Chiến lược đất đai của Kevin O'Leary tiết lộ điều gì thực sự quyết định giá và giá trị của tiền điện tử

Câu chuyện thị trường tiền điện tử đang chuyển dịch khỏi sự đầu cơ vào altcoin hướng tới hạ tầng và năng lượng. Nhà đầu tư Shark Tank Kevin O’Leary tin rằng ông đã phát hiện sớm xu hướng này—và đang đặt cược vào danh mục của mình phù hợp. Gần đây, khi nói chuyện với các nhà phân tích trong ngành, O’Leary đã trình bày một luận điểm trái ngược phần lớn sự nhiệt huyết hiện tại về crypto: dòng tiền tổ chức sẽ chảy vào các tài sản hạ tầng, không phải token, và giá đất cùng hợp đồng năng lượng cuối cùng sẽ quan trọng hơn nhiều so với các tài sản kỹ thuật số.

Chiến lược của O’Leary tập trung vào một cược ngược đời: thay vì xây dựng trung tâm dữ liệu, ông đang mua nền tảng cần thiết trước tiên—đất đai và nguồn năng lượng được đảm bảo. Cách tiếp cận này tiết lộ điều gì đó cơ bản về cách thị trường hoạt động trong các ngành đòi hỏi vốn lớn như khai thác crypto và tính toán AI.

Xây dựng hạ tầng trước khi trung tâm dữ liệu đến

Hiện tại, O’Leary kiểm soát khoảng 26.000 mẫu Anh trên nhiều khu vực địa lý, trong đó 13.000 mẫu Anh đã được công bố tại Alberta, Canada, và 13.000 mẫu Anh khác ở các khu vực chưa công bố đang trong quá trình xin phép. Chiến lược đất đai của ông hướng tới một nhu cầu thị trường cụ thể: các địa điểm sẵn sàng cho tiện ích, thiết kế cho khai thác bitcoin, hạ tầng AI, và hoạt động điện toán đám mây.

Tầm nhìn của ông phản ánh mô hình phát triển bất động sản truyền thống. Cũng như các nhà phát triển bất động sản săn lùng các vị trí đắc địa để xây dựng tòa nhà chọc trời, các thợ mỏ và các công ty AI tìm kiếm đất đai đi kèm nguồn điện dồi dào, giá phải chăng. Điểm khác biệt là O’Leary không xây dựng các cơ sở—ông đang chuẩn bị các địa điểm rồi cho thuê lại cho các nhà vận hành khi đã có giấy phép.

“Thách thức thực sự không phải là vốn để xây dựng; đó là tìm đất sẵn sàng đào và có nguồn điện đáng tin cậy,” chiến lược này gợi ý. O’Leary tuyên bố khoảng một nửa các trung tâm dữ liệu được công bố trong ba năm qua sẽ không bao giờ hình thành, mô tả phần lớn sự mở rộng của ngành như “một cuộc tranh giành đất đai mà không hiểu rõ các nguyên tắc cơ bản.”

Danh mục của ông hiện bao gồm khoảng 19% các khoản đầu tư liên quan đến crypto trong tổng số tài sản kỹ thuật số, hạ tầng và bất động sản. Trong số các khoản đầu tư của ông có Bitzero, một nhà vận hành trung tâm dữ liệu có cơ sở tại Na Uy, Phần Lan và North Dakota, phục vụ cả khai thác bitcoin và hoạt động tính toán hiệu suất cao.

Tại sao hợp đồng năng lượng có giá trị cao hơn giá trị của crypto

Yếu tố gây tranh cãi nhất trong luận điểm của O’Leary liên quan đến thứ tự định giá. Ông cho rằng các hợp đồng năng lượng ở mức giá cụ thể—đặc biệt là mức giá dưới sáu xu mỗi kilowatt giờ—vượt xa giá trị của bitcoin. Phát biểu này nghe có vẻ phóng đại cho đến khi xem xét kinh tế của các hoạt động khai thác, nơi điện năng chiếm 30-50% chi phí vận hành.

