VAN hay TIR? Khám phá chỉ số quan trọng để đưa ra quyết định đầu tư của bạn

Cada vez que tienes dinero listo para invertir, surge la misma pregunta: ¿cómo saber si realmente vale la pena? Dos herramientas dominan el mundo financiero para responder esto: el Valor Actual Neto (VAN) và Tỷ suất nội bộ hoàn vốn (TIR). Nhưng đây là phần phức tạp: cả hai có thể đưa ra những câu trả lời mâu thuẫn nhau. Một dự án có thể trông rất xuất sắc với TIR và trung bình trong VAN, hoặc ngược lại. Nên tin ai? Làm thế nào để chọn đúng?

Cuộc chiến của các chỉ số: VAN vs TIR trong số thực

Khi so sánh các dự án đầu tư, VAN và TIR là những nhân vật chính, nhưng chơi trong các giải đấu khác nhau. VAN cho biết bạn sẽ tạo ra bao nhiêu giá trị tính theo hiện tại. TIR, ngược lại, cung cấp tỷ lệ lợi nhuận phần trăm. Có vẻ đơn giản, nhưng hậu quả của việc chọn sai có thể rất đắt đỏ.

Để minh họa: giả sử bạn đầu tư 10.000 đô la vào một dự án hứa hẹn 4.000 đô la hàng năm trong năm năm, với tỷ lệ chiết khấu 10%. VAN thu được khoảng 2.162 đô la, nghe có vẻ tích cực. Nhưng điều gì xảy ra nếu dự án khác có TIR 15% nhưng VAN nhỏ hơn? Đây là lúc bắt đầu gây nhầm lẫn.

Hiểu VAN: số tiền bạn thực sự sẽ kiếm được

Giá trị hiện tại ròng trả lời một câu hỏi cơ bản: hôm nay giá trị của dòng tiền tôi nhận được ngày mai là bao nhiêu? Để tính, bạn lấy tất cả các dòng tiền dự kiến, áp dụng tỷ lệ chiết khấu (phản ánh rủi ro và cơ hội), rồi trừ đi khoản đầu tư ban đầu.

Công thức là:

VAN = VP1 + VP2 + … + VPN - Chi phí ban đầu

Trong đó, mỗi giá trị hiện tại (VP) được tính như sau: Dòng tiền / (1 + Tỷ lệ chiết khấu)^n

VAN dương nghĩa là có lợi nhuận; âm nghĩa là lỗ. Có vẻ đơn giản, nhưng có một vấn đề: tỷ lệ chiết khấu bạn chọn là chủ quan. Hai nhà đầu tư có thể thu được VAN hoàn toàn khác nhau cho cùng một dự án chỉ vì chọn các tỷ lệ khác nhau.

Ví dụ thực tế: khi VAN nói “không”

Giả sử bạn đầu tư 5.000 đô la vào một chứng chỉ tiền gửi sẽ trả 6.000 đô la sau ba năm, với lãi suất hàng năm 8%.

VP = $6,000 / (1.08)³ = $4,775

VAN = $4,775 - $5,000 = -$225

Kết quả âm. Khoản đầu tư ban đầu của bạn vượt quá giá trị hiện tại của lợi nhuận tương lai, cho thấy không sinh lợi. Lạm phát và chi phí cơ hội làm giảm giá trị của số tiền đó.

Giải mã TIR: tỷ lệ phần trăm có vẻ là câu trả lời

Tỷ suất nội bộ hoàn vốn là tỷ lệ lợi nhuận bạn kỳ vọng đạt được. Đó là tỷ lệ làm cho VAN chính xác bằng 0. Nếu cao hơn tỷ lệ tham chiếu của bạn (ví dụ, lợi nhuận của trái phiếu kho bạc), dự án khả thi.

TIR trả lời: lợi nhuận thực của khoản đầu tư của tôi là gì? Thật trực quan vì nó biểu thị bằng phần trăm, dễ so sánh với các lựa chọn khác.

