Theo dữ liệu mới nhất từ các tổ chức, lĩnh vực private equity hiện đang tồn đọng hơn 2 nghìn tỷ USD vốn chưa được đầu tư — số tiền này đã huy động được nhưng vẫn chưa tìm thấy dự án phù hợp để xuống vốn.

Nhìn vào xu hướng trong vài năm qua là rõ ràng. Quy mô dry powder (vốn dự phòng sẵn sàng đầu tư) trong giai đoạn 2023 đến 2024 đã đạt đỉnh cao, dù sau đó có phần giảm xuống, nhưng lượng tồn đọng vẫn còn rất lớn. Hiện tượng này thực ra phản ánh một mâu thuẫn nhỏ trong thị trường:

Một mặt, các quỹ huy động vốn rất mạnh, áp lực từ phía nguồn vốn lớn, ai cũng muốn rút tiền ra để đầu tư; mặt khác, các giao dịch mua bán và thoái vốn lại gặp khó khăn, các bên mua và bán không thể thống nhất về định giá tài sản, dẫn đến số tiền này muốn đầu tư mà không thể làm được.

Nhìn về phía trước, phần vốn tồn đọng này có thể sẽ đi theo hướng nào? Rõ ràng có sự phân hóa:

Nếu kinh tế khởi sắc, lãi suất bắt đầu giảm, môi trường huy động vốn cải thiện, các cửa sổ IPO và M&A mở ra, lượng dry powder này rất có khả năng sẽ đổ vào mạnh mẽ, đẩy giá các loại tài sản lên cao, thị trường sẽ rất sôi động. Nhưng nếu theo chiều ngược lại — kinh tế yếu kém, bế tắc về định giá kéo dài — thì dry powder trở thành rắc rối. Thừa thãi sẽ làm trầm trọng thêm tình trạng "cười vui vẻ, người khác buồn rầu", tức là các tổ chức sẽ đổ xô vào săn lùng những tài sản thực sự chất lượng, cuối cùng dẫn đến tình trạng giao dịch đông đúc hơn, lợi nhuận sẽ bị pha loãng.

Nói tóm lại, dry powder nhiều không phải là điều xấu, quan trọng là môi trường vĩ mô có tạo cơ hội hay không.