#稳定币市场发展 Nhìn thấy bài nghiên cứu mới nhất về stablecoin, tôi phải nói rằng kết luận này đã khiến tôi xem lại rất nhiều lo lắng trong vài năm qua.

Bạn có nhớ thời điểm đó vào năm 2019 không? Ngay sau khi Libra ra mắt, toàn bộ thị trường đã được đồn đại rằng ngân hàng sẽ sụp đổ và tiền gửi sẽ được chuyển hướng trên quy mô lớn. Lúc đó, tôi cũng lo lắng về xu hướng, vì sợ mình sẽ không hiểu cuộc cách mạng này. Nhưng sau ngần ấy năm, dữ liệu đã ở trước mắt chúng ta - giá trị thị trường của stablecoin đã bùng nổ và tiền gửi ngân hàng đã bị mất? Hầu như không.

Sự thật thực sự tàn nhẫn và thực tế: tiền gửi dính dính hơn nhiều so với chúng ta nghĩ. Lý do bạn giữ tiền trong ngân hàng không phải vì tài khoản vãng lai của bạn tốt như thế nào, mà vì thế chấp, thẻ tín dụng, trả lương trực tiếp đều có, và toàn bộ cuộc sống tài chính được "trói buộc" với nhau. Cơ chế ma sát này quá hiệu quả để được tận dụng chỉ bằng một vài điểm cơ bản lợi nhuận.

Nhưng điều đó không có nghĩa là stablecoin là vô dụng. Ngược lại, bản thân sự xuất hiện của chúng đã trở thành roi - buộc các ngân hàng phải tăng lãi suất và tối ưu hóa hiệu quả, không còn có thể dựa vào quán tính của người dùng để ăn vốn cũ. Đây là sự cạnh tranh và tiến hóa. Các lập luận trước đây về "cuộc di cư quy mô lớn của các khoản tiền gửi" là sự phóng đại hoảng loạn hơn của các nhóm lợi ích, bỏ qua logic kinh tế cơ bản nhất.

Cơ hội thực sự nằm ở khía cạnh hiệu quả. Đã bao nhiêu năm vấn đề chi phí thanh toán xuyên biên giới cao và chu kỳ dài gây khó khăn cho hệ thống tài chính? Việc "thanh toán cấp nguyên tử" của stablecoin có thể nén dòng vốn vài ngày thành một giao dịch on-chain duy nhất. Điều này có ý nghĩa gì đối với quản lý ngân quỹ toàn cầu? Điều đó có nghĩa là thanh khoản bị chiếm giữ bởi hệ thống ngân hàng đại lý trong một thời gian dài cuối cùng cũng có thể được giải phóng.

Sự hội nhập thực sự sẽ chỉ bắt đầu khi khung pháp lý trở nên rõ ràng hơn. Bộ yêu cầu dự trữ GENIUS về cơ bản là kết hợp một hình thức mới vào khuôn khổ kỹ thuật tài chính hiện có - đây không phải là một sự lật đổ, mà là một bản nâng cấp. Hoa Kỳ đang chơi trò chơi lớn tiếp theo: hoặc thống trị công nghệ hoặc xem tương lai tài chính hình thành ở các khu vực pháp lý nước ngoài.

Cảm giác của tôi là sự thay đổi này sẽ không phải là một trò chơi có tổng bằng không giữa các ngân hàng và stablecoin, mà là sự tích hợp sâu sắc của cơ sở hạ tầng tài chính cơ bản. Hãy cảnh giác với những tiếng nói bán "lý thuyết cách mạng", họ thường muốn bạn làm theo. Về mặt hợp lý, stablecoin và hệ thống ngân hàng cuối cùng sẽ bổ sung cho nhau thay vì đối đầu, hưởng lợi từ hiệu quả của toàn bộ hệ sinh thái.