Những cái bẫy ẩn: tại sao VAN và TIR mâu thuẫn

Đây là phần thú vị. VAN và TIR có thể mâu thuẫn khi:

1. Các dự án có quy mô rất khác nhau: Một dự án nhỏ có thể có TIR rất cao nhưng VAN thấp. Một dự án lớn hơn có thể đầu tư như vậy.

2. Các dòng tiền không đều đặn: Nếu có thay đổi trong các mô hình dòng tiền vào ra, TIR có thể có nhiều nghiệm hoặc không hợp lệ.

3. Thời điểm các khoản lợi nhuận khác nhau: Một dự án trả nhanh so với dự án trả chậm sẽ cho thứ hạng khác nhau tùy theo bạn dùng VAN hay TIR.

Những điểm yếu của cả hai công cụ

Hạn chế của VAN:

• Phụ thuộc hoàn toàn vào tỷ lệ chiết khấu (rất chủ quan)
• Bỏ qua độ không chắc chắn thực tế của dự án
• Không phản ánh các thay đổi hướng trong quá trình thực hiện
• Sai lệch kết quả nếu có lạm phát đáng kể

Hạn chế của TIR:

• Có thể có nhiều nghiệm trong dòng tiền không thuận lợi
• Giả định rằng các dòng tiền trong tương lai sẽ được tái đầu tư với cùng tỷ lệ (phi thực)
• Không hoạt động tốt với dòng tiền âm không đều
• Có thể đánh giá quá cao lợi nhuận trong các kịch bản phức tạp

Nên chọn cái nào trong thực tế?

Sự thật khó chịu là bạn không nên chỉ chọn một trong hai. Các nhà phân tích tài chính chuyên nghiệp sử dụng VAN và TIR cùng nhau để đưa ra quyết định. Đây là tiêu chí thực tế:

Dùng VAN khi: bạn muốn so sánh các dự án có quy mô khác nhau đáng kể, hoặc cần biết giá trị tuyệt đối bạn sẽ tạo ra.

Dùng TIR khi: bạn muốn so sánh lợi nhuận tương đối, hoặc cần một chỉ số độc lập với vốn đầu tư.

Khi VAN và TIR mâu thuẫn:

1. Kiểm tra tỷ lệ chiết khấu đã dùng (có phản ánh đúng rủi ro không?)
2. Xem xét dòng tiền (có thực tế không?)
3. Cân nhắc các chỉ số khác như ROI, thời gian hoàn vốn hoặc chỉ số lợi nhuận
4. Trong trường hợp quyết định quan trọng, ưu tiên VAN

Các công cụ bổ sung để quyết định tự tin hơn

Các chỉ số khác nên có trong bộ công cụ của bạn:

• ROI (Lợi nhuận trên đầu tư): lợi nhuận tương đối so với vốn bỏ ra
• Thời gian hoàn vốn: mất bao lâu để thu hồi vốn ban đầu
• Chỉ số lợi nhuận: giá trị tạo ra trên mỗi đồng đầu tư
• Chi phí vốn trung bình (WACC): tỷ lệ chiết khấu phù hợp cho dự án của bạn

Kết luận quan trọng

VAN và TIR là hai công cụ không thể thiếu, nhưng chưa đủ. VAN cho bạn sự chắc chắn về số liệu tuyệt đối; TIR cung cấp góc nhìn phần trăm tương đối. Sử dụng cả hai giúp có cái nhìn toàn diện.

Là nhà đầu tư, đừng bao giờ ra quyết định dựa trên một chỉ số duy nhất. Kết hợp các chỉ số này với phân tích ngành, đánh giá rủi ro, mục tiêu cá nhân và đa dạng hóa danh mục. Số tiền bạn tiết kiệm ngày mai phụ thuộc vào các quyết định hôm nay của bạn dựa trên thông tin chính xác.