Những đợt phục hồi gần đây trên thị trường khiến không ít người mới thích thú, nhưng tôi phải nói thẳng — những người đang tất cả tiền vào hiện nay có thể chưa nhận ra cơn bão sắp tới.

Làm nghề này được 8 năm, tôi đã chứng kiến quá nhiều người gặp vấp ngã khi thị trường trông như bên ngoài. Rủi ro thực sự không nằm bên trong thế giới tiền mã hóa, mà ở chỗ tài chính truyền thống đang âm thầm thay đổi luật chơi.

**Dữ liệu then chốt nằm đây: gần 9 nghìn tỷ đô la trái phiếu Chính phủ Mỹ sẽ đến hạn thanh toán lần lượt trong năm 2026.**Con số này từ báo cáo thị trường mới nhất của JPMorgan, còn nghiêm trọng hơn dự báo trước đó.

Có người hỏi: "Trái phiếu chính phủ Mỹ có liên quan gì đến việc giao dịch tiền mã hóa?" Đây chính là điều khác biệt giữa người mới và người có kinh nghiệm. Thị trường tiền mã hóa có vẻ độc lập, nhưng thực tế phụ thuộc sâu vào tính thanh khoản toàn cầu. Khi tài chính truyền thống gặp áp lực, vốn sẽ rút khỏi các tài sản rủi ro cao, và círcle tiền mã hóa chịu tác động trước tiên.

Những trái phiếu đó ngày xưa hầu như được phát hành với lãi suất gần bằng không, Chính phủ Mỹ thực chất là "vay tiền miễn phí". Nhưng giờ những trái phiếu đã đến hạn, muốn vay nợ mới thì phải trả lãi suất cao hơn. Lấy ví dụ, giống như bạn ngày xưa khóa mức lãi suất nhà cực thấp, nay đến hạn nhưng phải tái cấp vốn theo lãi suất thị trường cao, chi phí hàng tháng tăng gấp đôi. Chính phủ Mỹ đang đối mặt với tình cảnh này, ở quy mô hàng nghìn tỷ đô la.

Vấn đề cay đắng hơn là các nhà mua chủ yếu truyền thống đang rút lui. Trung Quốc, Nhật Bản và những nước khác liên tục giảm tồn kho trái phiếu chính phủ Mỹ, có nghĩa là tính thanh khoản thắt chặt, lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ tăng. Khi lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ hấp dẫn hơn, vốn tự nhiên sẽ chuyển từ các tài sản rủi ro cao như tiền mã hóa sang. Chuỗi phản ứng này đã bắt đầu rồi.

Vì vậy, trước khi mù quáng đẩy giá lên, hãy suy nghĩ rõ khả năng chịu rủi ro của mình. Nhịp độ thị trường đã thay đổi.