Cổ phiếu Tesla Trung Quốc: Tăng trưởng giao hàng tháng 11 giữa bối cảnh cạnh tranh thị trường ngày càng gay gắt

Thị trường xe điện của Trung Quốc tiếp tục phát triển nhanh chóng, mang lại cả cơ hội lẫn thách thức cho các nhà sản xuất ô tô toàn cầu. Hiệu suất gần đây của Tesla trong tháng 11 tại quốc gia này cung cấp một cái nhìn rõ nét về bức tranh cạnh tranh rộng lớn hơn đang hình thành trong ngành công nghiệp ô tô và tâm lý nhà đầu tư xung quanh cổ phiếu Trung Quốc trong lĩnh vực EV. Trong khi nhà máy Gigafactory tại Thượng Hải giao 86.700 xe—đánh dấu tháng mạnh thứ hai trong năm 2025—những động thái thị trường cơ bản cho thấy một bức tranh phức tạp hơn nhiều so với các con số tăng trưởng tiêu đề.

Áp lực cạnh tranh bù đắp cho khối lượng tháng 11 mạnh mẽ

Sự tăng trưởng 10% so với cùng kỳ năm ngoái trong các lô hàng tháng 11 từ nhà máy của Tesla tại Thượng Hải ban đầu có vẻ đầy hứa hẹn, đánh dấu tháng thứ ba liên tiếp công ty có tăng trưởng. Tuy nhiên, thành tích này cần được đặt trong bối cảnh mở rộng thị trường lớn hơn. Thị trường xe năng lượng mới (NEV) của Trung Quốc đã mở rộng 20% trong cùng kỳ—gấp đôi tốc độ tăng trưởng của Tesla. Sự phân kỳ này nhấn mạnh một sự thay đổi căn bản trong bối cảnh cạnh tranh, nơi thị phần của Tesla so với các đối thủ nội địa tiếp tục bị thu hẹp.

Các nhà lãnh đạo ngành như BYD đã mở rộng danh mục sản phẩm một cách mạnh mẽ trên cả phân khúc cao cấp và thị trường đại chúng, trong khi các đối thủ mới tiếp tục giới thiệu các mẫu xe có giá cạnh tranh. Khoảng cách ngày càng lớn giữa tốc độ tăng trưởng của Tesla và tổng thể thị trường phản ánh áp lực cạnh tranh ngày càng gia tăng, điều này trực tiếp ảnh hưởng đến niềm tin của nhà đầu tư vào câu chuyện cổ phiếu Trung Quốc của các nhà sản xuất EV toàn cầu.

Sự tăng đột biến tháng 11: Được thúc đẩy bởi hạn chót ưu đãi và chiến lược định giá

Một phân tích kỹ hơn về đợt tăng đột biến trong các lô hàng tháng 11 cho thấy các yếu tố thúc đẩy mang tính chiến thuật hơn là cấu trúc. Các nhà phân tích chỉ ra hai yếu tố chính: sự cấp bách của người tiêu dùng để tận dụng các ưu đãi thuế mua xe NEV sẽ hết hạn vào ngày 31 tháng 12, và việc Tesla cố ý kéo dài thời gian giao hàng của Model Y để khuyến khích đặt hàng trước cuối năm. Sự gia tăng cầu giả này che giấu sự yếu kém tiềm ẩn trong nhu cầu tiêu dùng organic.

Để duy trì đà tăng trưởng, Tesla đã giới thiệu các phiên bản giá thấp hơn của Model Y và Model 3, trong đó một số cấu hình có giá dưới 40.000 USD. Mặc dù các sản phẩm này mang lại sự tăng trưởng doanh số ngắn hạn, chúng cũng báo hiệu áp lực về giá ngày càng sâu và giảm biên lợi nhuận—một mối quan tâm quan trọng đối với các nhà đầu tư cổ phiếu Trung Quốc theo dõi đường đi lợi nhuận của Tesla. Các đối thủ cạnh tranh tiếp tục hạ giá trong khi cung cấp các tính năng địa phương hóa nhiều hơn, buộc Tesla phải phòng thủ, điều này đe dọa khả năng duy trì biên lợi nhuận lâu dài.

