Cách SEC định hình tương lai của tiền điện tử: vai trò của cơ quan quản lý Mỹ trong hệ thống tài chính toàn cầu

Mỗi ngày, các nhà giao dịch và nhà đầu tư trên toàn thế giới đều lắng nghe tin tức từ Washington. Mọi tuyên bố của cơ quan quản lý tài chính Mỹ đều lập tức gây ra biến động giá, tạo ra lo lắng và định hình chiến lược cho các thành viên thị trường. Cơ quan quản lý với viết tắt SEC — không chỉ là một cơ quan nhà nước, mà còn là một trong những công cụ ảnh hưởng mạnh mẽ nhất đến các thị trường tài chính toàn cầu, bao gồm cả lĩnh vực tiền điện tử đang phát triển nhanh chóng.

Hệ thống kiểm soát tài chính của Mỹ được hình thành từ vài thập kỷ trước, nhưng ngày nay nó đang trở thành trọng tài trong các vụ kiện về tài sản crypto. Hiểu rõ cơ chế hoạt động của SEC và chiến lược của nó đối với các tài sản kỹ thuật số là điều cần thiết cho mọi thành viên thị trường, mong muốn dự đoán xu hướng và đưa ra quyết định cân nhắc.

Tại sao các quyết định của SEC làm chấn động toàn bộ thị trường crypto

Hoa Kỳ vẫn là trung tâm tài chính của thế giới, và khung pháp lý của họ ảnh hưởng đến nền kinh tế toàn cầu mạnh hơn nhiều so với các cơ quan quản lý quốc gia khác. Khi Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Mỹ (được thành lập năm 1934 để đối phó với cuộc khủng hoảng tài chính 1929) ra quyết định, toàn bộ lĩnh vực tiền điện tử đều dừng lại chờ đợi hậu quả.

Chủ tịch hiện tại, Gary Gensler, đứng đầu cơ quan này với quan điểm cứng rắn về tài chính phi tập trung. Ông nhìn nhận tiền điện tử như một lĩnh vực có rủi ro cao, cần được điều chỉnh chặt chẽ, điều này định hướng phát triển của ngành công nghiệp. Gensler công nhận Bitcoin như một hàng hóa, nhưng cho rằng phần lớn các token còn lại là chứng khoán chưa đăng ký, cần có sự giám sát nghiêm ngặt.

Các vụ kiện chống lại các nền tảng lớn, cáo buộc gian lận trong giao dịch tài sản kỹ thuật số, yêu cầu minh bạch toàn diện trong hoạt động — tất cả đều là công cụ mà SEC sử dụng để hình thành trật tự mới trên thị trường. Mỗi phán quyết của tòa án đều lập tức phản ánh vào giá Bitcoin, altcoin và toàn bộ danh mục đầu tư crypto của nhà đầu tư.

Cấu trúc nội bộ của cơ quan giám sát tài chính Mỹ

Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch là một hệ thống đa cấp, được xây dựng theo nguyên tắc các bộ phận chuyên môn hóa. Mỗi bộ phận chịu trách nhiệm về một phân khúc cụ thể của thị trường tài chính và hệ sinh thái crypto.

Các thành phần chính của SEC bao gồm:

• Quản lý quỹ đầu tư — kiểm soát các công ty đầu tư, quỹ, cố vấn đầu tư và hoạt động của họ trên thị trường
• Phòng tài chính doanh nghiệp — giám sát việc đăng ký và công bố thông tin của các tổ chức phát hành chứng khoán
• Phòng giao dịch và thị trường — đảm bảo tính công bằng trong các hoạt động giao dịch và ngăn chặn thao túng thị trường
• Phòng thực thi pháp luật — điều tra các vi phạm pháp luật và chuẩn bị các vụ kiện
• Phòng phân tích rủi ro và đổi mới — nghiên cứu các công nghệ mới nổi và ảnh hưởng của chúng đến hệ thống tài chính

Cơ cấu này giúp SEC vừa phát triển hiểu biết về công nghệ crypto, vừa thắt chặt các yêu cầu đối với việc sử dụng chúng.

Từ Bitcoin đến DeFi: cách sự tiến hóa của vị thế SEC thay đổi thị trường

Vào cuối năm 2020, SEC đã đệ đơn kiện Ripple, cáo buộc công ty này huy động hơn 1,2 tỷ USD qua việc bán chứng khoán chưa đăng ký dưới dạng token XRP. Các sự kiện này đã khơi mào làn sóng không chắc chắn, vẫn còn ảnh hưởng đến thị trường altcoin cho đến nay.

