Thư của JPMorgan: Cập nhật Ethereum mang lại thành công, nhưng sự trì hoãn sẽ được nhận thấy

Trong một bức thư đặc biệt gửi tới các khách hàng vào thứ Tư vừa qua, JPMorgan đã bày tỏ rằng việc nâng cấp mới nhất của Ethereum đã mang lại kết quả rất tích cực trong thời gian ngắn. Tuy nhiên, các ngân hàng lớn của Phố Wall vẫn thể hiện sự hoài nghi sâu sắc về khả năng duy trì xu hướng tích cực này. Phân tích của họ chứa đựng những insight quan trọng mà các nhà đầu tư và người dùng Ethereum cần chú ý.

Fusaka: Nâng cấp mang lại sự đột phá ngay lập tức

Việc nâng cấp Fusaka vào tháng 12 đã tạo ra những thay đổi đáng kể trên mạng lưới Ethereum. Bằng cách tăng khả năng chứa các “blob” trong mỗi khối, hệ thống đã mở rộng khả năng xử lý dữ liệu. Kết quả trực tiếp chưa rõ ràng: phí giao dịch giảm, trong khi số lượng giao dịch và địa chỉ hoạt động trên mạng tăng lên.

Cải tiến này đặc biệt giúp các blockchain layer-2, vốn dựa vào chuỗi chính Ethereum để đảm bảo khả năng truy cập dữ liệu. Nhờ chi phí giao dịch thấp hơn, các mạng layer-2 như Base, Arbitrum, và Optimism đã chứng kiến hoạt động và sự sử dụng tăng cao hơn.

Sự hoài nghi của JPMorgan: Thách thức về tính bền vững lâu dài

Dù có các dữ liệu tích cực, các nhà phân tích do Nikolaos Panigirtzoglou dẫn đầu từ JPMorgan vẫn hoài nghi về tác động lâu dài của nâng cấp này. Theo nghiên cứu của họ, các lần nâng cấp trước của Ethereum đã thể hiện một mô hình không mấy lạc quan: thành công trong hoạt động mạng thường chỉ mang tính tạm thời và không tạo ra nền tảng dài hạn vững chắc.

Thư gửi nhấn mạnh rằng lịch sử cho thấy chu kỳ lặp lại: các lần nâng cấp thường dẫn đến sự tăng nhanh rồi sau đó giảm mạnh. Mô hình này cảnh báo các nhà đầu tư không nên kỳ vọng rằng đà tăng hiện tại sẽ kéo dài mãi mãi.

Áp lực từ layer-2 và cạnh tranh trong thị trường crypto

Thách thức thực sự đối với Ethereum không chỉ đến từ các rào cản kỹ thuật mà còn từ cạnh tranh bên ngoài. Các mạng layer-2 đang góp phần chuyển dịch giá trị ra khỏi Ethereum. Các blockchain như Base, Arbitrum, và Optimism đang chiếm lĩnh phần lớn hoạt động và lợi nhuận.

Thêm vào đó, các blockchain nhanh hơn và rẻ hơn như Solana vẫn liên tục thu hút sự quan tâm của các nhà phát triển và người dùng. Cạnh tranh này đã kích hoạt hiện tượng “chảy máu chất xám” trong hệ sinh thái Ethereum, khi các dự án như Uniswap và dYdX tích cực chuyển dịch thanh khoản và lợi nhuận sang các chuỗi khác.

Kết quả là đáng lo ngại cho các holder của Ethereum: phí đốt giảm, lượng ETH cung cấp ra thị trường tăng, và tổng giá trị bị khóa (TVL) trong mạng chính giảm. Với mức giá hiện tại là $2.95K và giảm 2.53% trong 24 giờ, thị trường đang thể hiện tâm trạng thận trọng.

Chu kỳ đầu cơ và cơn sốt NFT, memecoin

JPMorgan cũng chỉ ra sự thiếu hụt động lực đầu cơ đã giúp thúc đẩy thị trường trong năm qua. Các token không thể thay thế (NFT), memecoin, và các đợt ICO bùng nổ từng là những động lực chính của hoạt động mạng trong quá khứ. Sự sụp đổ của các chu kỳ đầu cơ này để lại Ethereum không còn “gió tự nhiên” để phát triển.

Tương lai: MegaETH và các kỳ vọng khác

Sau tất cả những hoài nghi, hệ sinh thái vẫn không ngừng phát triển. MegaETH, một mạng layer-2 hiệu suất cao đã được nghiên cứu kỹ, dự kiến sẽ ra mắt mainnet công khai vào ngày 9 tháng 2. Dự án này hứa hẹn độ trễ cực thấp và khả năng xử lý khối lượng lớn, có thể mang lại hy vọng mới cho khả năng mở rộng của Ethereum.

Cạnh tranh trong lĩnh vực layer-2 và sự đổi mới liên tục của các blockchain khác đồng nghĩa Ethereum cần phải thích nghi và cải thiện không ngừng. Những bí mật của JPMorgan chính là lời nhắc nhở: nâng cấp là tốt, nhưng công việc vẫn chưa hoàn tất.

Tương lai của Ethereum phụ thuộc vào khả năng duy trì sự gắn kết của hệ sinh thái giữa bối cảnh cạnh tranh khốc liệt và sự suy giảm của các chu kỳ đầu cơ từng thúc đẩy sự chấp nhận nhanh chóng.