean Park vẫn dựa trên tiếp xúc tín dụng—đây không phải là việc giảm khả năng tạo lợi nhuận, mà là tối ưu hóa các phương tiện tín dụng nên chiếm phần lớn vốn đã phân bổ.

Tại sao việc phân bổ lại trong tín dụng vẫn hợp lý

Việc giảm ANGL làm sáng tỏ một nguyên tắc quan trọng dành cho các nhà đầu tư tập trung vào thu nhập: khi áp lực thu hẹp lợi suất và hạn chế về tăng giá trở thành giới hạn, việc định vị lại trong lĩnh vực tín dụng có thể chứng tỏ giá trị chiến lược như việc mở rộng tiếp xúc tín dụng.

Khuôn khổ công nghệ thiên thần sa sút nhấn mạnh việc lựa chọn dựa trên quy tắc, có hệ thống các chứng khoán bị hạ xếp hạng. Phương pháp kỷ luật này đã mang lại kết quả tốt hơn về rủi ro đã điều chỉnh so với thị trường trái phiếu rác rộng lớn. Tuy nhiên, khi điều kiện thị trường thay đổi—khi một số phân khúc trở nên đông đúc, khi các đề xuất giá trị tương đối thay đổi, hoặc khi các yếu tố về thời gian đáo hạn thay đổi—việc phân bổ lại chiến lược qua các lựa chọn tín dụng trở nên khôn ngoan.

Quyết định của Ocean Park phản ánh điều này. Bằng cách giảm ANGL trong khi duy trì các vị thế đáng kể trong các phương tiện lợi suất cao rộng lớn hơn như USHY, HYG và JNK, quỹ dường như đang điều chỉnh lại vị trí của mình trong cảnh quan tín dụng để đạt được tối ưu về thu nhập và giá trị.

Điều này có ý nghĩa gì đối với các nhà đầu tư dài hạn

Đối với các cá nhân đánh giá các chiến lược cố định, giao dịch của Ocean Park mang lại một số hàm ý. Thứ nhất, nó cho thấy các nhà phân bổ chuyên nghiệp vẫn xem tín dụng là thành phần cốt lõi trong xây dựng danh mục—không có dấu hiệu rút lui toàn diện nào đang diễn ra. Thứ hai, nó nhấn mạnh rằng việc tạo thu nhập đòi hỏi tối ưu liên tục; chỉ đơn giản “mua và giữ” tiếp xúc tín dụng trong mọi điều kiện thị trường có thể bỏ lỡ lợi nhuận.

Phương pháp công nghệ thiên thần sa sút—với phương pháp tiếp cận có hệ thống và cấu trúc dựa trên chỉ số minh bạch—vẫn hấp dẫn đối với những ai tìm kiếm tiếp xúc mục tiêu với các trái phiếu có khả năng lợi nhuận cao hơn so với chứng khoán đầu tư, nhưng đi kèm các tiêu chí lựa chọn đã được mã hóa. Đối với các nhà đầu tư nhạy cảm với cả nhu cầu thu nhập và quản lý rủi ro, kỷ luật được tích hợp trong phân khúc này mang lại một trung gian ý nghĩa trong cảnh quan lợi suất cao.