Kiểm tra thực tế về Altcoin: Vượt ra ngoài cơn sốt để đạt ảnh hưởng có thể đo lường

Thị trường tiền điện tử đang bước vào giai đoạn trưởng thành, nơi cộng đồng và các câu chuyện chỉ riêng không còn đủ để duy trì định giá. Trong các cuộc thảo luận gần đây, nhà đầu tư crypto nổi bật Mike Novogratz đã trình bày một luận điểm thuyết phục: altcoin phải tiến hóa từ các tài sản dựa trên hype sang các mạng lưới có hiệu quả kinh tế thực sự. Quan điểm này thách thức vị trí hiện tại của các dự án lớn như XRP và Cardano, vốn duy trì giá trị thị trường đáng kể mặc dù hạn chế về tiện ích thực tế trong thế giới thực.

Hiện tượng nghịch lý Trung thành Cộng đồng

Cardano và XRP đã xây dựng được các cộng đồng nhà đầu tư cực kỳ trung thành—dưới sự lãnh đạo của Charles Hoskinson, đã đóng vai trò then chốt trong việc xây dựng hệ sinh thái hỗ trợ của Cardano. Tuy nhiên, lòng trung thành của cộng đồng đang đối mặt với thử thách quan trọng: liệu sự trung thành có thể duy trì giá trị khi hoạt động mạng thực tế vẫn còn hạn chế?

Theo phân tích của Novogratz, câu trả lời ngày càng nghiêng về “không.” Cuộc trò chuyện với các nhà nghiên cứu của Galaxy Digital đã tiết lộ một sự mất kết nối đáng lo ngại. Trong khi cả hai dự án vẫn giữ vị trí mạnh trên thị trường, hoạt động trên chuỗi của chúng kể một câu chuyện khác. XRP thể hiện khối lượng giao dịch hạn chế so với vốn hóa thị trường 117,32 tỷ USD của nó, trong khi Cardano, dù cộng đồng nhà phát triển ngày càng lớn, cũng gặp phải những thách thức tương tự trong việc chứng minh sự chấp nhận hữu cơ. Câu hỏi cốt lõi là liệu lòng trung thành của nhà đầu tư có thể vượt qua cạnh tranh từ các lựa chọn có tiện ích cao hơn hay không.

Đo lường Giá trị qua Đóng góp Kinh tế

Novogratz trình bày một sự thay đổi mô hình tư duy: các altcoin sẽ được đánh giá dựa trên các khung phân tích lấy cảm hứng từ tài chính truyền thống. Khác với Bitcoin, hoạt động như tiền kỹ thuật số, các token thay thế ngày càng cần các dòng doanh thu rõ ràng, mở rộng người dùng và tác động kinh tế thực sự để xứng đáng với các mức định giá cao.

Khung phân tích này phơi bày những khoảng trống lớn. Xem xét dữ liệu:

• XRP: Hiện đang giao dịch ở mức 1,93 USD với vốn hóa thị trường 117,32 tỷ USD, nhưng số địa chỉ hoạt động còn hạn chế so với kỳ vọng về định giá
• Cardano (ADA): Được định giá 0,36 USD với vốn hóa 13,15 tỷ USD, có hàng triệu địa chỉ đăng ký nhưng hoạt động giao dịch tỷ lệ thuận còn thấp hơn
• Solana: Thể hiện 2,25 triệu địa chỉ hoạt động, được hỗ trợ bởi các hệ sinh thái DeFi phát triển mạnh và các ứng dụng game

Sự tương phản rõ rệt. Vị trí thị trường thấp hơn của Solana che giấu tỷ lệ sử dụng cao hơn đáng kể, cho thấy rằng các định giá trong tương lai có thể sẽ điều chỉnh dựa trên các số liệu về sử dụng thực tế thay vì chỉ dựa vào cầu kỳ vọng.

Cuộc cách mạng Mô hình Doanh thu

Các dự án tiên phong đã bắt đầu triển khai các cấu trúc kinh tế bền vững. Hyperliquid là ví dụ điển hình—một sàn giao dịch hợp đồng tương lai phi tập trung tạo ra doanh thu giao dịch thực sự và chuyển lợi nhuận vào token gốc của nó thông qua các cơ chế mua lại. Mô hình kinh tế dạng chia sẻ này mang lại cho nhà đầu tư quyền tham gia lợi nhuận thực sự, một khái niệm mà Novogratz tin rằng sẽ ngày càng thu hút các nhà phân bổ vốn tổ chức.

Với XRP, các nỗ lực của RippleNet nhằm thúc đẩy thanh toán xuyên biên giới cùng các đối tác ngân hàng là bước tiến hướng tới việc hiện thực hóa tiện ích. Tuy nhiên, dữ liệu blockchain cho thấy các sáng kiến này vẫn chưa chuyển đổi thành khối lượng cần thiết để biện minh cho các định giá hiện tại. Cardano cũng đối mặt với áp lực tương tự—dù có các cải tiến nền tảng và sự gia tăng trong việc chấp nhận của nhà phát triển, khả năng xử lý giao dịch vẫn còn thấp hơn các tiêu chuẩn ngành.

Trưởng thành Thị trường và Kỳ vọng Nhà đầu tư

Khi ngành công nghiệp tiền điện tử trưởng thành, các định giá dần dịch chuyển về phía các tài sản thể hiện các trường hợp sử dụng rõ ràng. Những ngày tăng giá liên tục dựa trên đà câu chuyện chỉ còn là quá khứ. Các nhà đầu tư ngày càng tinh vi hơn, yêu cầu các dự án chứng minh khả năng tồn tại của mình qua các chỉ số đo lường rõ ràng: số lượng người dùng, khối lượng giao dịch và doanh thu tạo ra.

Quá trình định giá lại này dự kiến sẽ tạo ra sự biến động trên toàn bộ thị trường altcoin. Các dự án có cộng đồng mạnh nhưng tiện ích hạn chế có thể đối mặt với các đợt điều chỉnh lớn, trong khi các nền tảng đạt được sự chấp nhận thực sự có thể chứng kiến mức tăng đáng kể. Sự phát triển của thị trường crypto phản ánh quá trình trưởng thành của tài chính truyền thống—từ các phương tiện đầu cơ sang các tài sản có hiệu quả kinh tế. Đối với XRP, Cardano và các dự án tương tự, nhiệm vụ rõ ràng: sự hỗ trợ của cộng đồng, dù có giá trị, cũng phải đi kèm với đóng góp kinh tế thể hiện rõ và tiện ích mạng lưới thực sự để duy trì các định giá cao trong một thị trường ngày càng khắt khe.