Áp lực thanh khoản của các Nhà tạo lập thị trường tiền điện tử thúc đẩy đợt bán tháo crypto

Gần đây, sự suy thoái trong lĩnh vực tiền điện tử cho thấy một vấn đề cấu trúc sâu hơn so với biến động thị trường điển hình. Theo nhà phân tích thị trường nổi bật Tom Lee, chủ tịch của BitMine, nguyên nhân gốc rễ nằm ở những hạn chế về vốn nghiêm trọng ảnh hưởng đến các nhà tạo lập thị trường tiền điện tử—các tổ chức chịu trách nhiệm duy trì tính thanh khoản trong giao dịch tài sản kỹ thuật số. Trên CNBC, Lee đã trình bày cách mà áp lực thanh khoản này đang lan rộng qua toàn bộ hệ sinh thái thị trường.

Khi các Nhà Tạo Lập Thị Trường Gặp Hạn Chế Vốn

Khủng hoảng tháng 10 đã trở thành một bước ngoặt. Một sự kiện thanh lý duy nhất đã xóa sạch khoảng 20 tỷ đô la giá trị thị trường, khiến nhiều nhà cung cấp thanh khoản tổ chức hoàn toàn bất ngờ. Hậu quả ngay lập tức cho thấy một điểm yếu nghiêm trọng: các nhà tạo lập thị trường buộc phải thu hẹp nhanh chóng bảng cân đối kế toán của họ do thiếu vốn để hấp thụ cú sốc.

Sự co lại này kích hoạt một vòng luẩn quẩn. Với ít vốn hơn để thúc đẩy các giao dịch, các tổ chức này phải giảm hoạt động tạo lập thị trường đúng vào thời điểm thị trường cần họ nhất. Vốn từng chảy từ các nhà giao dịch—một nguồn doanh thu đáng tin cậy—đã cạn kiệt, làm tăng áp lực hoạt động. Khi các nhà tạo lập thị trường tiền điện tử rút lui khỏi khối lượng giao dịch thông thường của họ, khoảng trống thanh khoản tạo ra càng làm giảm giá và làm tăng độ biến động.

Vai Trò Quan Trọng của Các Nhà Tạo Lập Thị Trường Tiền Điện Tử Trong Định Giá Tài Sản

Các nhà tạo lập thị trường hoạt động trong không gian tiền điện tử tương tự như ngân hàng trung ương trong tài chính truyền thống: họ cung cấp tính thanh khoản thiết yếu giúp ổn định thị trường. Khi các nhà tạo lập thị trường gặp phải suy giảm bảng cân đối kế toán, họ buộc phải giảm vị thế và hạn chế các cam kết giao dịch mới. Việc giảm đòn bẩy này kéo dài sự mất niềm tin vào thị trường và làm giảm ổn định giá.

Tom Lee cảnh báo rằng áp lực này có thể kéo dài vài tuần khi cơ chế thị trường điều chỉnh. Ông so sánh với đợt suy thoái năm 2022, mất khoảng 8 tuần để phục hồi. Môi trường hiện tại gợi ý một thời gian tương tự, với các nhà tạo lập thị trường tiền điện tử dần dần tháo gỡ các vị thế quá lớn trong khi xây dựng lại các dự trữ vốn.

Bitcoin và Ethereum Báo Hiệu Áp Lực Thị Trường Rộng Hơn

Các biến động giá của các đồng tiền lớn phản ánh cuộc khủng hoảng thanh khoản nền tảng. Bitcoin đã giao dịch trên 121.000 đô la trước sự sụp đổ tháng 10 nhưng kể từ đó đã phải chịu áp lực kéo dài. Tính đến tháng 2 năm 2026, BTC hiện giao dịch quanh mức 77.020 đô la, giảm 2,19% trong 24 giờ qua. Ethereum (ETH), vốn có mối tương quan lịch sử với Bitcoin, cho thấy mức giảm sâu hơn, giảm 7,14% trong cùng kỳ xuống khoảng 2.270 đô la.

Các mức giá này nhấn mạnh tác động lan tỏa của việc các nhà tạo lập thị trường tiền điện tử giảm đòn bẩy. Khác với các điều chỉnh thị trường điển hình, đợt bán tháo này bắt nguồn từ các khoản thanh lý bắt buộc thay vì suy thoái cơ bản. Hệ sinh thái crypto rộng lớn hơn có thể sẽ tiếp tục trải qua sự biến động cho đến khi các nhà tạo lập thị trường tiền điện tử ổn định lại vị thế vốn của họ và khôi phục hoạt động giao dịch bình thường.

Lee lưu ý rằng các biến động của tài sản crypto thường đi trước các chuyển động của thị trường cổ phiếu rộng lớn hơn, cho thấy rằng việc giải quyết các áp lực thanh khoản hiện tại có thể mất thêm vài tuần nữa. Các nhà tham gia thị trường nên chuẩn bị cho các biến động giá liên tục khi các nhà cung cấp thanh khoản tổ chức hoàn tất việc tái cấu trúc bảng cân đối kế toán của họ.