Mô hình phát hành của Wheaton Precious Metals có thể mang lại lợi nhuận xuất sắc khi mục tiêu vàng đạt 6.000 đô la

Hiểu rõ lợi thế của mô hình Streaming kim loại quý

Wheaton Precious Metals đã tạo dựng một vị thế độc đáo trong ngành kim loại quý thông qua mô hình kinh doanh streaming, khác biệt cơ bản so với các hoạt động khai thác truyền thống. Thay vì trực tiếp khai thác quặng, công ty cung cấp vốn upfront cho các dự án khai thác và nhận quyền mua một tỷ lệ cố định của sản lượng với mức chiết khấu đáng kể so với giá thị trường. Phương pháp tiếp cận nhẹ vốn này đã giúp nhà điều hành có trụ sở tại Vancouver với chi phí tối thiểu liên tục vượt trội so với hiệu suất của các hàng hóa vàng và bạc thô.

Cơ chế của các thỏa thuận này tạo ra một cấu trúc đòn bẩy mạnh mẽ. Khi giá vàng hoặc bạc tăng, biên lợi nhuận của Wheaton Precious Metals mở rộng đáng kể vì chi phí cơ sở—được cố định ở mức chiết khấu—giữ nguyên trong khi giá spot tăng. Hiệu ứng khuếch đại này giải thích tại sao cổ phiếu đã mang lại lợi nhuận gấp khoảng đôi so với vàng trong các giai đoạn đo lường khác nhau kéo dài trong thập kỷ qua.

Cách Thỏa thuận Hemlo minh họa tiềm năng lợi nhuận

Một ví dụ cụ thể làm rõ lý do tại sao các nhà đầu tư tổ chức xem các thỏa thuận streaming này là cực kỳ sinh lợi. Giao dịch tháng 11 của công ty với Hemlo Mining thể hiện rõ mô hình kinh tế này. Wheaton Precious Metals cam kết $300 triệu đô la để tài trợ một dự án phát triển mỏ, đảm bảo quyền mua 10% sản lượng vàng phải trả tại 20% giá spot—tương đương giảm giá 80%.

Ở mức định giá vàng hiện tại gần $4,626 mỗi ounce, phần tranche đầu tiên (135,750 ounces) tương đương khoảng $502 triệu đô la doanh thu, tạo ra khoảng $202 triệu đô la lợi nhuận ròng sau khi trừ đi khoản đầu tư ban đầu $300 triệu đô la. Đáng chú ý, nếu vàng tăng giá chỉ 10% so với mức hiện tại, tranche đó sẽ tạo ra tổng giá trị khoảng $553 triệu đô la, trong khi chi phí tài chính vẫn giữ nguyên ở mức $300 triệu đô la.

Thỏa thuận còn bao gồm các cấp độ bổ sung: cấp độ thứ hai bao gồm 117,998 ounces ở mức chiết khấu 80% sẽ đóng góp thêm $417.8 triệu lợi nhuận ở mức giá hiện tại. Cấp độ thứ ba và cuối cùng trao cho công ty 4.5% tất cả sản lượng còn lại trong suốt vòng đời hoạt động của mỏ—có thể kéo dài hơn 25 năm.

Danh mục đầu tư đa dạng tạo ra khả năng dự đoán lợi nhuận

Giao dịch Hemlo chỉ là một phần trong danh mục streaming toàn cầu của Wheaton Precious Metals, bao gồm 23 mỏ đang hoạt động phân bổ trên các khu vực ổn định chính trị. Các hoạt động này cùng nhau duy trì tuổi đời nguồn tài nguyên đã được chứng minh trung bình 27 năm, cung cấp khả năng dự báo đáng kể về các dòng sản lượng và dòng tiền trong tương lai.

Sự đa dạng hóa này, kết hợp với lợi thế biên lợi nhuận từ chi phí mua lại chiết khấu, tạo ra một mô hình kinh doanh có khả năng sinh lợi ngay cả trong các giai đoạn giá hàng hóa yếu—một lợi thế cấu trúc giúp phân biệt nó với các công ty khai thác và các khoản đầu tư thụ động vào kim loại quý.

Dự báo giá vàng hỗ trợ luận điểm dài hạn

Các tổ chức tài chính lớn gần đây đã nhấn mạnh khả năng tăng giá của vàng. Các nhà phân tích của JPMorgan, Citigroup và Bank of America đã công bố các kịch bản nghiên cứu mô tả vàng có thể đạt mức $6,000 mỗi ounce, mặc dù có thể không trong năm dương lịch hiện tại. Các dự báo này sẽ làm giảm chi phí cơ sở của Wheaton Precious Metals so với giá thị trường, mở rộng lợi nhuận.

Ngay cả trong các kịch bản thấp hơn—nếu giá vàng chỉ đi ngang hoặc tích lũy ở mức cao hiện tại—cấu trúc chi phí của công ty cung cấp khả năng bảo vệ giảm giá mà các nhà đầu tư hàng hóa theo giá spot không thể sao chép.

Các lợi ích bổ sung cho cổ đông

Ngoài tiềm năng tăng giá vốn, Wheaton Precious Metals còn phân phối cổ tức hàng quý đã tăng 6.5% vào năm 2025, hiện đạt mức lợi suất 0.5% hàng năm. Sự kết hợp giữa tăng cổ tức và tăng giá trị vốn góp mang lại một hồ sơ lợi nhuận đa chiều trong lĩnh vực kim loại quý. Mô hình tiết kiệm vốn của công ty tạo ra dòng tiền đủ để hỗ trợ cả việc tăng cổ tức và triển khai các thỏa thuận chiến lược.

Trong các khung thời gian một, ba, năm và mười năm, hiệu suất cổ phiếu đã vượt xa cả biến động giá vàng và bạc, xác nhận luận điểm rằng cơ chế streaming mang lại lợi ích kinh tế thực sự vượt ra ngoài việc tiếp xúc với giá hàng hóa.

Các yếu tố đầu tư cần xem xét

Đối với các nhà đầu tư tìm kiếm sự tiếp xúc với đợt tăng giá kim loại quý dự kiến, Wheaton Precious Metals cung cấp lợi thế cấu trúc thông qua các điều khoản mua lại chiết khấu và dòng sản phẩm đa dạng. Khả năng chống chịu của mô hình kinh doanh trong các môi trường giá kim loại quý khác nhau, kết hợp với dự báo dài hạn tích cực về vàng từ các tổ chức lớn, tạo ra một luận điểm đầu tư hấp dẫn tiềm năng trong ngành.