Tiếp theo là các vụ kiện chống lại các sàn giao dịch lớn, trong đó SEC cáo buộc các nền tảng này hợp tác trong hoạt động giao dịch bất hợp pháp các tài sản chưa đăng ký. Theo quan điểm của cơ quan quản lý, nhiều đồng coin được giao dịch trên các sàn này về mặt kỹ thuật là chứng khoán và phải tuân thủ quy định đăng ký.

Đầu năm 2023, SEC đã tấn công thị trường stablecoin bằng cách đệ đơn kiện nhà phát hành BUSD. Cơ quan này khẳng định rằng stablecoin phổ biến, gắn với đô la Mỹ, là chứng khoán chưa đăng ký. Giá BUSD ngay lập tức sụt giảm, mất vài ngày để phục hồi, cho thấy sức ảnh hưởng của vị thế SEC đối với các biến động thực tế của thị trường.

Hiện nay, các đồng USDT, USDC và toàn bộ phân khúc tài chính phi tập trung đang trong tầm ngắm của cơ quan này. SEC yêu cầu tất cả các nhà vận hành và nền tảng phải tuân thủ tiêu chuẩn quy định và đăng ký trực tiếp như các sàn chứng khoán.

Stablecoin và DeFi trong tầm ngắm: tương lai của tài chính phi tập trung

Làn sóng điều chỉnh mới do SEC khởi xướng đặc biệt tập trung vào stablecoin và tài chính phi tập trung. Gensler và đội ngũ của ông coi stablecoin như một rủi ro hệ thống tiềm tàng đối với ổn định tài chính, còn DeFi thì bị xem là nơi rửa tiền và tài trợ hoạt động cấm.

Yêu cầu đăng ký mà SEC đưa ra đối với các nhà vận hành có nghĩa là bất kỳ nền tảng nào cho phép giao dịch tài sản crypto tại Mỹ đều phải xin giấy phép và công khai đầy đủ thông tin về hoạt động của mình.

Quan điểm này vừa đe dọa sự phát triển của các sản phẩm tài chính sáng tạo, vừa hứa hẹn mang lại sự tự tin đầu tư lớn hơn cho thị trường. Điều nghịch lý là SEC vừa bảo vệ, vừa hạn chế thị trường.

Khuyết điểm toàn cầu của quy định lỏng lẻo

Mặc dù quyền hạn của SEC về danh nghĩa chỉ giới hạn trong lãnh thổ Hoa Kỳ, nhưng ảnh hưởng của cơ quan này vượt xa biên giới Mỹ. Phần lớn các dự án crypto lớn buộc phải thích nghi với yêu cầu của cơ quan quản lý Mỹ, vì thị trường Mỹ vẫn là yếu tố then chốt cho sự phát triển của họ.

Các công ty tiền điện tử phải lựa chọn: hoặc rút hoàn toàn khỏi thị trường Mỹ, hoặc chuyển đổi mô hình kinh doanh phù hợp với yêu cầu của SEC. Phần lớn chọn phương án thứ hai, điều này đồng nghĩa với tập trung hóa, đăng ký và giám sát toàn diện mọi hoạt động.

Triển vọng: trật tự mới đang hình thành

Cách tiếp cận ngày càng phát triển của SEC đối với tiền điện tử báo hiệu sự chuyển đổi từ thời kỳ crypto tự do sang thời kỳ đổi mới có kiểm soát. Cơ quan quản lý thể hiện sẵn sàng hợp tác với các dự án đáp ứng tiêu chuẩn của họ, nhưng không khoan nhượng với những ai bỏ qua.

Tương lai của tiền điện tử phần lớn phụ thuộc vào cách SEC sẽ điều chỉnh vị thế của mình. Nếu cơ quan này tiếp tục theo đuổi chính sách cứng rắn, chúng ta có thể dự đoán thị trường sẽ tập trung quanh các nền tảng có quy định rõ ràng. Ngược lại, nếu áp lực giảm xuống, lĩnh vực sáng tạo sẽ có cơ hội phát triển mới.

Mỗi thành viên thị trường cần hiểu rõ logic và mục tiêu của SEC như một kỹ năng thiết yếu để tồn tại và phát triển trong hệ sinh thái tài chính kỹ thuật số.