Việc này quan trọng để hiểu các nguyên tắc dài hạn của ngành. Hạ tầng và an ninh năng lượng tạo ra lợi nhuận dự đoán được; tiền điện tử, đặc biệt là các altcoin nhỏ hơn, mang rủi ro biến động vĩnh viễn. Vị thế của O’Leary gợi ý một sự phân chia giữa các nhà phân bổ vốn tổ chức và các nhà đầu cơ bán lẻ—một khoảng cách ngày càng rõ ràng trong cấu trúc thị trường.

Bitcoin và Ethereum chiếm ưu thế, mọi thứ khác trì trệ

Đánh giá của O’Leary về thị trường crypto rộng lớn là thẳng thắn: các tổ chức chỉ quan tâm đến hai tài sản—Bitcoin và Ethereum. Trong khi các ETF gần đây đã thu hút dòng vốn bán lẻ, các nhà chơi lớn vẫn không bị ảnh hưởng bởi các câu chuyện đổi mới xung quanh hàng nghìn dự án nhỏ hơn.

Dữ liệu ủng hộ quan điểm này. Chỉ hai vị trí—bitcoin và ethereum—cần thiết để nắm bắt 97,2% toàn bộ biến động của thị trường tiền điện tử kể từ khi ra đời, theo phân tích của O’Leary. Nghiên cứu mới nhất của Charles Schwab xác nhận xu hướng tập trung này, cho thấy các blockchain nền tảng chiếm gần 80% giá trị thị trường tài sản kỹ thuật số ước tính 3,2 nghìn tỷ đô la.

Các token nhỏ hơn vẫn bị mắc kẹt ở mức thấp hơn 60-90% so với đỉnh giá trị, ít có khả năng phục hồi. Đây là kết quả cấu trúc của thị trường: khi các tổ chức đánh giá lợi nhuận điều chỉnh rủi ro, họ lọc theo tính thanh khoản, rõ ràng về quy định và bằng chứng về tiện ích. Chỉ bitcoin và ethereum mới đáp ứng các tiêu chí này ở quy mô lớn.

Quy định như là chất xúc tác còn thiếu

Con đường phía trước để các tổ chức rộng lớn hơn chấp nhận là một yêu cầu quy định duy nhất: cho phép sinh lợi từ các tài khoản stablecoin. Chi tiết kỹ thuật tưởng chừng nhỏ bé này mang theo những tác động lớn đối với cấu trúc thị trường.

Các nhà hoạch định chính sách Mỹ hiện đang soạn thảo luật về cấu trúc thị trường crypto với khả năng định hình lại các động thái cạnh tranh. Tuy nhiên, O’Leary cảnh báo về một điều khoản gây tranh cãi cấm rõ ràng các dịch vụ sinh lợi từ stablecoin—một hạn chế mà ông cho là tạo lợi thế giả tạo cho ngân hàng truyền thống trong khi gây khó khăn cho các nền tảng crypto. Coinbase, cùng với các nhà phát hành stablecoin như Circle, nhận thức rõ cơ hội doanh thu đang bị đe dọa. Trong quý III năm 2025, Coinbase đã kiếm được 355 triệu đô la từ các sản phẩm sinh lợi từ stablecoin.

“Cho đến khi quy định cho phép các dịch vụ sinh lợi cạnh tranh trên stablecoins, vốn tổ chức sẽ vẫn đứng ngoài cuộc,” lý luận này cho rằng. Rào cản quy định này, nhiều hơn các hạn chế kỹ thuật, có thể quyết định xem làn sóng vốn tổ chức tiếp theo sẽ chảy vào tài sản kỹ thuật số hay vẫn bị khóa trong hạ tầng tài chính truyền thống.

O’Leary vẫn lạc quan rằng các sửa đổi luật pháp sẽ xuất hiện, loại bỏ các rào cản đối với các dịch vụ sinh lợi và mở khóa các cơ chế phân bổ vốn tổ chức mà thị trường vẫn thiếu. Khi môi trường quy định đó hình thành, các tài sản đất đai và năng lượng của ông—hạ tầng vật lý nền tảng cho tài chính kỹ thuật số—sẽ tăng giá trị tương ứng.