Cổ phiếu toàn cầu lao đao khi căng thẳng địa chính trị và lo ngại về lãi suất gây ra sự định giá lại thị trường

Cổ phiếu giảm mạnh trên các chỉ số chính khi một cơn bão hoàn hảo của cuộc chơi chiến tranh địa chính trị và các dòng chảy tiền tệ diều hâu đã khiến các nhà đầu tư hoảng loạn tìm nơi trú ẩn. Chỉ số S&P 500 giảm 1,29%, Dow Jones Công nghiệp giảm 1,22%, và Nasdaq 100 giảm 1,41%, tất cả đều chốt ở mức thấp nhất trong hai tuần. Hợp đồng tương lai tháng Ba củng cố sự yếu kém này, với hợp đồng E-mini S&P giảm 1,43% và hợp đồng tương lai E-mini Nasdaq giảm 1,55%. Việc bán tháo phản ánh một sự đánh giá lại nhanh về khẩu vị rủi ro khi thị trường đối mặt với căng thẳng leo thang giữa Mỹ và châu Âu cùng với những lo ngại về lạm phát dai dẳng đang đẩy lợi suất trái phiếu lên mức cao nhất nhiều tháng.

Cuộc đối đầu Greenland kích hoạt làn sóng chạy đến nơi trú ẩn an toàn trên các loại tài sản

Sự bùng nổ các mối đe dọa thương mại liên quan đến tham vọng lãnh thổ Greenland đã trở thành chất xúc tác chính cho sự chuyển hướng đột ngột của thị trường sang trạng thái tránh rủi ro. Các tuyên bố gần đây của Tổng thống Trump—bao gồm cả việc đe dọa áp thuế cao đối với rượu sâm panh Pháp sau khi Tổng thống Pháp Macron từ chối ủng hộ một khung hòa bình do Mỹ dẫn đầu—đã làm sống lại những lo ngại về sự suy thoái trong quan hệ thương mại giữa Washington và các đối tác châu Âu truyền thống. Với ít dấu hiệu giảm nhiệt trong tầm nhìn, các nhà đầu tư ngày càng định giá rủi ro của các căng thẳng thương mại kéo dài và khả năng leo thang ăn miếng trả miếng có thể làm gián đoạn thương mại toàn cầu và biên lợi nhuận của các doanh nghiệp.

Sự bất ổn về địa chính trị đã đủ mạnh để vượt qua các diễn biến tích cực khác về lợi nhuận doanh nghiệp, gây ra sự định giá lại rộng rãi trên các ngành nhạy cảm với tăng trưởng. Sự im lặng của Tòa án Tối cao về các thách thức thuế quan đối ứng thêm một lớp bất ổn, với các ý kiến có thể sẽ có trong tuần này, khiến thị trường tạm thời giữ nguyên trạng thái chờ đợi.

Lợi suất trái phiếu tăng và lo ngại lạm phát tạo áp lực cho cổ phiếu

Hai áp lực cùng lúc từ việc lợi suất trái phiếu tăng vọt và kỳ vọng lạm phát gia tăng đang làm yếu đi thị trường cổ phiếu. Lợi suất trái phiếu Kho bạc 10 năm đã vọt lên mức cao 4,75 tháng là 4,31%, do sự kết hợp của các yếu tố: mối lo ngại mới về tính độc lập của Cục Dự trữ Liên bang, tác động lan tỏa từ sự tăng mạnh của lợi suất trái phiếu chính phủ Nhật Bản, và kỳ vọng lạm phát tăng cao phản ánh qua mức lợi suất hòa vốn cao nhất trong 3,25 tháng là 2,342%.

Lợi suất trái phiếu chính phủ 10 năm của Nhật Bản đã leo thang lên mức cao 27 năm là 2,359%, do các lo ngại về tài chính liên quan đến lời hứa của Thủ tướng Sanae Takaichi về việc tạm thời cắt giảm thuế bán hàng. Thị trường ngày càng lo ngại rằng việc lợi suất JGB tiếp tục tăng có thể khiến các nhà đầu tư Nhật Bản—những người nắm giữ lớn nhất các chứng khoán nợ của Mỹ—rút vốn về nước và bán các tài sản của Mỹ, tạo ra một vòng phản hồi gây mất ổn định cho thị trường trái phiếu Chính phủ.

Câu hỏi về ai sẽ dẫn dắt Cục Dự trữ Liên bang cũng làm tăng lo lắng trên thị trường trái phiếu. Các bình luận gần đây của Tổng thống Trump về Keven Hassett—trước đây được xem là ứng viên ôn hòa nhất cho vị trí Chủ tịch Fed—kết hợp với sự quan tâm rõ ràng đến các lựa chọn diều hâu như Kevin Warsh, cho thấy khả năng chính sách tiền tệ thắt chặt hơn trong tương lai. Thị trường hiểu Hassett là người ôn hòa (dove) và Warsh là người diều hâu (hawk), nghĩa là việc đề cử Warsh có thể sẽ gây áp lực thêm lên giá trái phiếu Chính phủ.