Hiệu suất hàng năm cho thấy nhu cầu duy trì yếu

Dù tháng 11 thể hiện tốt, hiệu suất cả năm của Tesla tại Trung Quốc lại kể một câu chuyện khác. Từ tháng 1 đến tháng 11 năm 2025, các lô hàng bán buôn đạt tổng cộng 754.561 xe, giảm 8,3% so với cùng kỳ năm trước. Tám trong số mười một tháng đầu tiên có mức giảm so với cùng kỳ, cho thấy áp lực nhu cầu vẫn tồn tại và đợt tăng trong tháng 11 không thể đảo ngược xu hướng này.

Bối cảnh này làm cho thành tích của tháng ít ấn tượng hơn: nó phản ánh sự phục hồi sau các tháng bị đẩy lùi trước đó chứ không phải là đà thị trường thực sự. Đối với các nhà đầu tư theo dõi định giá cổ phiếu Trung Quốc gắn liền với tăng trưởng EV, sự phân biệt này rất quan trọng. Nhà máy sản xuất lớn nhất của công ty, có khả năng sản xuất 950.000 xe mỗi năm, chiếm gần 40% sản lượng toàn cầu, khiến hiệu suất của Trung Quốc có ảnh hưởng không cân xứng đến kết quả tài chính hợp nhất của Tesla.

Chuyển đổi xuất khẩu của Trung Quốc tạo ra cơ hội và hạn chế mới

Ngoài hoạt động trực tiếp của Tesla, ngành xuất khẩu ô tô rộng lớn của Trung Quốc đang trải qua một cuộc chuyển đổi sâu sắc với những tác động đến hiệu quả chuỗi cung ứng và vị thế cạnh tranh. Dự kiến, xuất khẩu xe của Trung Quốc sẽ vượt quá 6,8 triệu chiếc trong năm 2025, tăng từ 5,86 triệu chiếc của năm trước. Xuất khẩu NEV đặc biệt đã tăng 87% so với cùng kỳ đến tháng 10, phản ánh sự mở rộng chiếm lĩnh của Trung Quốc trong chuỗi cung ứng EV toàn cầu.

Đợt bùng nổ xuất khẩu này đã tạo ra các nút thắt về logistics. Các xưởng đóng tàu của Trung Quốc đang xây dựng gần 200 tàu roll-on/roll-off (ro-ro) trong khoảng thời gian từ 2023 đến 2026—gấp hơn hai lần công suất điển hình. Các nhà sản xuất ô tô lớn như BYD đang đặt hàng các đội tàu vận chuyển riêng để tránh ùn tắc và đảm bảo khả năng vận chuyển quốc tế ổn định. Các nhà điều hành hàng hải và chính quyền cảng cùng lúc đang chuyển hướng nguồn lực về các tuyến xuất khẩu có nhu cầu cao, trong khi các công ty công nghệ vận tải đang tối ưu hóa các tuyến đường mới nổi như tuyến Trans-Caspian liên kết Trung Quốc, Trung Á và châu Âu.

Đối với các nhà đầu tư cổ phiếu Trung Quốc, sự tiến bộ của chuỗi cung ứng này quan trọng vì nó ảnh hưởng đến cấu trúc chi phí cạnh tranh. Các công ty có khả năng logistics vượt trội sẽ có khả năng linh hoạt về giá hơn so với các đối thủ—một lợi thế tiềm năng mà Tesla có thể tận dụng nếu tiếp tục đầu tư vào hạ tầng vận chuyển.

Triển vọng thị trường: Áp lực duy trì mặc dù cải thiện hàng tháng

Tăng trưởng các lô hàng tháng 11 của Tesla, dù đáng chú ý theo tháng, vẫn không báo hiệu một sự đảo chiều căn bản trong quỹ đạo cổ phiếu Trung Quốc của công ty. Sự chậm lại của nhu cầu organic, cạnh tranh nội địa ngày càng gia tăng và sức ép giảm giá đều cho thấy lợi nhuận vẫn tiếp tục chịu áp lực mặc dù khối lượng có phần tăng lên.

Sự phân kỳ giữa tốc độ tăng trưởng của Tesla và sự mở rộng của thị trường NEV tổng thể—với thị trường sau đó gấp đôi tốc độ của Tesla—cho thấy Tesla đang mất thị phần trong một thị trường mà họ từng chiếm lĩnh. Niềm tin của nhà đầu tư vào cổ phiếu Trung Quốc liên quan đến các nhà sản xuất EV sẽ ngày càng phụ thuộc vào cách các công ty thích nghi với thực tế cạnh tranh mới này hơn là chỉ ăn mừng các đợt tăng tháng lẻ có thể phản ánh thời điểm khuyến mãi hơn là nhu cầu thực sự.