Các trái phiếu chính phủ châu Âu cũng không tránh khỏi áp lực tăng lợi suất. Lợi suất trái phiếu Đức kỳ hạn 10 năm đã tăng lên 2,894% (tăng 4,2 điểm cơ bản so với 2,881%), trong khi lợi suất trái phiếu Anh kỳ hạn 10 năm đã tăng lên 4,495% (tăng 6,6 điểm cơ bản so với 4,480%), đều đạt mức cao nhất trong hai tuần. Tâm lý kinh tế tích cực của Đức—kết quả khảo sát ZEW tháng 1 dự báo tăng 13,8 điểm lên mức cao 4,5 năm là 59,6, vượt qua dự báo trung bình 50,0—mặc dù ngược lại, lo ngại về giảm phát của Đức vẫn còn khi PPI tháng 12 giảm 2,5% so với cùng kỳ năm trước, đánh dấu mức giảm mạnh nhất trong 20 tháng.

Nhóm cổ phiếu Magnificent Seven chững lại trong khi cổ phiếu crypto lao dốc

Các ông lớn trong lĩnh vực công nghệ dẫn đầu đà giảm của thị trường, làm suy yếu hiệu suất của các chỉ số cổ phiếu rộng hơn. Cổ phiếu Nvidia giảm hơn 3%, trong khi Amazon.com, Meta Platforms và Tesla đều giảm hơn 2%. Alphabet, Microsoft và Apple giảm hơn 1%, cùng kéo giảm tâm lý thị trường mặc dù đều có đặc điểm phòng thủ truyền thống trong môi trường bất ổn.

Các cổ phiếu liên quan đến tiền điện tử chịu ảnh hưởng nặng nề nhất từ việc chuyển sang trạng thái rút lui rủi ro. Bitcoin đã giảm hơn 2% xuống mức thấp nhất trong một tuần, và các công ty có mức độ tiếp xúc lớn với tài sản kỹ thuật số cũng bị ảnh hưởng nặng nề. Marathon Holdings sụt hơn 8%, trong khi MicroStrategy giảm hơn 6% dẫn đầu các cổ phiếu giảm trong Nasdaq 100. Riot Platforms giảm hơn 6%, và cả Coinbase Global lẫn Galaxy Digital Holdings đều giảm hơn 4%, phản ánh việc thanh lý quy mô lớn các vị thế đầu cơ trong tài sản kỹ thuật số.

Kim loại quý và năng lượng nổi bật như các nơi trú ẩn an toàn

Ngược lại với đợt bán tháo chung, kim loại quý truyền thống và các tài sản liên quan đến hàng hóa đã chứng kiến đà tăng mạnh. Vàng và bạc đã tăng lên mức cao kỷ lục mọi thời đại, thúc đẩy một đợt tăng giá mạnh của các cổ phiếu khai thác kim loại quý. Hecla Mining và Coeur Mining đều tăng hơn 4%, trong khi Barrick Mining, Newmont Mining và Freeport-McMoRan đều tăng hơn 3% khi thị trường định giá lại giá trị bảo hiểm của các hàng hóa vật chất giữa bối cảnh bất ổn địa chính trị và lo ngại mở rộng ngân sách—đặc biệt là lời hứa của Nhật Bản về cắt giảm thuế bán hàng tạm thời, làm dấy lên câu hỏi về sự ổn định tiền tệ trong tương lai và nhu cầu về tài sản thực.

Các cổ phiếu năng lượng, trong khi đó, đang nắm bắt một cơ chế trú ẩn an toàn khác khi giá khí tự nhiên tăng vọt. Chỉ số giá khí tự nhiên đã tăng hơn 25% lên mức cao trong ba tuần, phần nào do lo ngại về nguồn cung liên quan đến bất ổn địa chính trị và nhu cầu mùa đông. Sức mạnh của giá năng lượng đã nâng đỡ toàn bộ lĩnh vực sản xuất thượng nguồn. Coterra Energy, Antero Resources và Range Resources đều tăng hơn 3%, trong khi CNX Resources và EQT Corporation đều tăng hơn 2%, tạo ra một điểm tựa hiếm hoi trong bối cảnh thị trường đang xấu đi.

Giảm dự báo và thất vọng làm nổi bật mùa báo cáo lợi nhuận

Thông báo của các công ty đang làm rõ thực tế về định giá cao. 3M dự báo lợi nhuận điều chỉnh trên mỗi cổ phiếu năm 2026 trong khoảng 8,50-8,70 USD, trung bình thấp hơn dự báo của thị trường là 8,64 USD, giảm hơn 5% để dẫn đầu các cổ phiếu giảm trong Dow Jones. NetApp giảm hơn 5% sau khi Morgan Stanley hạ xếp hạng xuống dưới trung bình với mục tiêu giá 89 USD. Ciena Corporation giảm hơn 2% sau khi Bank of America Global Research hạ xếp hạng cổ phiếu xuống trung lập từ mua. Rockwell Automation giảm hơn 1% sau khi Oppenheimer chuyển sang đánh giá thực hiện từ vượt trội.

Cộng đồng nghiên cứu cũng bắt đầu xem xét kỹ các tên nhỏ hơn. AppLovin giảm hơn 6% sau khi CapitalWatch phát hành báo cáo nghiên cứu tiêu cực về các rủi ro tuân thủ hệ thống và các bất thường tài chính nghi ngờ, nhắc nhở thị trường rằng việc kiểm tra chất lượng đang ngày càng tăng trong tất cả các phân khúc thị trường.

Các yếu tố tích cực mang lại ít nhiều sự cứu vãn

Không phải tất cả các tin tức doanh nghiệp đều tiêu cực. RAPT Therapeutics tăng hơn 62% sau khi GSK Plc công bố thỏa thuận mua lại công ty với giá khoảng 2,2 tỷ USD, tương đương 58 USD mỗi cổ phiếu—mức phí cao đáng kể xác nhận định giá của các công ty công nghệ sinh học và mang lại hy vọng về dòng thương vụ. Micron Technology tăng hơn 4% để dẫn đầu các cổ phiếu tăng trong Nasdaq 100 sau khi Stifel nâng mục tiêu giá lên 360 USD từ 300 USD, thể hiện sự tin tưởng vào chu kỳ bán dẫn bất chấp các khó khăn vĩ mô. Intel tăng hơn 2% sau khi Seaport Global Securities nâng xếp hạng mua từ trung lập với mục tiêu giá 65 USD. Netflix tăng hơn 1% sau khi đạt thỏa thuận sửa đổi về mua lại các tài sản studio và streaming của Warner Bros. Discovery, có thể giúp hợp nhất ngành truyền thông.

Tuần tới: Dữ liệu kinh tế và mùa báo cáo lợi nhuận dồn dập

Chủ đề chính của thị trường tuần này là hàng loạt dữ liệu kinh tế và tốc độ công bố lợi nhuận doanh nghiệp ngày càng tăng. Dự kiến doanh số bán nhà đang chờ xử lý tháng 12 giảm 0,5% so với tháng trước vào thứ Tư. Thứ Năm sẽ có số đơn xin trợ cấp thất nghiệp lần đầu hàng tuần dự kiến tăng 12.000 lên 210.000, trong khi GDP quý 3 dự kiến giữ nguyên ở mức 4,3% theo năm. Chi tiêu cá nhân tháng 11 dự kiến tăng 0,5% so với tháng trước, trong khi thu nhập cá nhân dự kiến tăng 0,4%. Chỉ số giá PCE cốt lõi tháng 11—chỉ số lạm phát ưa thích của Cục Dự trữ Liên bang—dự kiến tăng 0,2% so với tháng trước và 2,8% so với cùng kỳ năm trước, củng cố lý do vì sao lợi suất trái phiếu đã tăng.

Thứ Sáu sẽ công bố PMI sản xuất của Mỹ tháng 1, dự kiến tăng 0,2 điểm lên 52,0, và chỉ số tâm lý tiêu dùng của Đại học Michigan tháng 1, dự kiến giữ nguyên ở mức 54,0. Với thị trường của Cục Dự trữ Liên bang định giá chỉ có 5% khả năng cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản tại cuộc họp chính sách ngày 27-28 tháng 1, bất kỳ dấu hiệu nào của lạm phát dai dẳng đều có thể củng cố lý do duy trì lãi suất kéo dài.

Mùa báo cáo lợi nhuận quý 4 đã phần nào mang lại tia hy vọng, với 88% trong số 33 công ty thuộc S&P 500 đã báo cáo vượt kỳ vọng lợi nhuận. Bloomberg Intelligence dự báo tăng trưởng lợi nhuận quý 4 của S&P 500 là 8,4%, một sự mở rộng tích cực. Tuy nhiên, ngoại trừ nhóm Magnificent Seven, lợi nhuận dự kiến chỉ tăng 4,6%, cho thấy sự phụ thuộc lớn của thị trường vào một số ít các tên công nghệ lớn. Lịch trình báo cáo lợi nhuận tuần này gồm có 3M Company, DR Horton, Fastenal, Fifth Third Bancorp, Interactive Brokers Group, KeyCorp, Netflix, United Airlines Holdings và US Bancorp.

Các thị trường nước ngoài cũng gặp khó khăn khi sự lây lan từ sự yếu kém của thị trường Mỹ lan rộng ra. Chỉ số Euro Stoxx 50 giảm xuống mức thấp hai tuần, giảm 1,17%. Chỉ số Shanghai Composite của Trung Quốc giảm xuống mức thấp 1,5 tuần, đóng cửa giảm 0,01%. Chỉ số Nikkei 225 của Nhật Bản kết thúc giảm 1,11%, xác nhận rằng cổ phiếu giảm trên toàn cầu khi khẩu vị rủi ro co lại và dòng chạy đến nơi trú ẩn an toàn tăng tốc.